資本結構的委托代理理論(編輯修改稿)
2025-05-30 18:46 本頁面
【文章內容簡介】 即融資成本更高 * * *ee?* * *???經理努力程度的代理問題 ?(e)代理成本是什么？誰最終承擔了代理成本？ ?代理成本是最優(yōu)和次優(yōu)條件下所達到的價值之間的差別 ?投資者的收益率固定為 r，代理成本最后是由創(chuàng)業(yè)者承擔 ? ?* * * ( * ) * ( * * ) * *V V f e e f e e? ? ? ? ?經理努力程度的代理問題 ?(f)投資者雇傭經理的最優(yōu)合約問題 ?假設：投資者雇傭經理 ? 經理期望效用水平 u ?最優(yōu)化問題表述為 參與約束 激勵兼容約束 ? ?? ?m a x 1..Exs t E x e??????????a r g m a x ( )e E x e???揮霍公司自由現金流的代理問題 自由現金流 投資人得不到被浪費的現金流 投資不能盈利的項目 揮霍公司自由現金流的代理問題 ?各種偏離股東價值最大化目標，即不會給股東帶來增值的花費 —— 揮霍公司現金 揮霍公司自由現金流的代理問題 2022 揮霍現金流 股東損失 2022 2022 Text 股權融資 債權融資 公司破產 揮霍現金流 揮霍公司自由現金流的代理問題 ?債券融資需要在規(guī)定的時間歸還 —— 硬約束 ?股權融資 —— 軟約束 純粹的資本結構變換時，公司價值隨著負債率的增加而增加 代理理論和股權融資成本的一些新發(fā)展 股權分散 內部控股大股東 Title in here 發(fā)展中國家 內部控股大股東和外部中小股東的利益沖突 資本市場發(fā)達的國家 內部經理和外部股東之間的沖突 Contents 風險轉移
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