資本預(yù)算決策ppt課件-資料下載頁
2025-05-04 12:49本頁面
【正文】 620 （ 10000） 5900 6620 (900） 1500 1500 （ 4500） 600 3000 3000 2520 2520 2100 2100 2022/6/1 公司金融學(xué) 29 解： 根據(jù)題意，該案例是 Ct不相等時(shí)求 IRR值的。 當(dāng) r=10%時(shí)， NPV的值計(jì)算如下 NPV甲 =(5900 ＋ 6620 )－ 10000 ＝ （萬元） NPV乙 =(600 ＋ 3000 ＋ 3000 )－ 4500 ＝ (萬元） 因： NPV甲 是正值，說明內(nèi)部收益率大于 10%，應(yīng)進(jìn)一步測試： 2022/6/1 公司金融學(xué) 30 以 18%測試 : NPV甲 =(5900 ＋ 6620 ) － 10000 ＝ （萬元） 以 17%測試： NPV甲 =(5900 ＋ 6620 ) － 10000 ＝ （萬元） 以 16%測試： NPV甲 =(5900 ＋ 6620 ) － 10000 ＝ （萬元） 則說明： R1=16%, R2=17% NPV1=, NPV2= 2022/6/1 公司金融學(xué) 31 以插值法來計(jì)算 IRR的精確值 。 %)16%17() 1 6(%16 ??????I R R = % 則：甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率就是 %。 2022/6/1 公司金融學(xué) 32 同理，計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率 。 分別以 18%、 17%來測試。 NPV乙 =(600 ＋ 3000 ＋ 3000 )－ 4500 ＝ 11(萬元） NPV乙 =(600 ＋ 3000 ＋ 3000 )－ 4500 ＝ 78(萬元） 用插值法計(jì)算精確值 則： IRR乙 = 17%+(18%17%) 78 / [ 78（ 11) ] = % 由于 %＜ %，所以乙項(xiàng)目是最優(yōu)的。 2022/6/1 公司金融學(xué) 33 多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率 對非常規(guī)現(xiàn)金流量項(xiàng)目進(jìn)行分析會(huì)出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率，該方法失效?？墒褂脙衄F(xiàn)值法。 修正的內(nèi)含報(bào)酬率 修正的內(nèi)含報(bào)酬率法解決了上述的多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率問題。但在選擇規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目時(shí)，NPV法較優(yōu)。 （三）內(nèi)含報(bào)酬率法運(yùn)用的幾點(diǎn)說明 2022/6/1 公司金融學(xué) 34 （一）等年值法的概念 等年值法 是指按投資的必要報(bào)酬率將投資的全部現(xiàn)金流量或凈現(xiàn)值換算為相當(dāng)于整個(gè)壽命期內(nèi)每年平均發(fā)生的等額現(xiàn)金流量或凈等年值，然后據(jù)以分析和評價(jià)項(xiàng)目的方法。 七、等年值法 系數(shù)投資壽命期的年金現(xiàn)值現(xiàn)值總額等年值 ?2022/6/1 公司金融學(xué) 35 等年值法在一些特殊的投資決策中極為有用。在投資的產(chǎn)出價(jià)格受限或無直接收益的情況下，公司投資決策所需考慮的不是收益而是成本問題，只有將投資的等年值費(fèi)用壓縮到最低水平，投資才是有利的。 另外，當(dāng)投資方法具有不同的壽命年限時(shí)，此方法可將各個(gè)方案的的現(xiàn)金流量換算成等年值現(xiàn)金流量。 （二）等年值法的應(yīng)用 2022/6/1 公司金融學(xué) 36 具體案例見 P164. 一般選擇等年值費(fèi)用較低的方案。 案例 7 等年值法應(yīng)用
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