資本成本與企業(yè)價(jià)值(編輯修改稿)
2025-05-29 14:02 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 14 Gordon股利增長模型 ? Gordon股利增長模型： ? ?001E Dr g gP? ? ?計(jì)算 3M公司的歷史股利增長率 (1992~2022) 15 權(quán)益成本計(jì)算的總結(jié) 各種方法計(jì)算出的 3M公司權(quán)益成本的綜合比較 16 WACC的計(jì)算 ? 加權(quán)平均資本成本(WACC) – 資本成本的概念 – 債務(wù)和權(quán)益的個(gè)別資本成本 – 資本成本的修正 ? 權(quán)益成本的計(jì)算方法 – 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 – Gordon股利增長模型 – 權(quán)益成本計(jì)算的總結(jié) ? WACC的計(jì)算 – 參數(shù)的測算 – 測算資本成本應(yīng)注意的問題 – 影響資本成本的主要因素 ? 財(cái)務(wù)模型和預(yù)測 – 預(yù)測銷售增長 – 構(gòu)建財(cái)務(wù)模型 ? 企業(yè)價(jià)值與治理結(jié)構(gòu) – 企業(yè)的價(jià)值 – 企業(yè)治理結(jié)構(gòu) 17 參數(shù)的測算 ? 權(quán)益和債務(wù)的權(quán)重可以根據(jù) YahooFinance上提供的公開資料來確定。 – 企業(yè)的權(quán)益資本就是它的市值。 – 一般用債務(wù)的賬面價(jià)值來代替?zhèn)鶆?wù)的市場價(jià)值，債務(wù)的賬面價(jià)值可以從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中獲得 。 ? 債務(wù)成本和稅率都應(yīng)該是邊際值，但往往很難確定。 – 在實(shí)踐中確定債務(wù)成本的方法有兩種，按企業(yè)發(fā)行在外的債券的到期收益率 YTM計(jì)算，或根據(jù)企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)報(bào)告，用其近期內(nèi)利息支出與債務(wù)之比估算利率。 – 通過企業(yè)發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)告上獲得其最近的所得稅支出和稅前凈收益 (一般可參照最近連續(xù)幾個(gè)季度的數(shù)字 )，用二者相比得到的結(jié)果作為其邊際稅率。 18 參數(shù)的測算 ? 計(jì)算 WACC。 19 測算資本成本應(yīng)注意的問題 ? 從本質(zhì)上講資本成本取決于如何使用而非如何獲得資本。 ? 資本結(jié)構(gòu)的計(jì)算是基于不同資本成分的市場價(jià)值而不是賬面價(jià)值。 ? 資本成本是一個(gè)計(jì)劃和預(yù)期的概念，是投資者當(dāng)前和今后所要求的收益率。 ? 關(guān)于歷史收益率、預(yù)期收益率和要求收益率。 – 歷史收益率是根據(jù)收益率的歷史數(shù)據(jù)計(jì)算得出的。 – 預(yù)期收益率的概念是與投資風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起的，是一個(gè)具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義的概念。 – 按照資產(chǎn)的市場價(jià)格根據(jù) Gordon模型計(jì)算出的收益率可以理解為要求收益率。 – 3個(gè)收益率概念的區(qū)分是相對的。 20 影響資本成本的主要因素 ? 以下一些因素來自企業(yè)內(nèi)部： – 資本結(jié)構(gòu)。 – 股利政策。 – 投資策略。 ? 資本成本還受到來自市場等外部因素的制約： – 利率水平。 – 市場風(fēng)險(xiǎn)溢酬
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