資本成本與企業(yè)價值(編輯修改稿)
2025-05-29 14:02 本頁面
【文章內容簡介】 14 Gordon股利增長模型 ? Gordon股利增長模型： ? ?001E Dr g gP? ? ?計算 3M公司的歷史股利增長率 (1992~2022) 15 權益成本計算的總結 各種方法計算出的 3M公司權益成本的綜合比較 16 WACC的計算 ? 加權平均資本成本(WACC) – 資本成本的概念 – 債務和權益的個別資本成本 – 資本成本的修正 ? 權益成本的計算方法 – 資本資產定價模型法 – Gordon股利增長模型 – 權益成本計算的總結 ? WACC的計算 – 參數的測算 – 測算資本成本應注意的問題 – 影響資本成本的主要因素 ? 財務模型和預測 – 預測銷售增長 – 構建財務模型 ? 企業(yè)價值與治理結構 – 企業(yè)的價值 – 企業(yè)治理結構 17 參數的測算 ? 權益和債務的權重可以根據 YahooFinance上提供的公開資料來確定。 – 企業(yè)的權益資本就是它的市值。 – 一般用債務的賬面價值來代替?zhèn)鶆盏氖袌鰞r值，債務的賬面價值可以從企業(yè)財務報告中獲得 。 ? 債務成本和稅率都應該是邊際值，但往往很難確定。 – 在實踐中確定債務成本的方法有兩種，按企業(yè)發(fā)行在外的債券的到期收益率 YTM計算，或根據企業(yè)當前的財務報告，用其近期內利息支出與債務之比估算利率。 – 通過企業(yè)發(fā)布的財務報告上獲得其最近的所得稅支出和稅前凈收益 (一般可參照最近連續(xù)幾個季度的數字 )，用二者相比得到的結果作為其邊際稅率。 18 參數的測算 ? 計算 WACC。 19 測算資本成本應注意的問題 ? 從本質上講資本成本取決于如何使用而非如何獲得資本。 ? 資本結構的計算是基于不同資本成分的市場價值而不是賬面價值。 ? 資本成本是一個計劃和預期的概念，是投資者當前和今后所要求的收益率。 ? 關于歷史收益率、預期收益率和要求收益率。 – 歷史收益率是根據收益率的歷史數據計算得出的。 – 預期收益率的概念是與投資風險聯(lián)系在一起的，是一個具有統(tǒng)計學意義的概念。 – 按照資產的市場價格根據 Gordon模型計算出的收益率可以理解為要求收益率。 – 3個收益率概念的區(qū)分是相對的。 20 影響資本成本的主要因素 ? 以下一些因素來自企業(yè)內部： – 資本結構。 – 股利政策。 – 投資策略。 ? 資本成本還受到來自市場等外部因素的制約： – 利率水平。 – 市場風險溢酬
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