資本預算方法二ppt課件-資料下載頁
2025-05-03 18:27本頁面
【正文】 級經(jīng)理最好同意接受該項目，并按執(zhí)行經(jīng)理的要求提供資金。 72 ? 在分散決策下，執(zhí)行經(jīng)理通常為了自身部門的利益具有在成本預算中“報假帳”的內在激勵。 ? 寬裕的預算可使本部門的努力水平大大減少。一旦高級經(jīng)理接受了所報的假帳，那么執(zhí)行經(jīng)理就可以因獲得公司的額外補貼而不必盡力工作。 ? 當然，高級經(jīng)理則企圖盡可能地降低預算寬裕量。 73 ? 在本例中總是按執(zhí)行經(jīng)理所報告的成本預算提供項目資金，那么執(zhí)行經(jīng)理將總是把項目的成本報告為 90（即使項目的真實成本為 60時）。 ? 這時，高級經(jīng)理的預期收益為 10(= 90+100)，而執(zhí)行經(jīng)理的預期寬裕量為 15[= (9060)+ (9090)]。 74 ? 現(xiàn)在面臨的問題是，高級經(jīng)理是否有可能進一步獲得更高的預期利潤呢？ ? 高級經(jīng)理能否獲得更高的利潤與其能否設計某種合同以誘使執(zhí)行經(jīng)理報告真實信息有關。 ? 代理理論和機制設計理論表明，高級經(jīng)理可以通過以下 兩種合同安排 誘使執(zhí)行經(jīng)理如實報告。 75 ?寬裕合同 (slack contract) ? —— 高級經(jīng)理同意接受該項目并不管執(zhí)行經(jīng)理報告的項目成本為多少，其都提供資金 90。 76 ? 在這種合同下，執(zhí)行經(jīng)理無論是真實報告還是報假帳都沒有區(qū)別。 ? 正因為如此，有理由假定在寬裕合同下，執(zhí)行經(jīng)理將如實報告項目成本。在寬裕合同下，高級經(jīng)理的預期利潤仍為 10(= 90+100)，而執(zhí)行經(jīng)理的預期寬裕量也仍為 15[= (9060)+ (9090)]。 77 ? 限量合同 (rationing contract) ? —— 高級經(jīng)理當且僅當執(zhí)行經(jīng)理的報告成本為 60時才接受該項目。 78 ? 盡管預期的現(xiàn)金流入量 100足以補償成本90，但高級經(jīng)理在成本為 90時拒絕該項目。 ? 在這種合同下，當項目真實成本為 60時，不管執(zhí)行經(jīng)理是否“報假帳”，執(zhí)行經(jīng)理的資金寬裕量均為 0，而高級經(jīng)理的預期收益為 20[= (60+100)]。 79 ? 因此，寬裕合同和限量合同均是誘導真實信息暴露的合同，但 由于限量合同下高級經(jīng)理的預期利潤更高，所以在本例中限量合同是最佳合同 。 80 ? 也就是說，作為對執(zhí)行經(jīng)理內在具有的報假帳愿望的一種最佳的反應，高級經(jīng)理應該拒絕某些 NPV值大于零的項目。限量合同保證了執(zhí)行經(jīng)理的預算成本報告的真實性。 ? 應注意的是寬裕合同和限量合同生效的前提是高級經(jīng)理的承諾，尤其在限量合同下，承諾的作用特別重要。 81 ? 進一步地，如果高級經(jīng)理通過建立公司的信息系統(tǒng)以改善自身的信息弱勢或削弱執(zhí)行經(jīng)理的信息優(yōu)勢，那么這是否會使得高級經(jīng)理的處境變得更好呢？ ? 這對執(zhí)行經(jīng)理的處境又有何影響呢？ 82 ? 現(xiàn)將上述例子中的成本信息修改如下：假定該項目的成本可能為 60， 70， 80和 90，且發(fā)生的概率分別為 ， ， ，而現(xiàn)金流入量仍為 100。 83 ? 按傳統(tǒng)的 NPV法，該項目給高級經(jīng)理帶來的預期利潤為 [= ( 60 + 70 + 80 + 90)+100]。 84 ? 然而，在實務中，信息是不對稱的，現(xiàn)假定高級經(jīng)理僅知道上述概率，而執(zhí)行經(jīng)理知道真實成本。 85 ? 直覺地，該項目的成本很可能為 90（因其概率為 ）。 ? 若高級經(jīng)理采用限量合同作出決策，則其會拒絕該項目，并由此而失去獲得預期利潤為。因此最佳的合同應是寬裕合同，即高級經(jīng)理接受這一項目而不管執(zhí)行經(jīng)理的報告成本為多少，并提供資金 90。 86 ? 此時，高級經(jīng)理的預期利潤為 10（ = 90+100） ? 執(zhí)行經(jīng)理的預期寬裕量為 [= 90 ( 60 + 70 + 80 + 90)]。 87 ? 在此基礎上，現(xiàn)進一步假定高級經(jīng)理能夠建立一個信息系統(tǒng)，并由此而能夠辨別項目是低成本（ 60或 70）還是高成本（ 80或 90）的。 88 ? 依據(jù)前述分析方法可知，高級經(jīng)理憑借信息系統(tǒng)對成本的判斷結果，如果成本為低，則選擇限量合同；如果成本為高，則采用寬裕合同。 ? 相應地，高級經(jīng)理的預期利潤為 [= (60+100) + (90+100) (+)]，而執(zhí)行經(jīng)理的預期寬裕量為 [= (9080) ]。 ? 因此，建立旨在降低信息不對稱性的信息系統(tǒng)將增加高級經(jīng)理的收益。 89 謝 謝！
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