財(cái)務(wù)管理--資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值8(編輯修改稿)
2025-06-23 12:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 T/EBIT 式中： ? 增量 EPS 每股凈收益 EBIT 息稅前利潤 因?yàn)椋?DFL=?EPS/EPS247。 ?EBIT/EBIT EPS=(EBITI)(1T)/N ?EPS=?EBIT(1T)/N 所以： DFL=[?EBIT(1T)/N]/[(EBITI)(1 T)/N]247。 ?EBIT/EBIT =EBIT/(EBITI) I企業(yè)債務(wù)資本的利息費(fèi)用 N普通股股數(shù) 在資本總額、息前稅前利潤相同的情況下： ?負(fù)債比率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大 ， 表明財(cái)務(wù)杠桿作用越大， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，但預(yù)期每股凈收益也越高 ； ?反之，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小 ， 表明財(cái)務(wù)杠桿作用越小， 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小 。 總杠桿系數(shù)（ DTL） 總杠桿系數(shù)表示銷售額（量）變動(dòng)對每股凈 收益的影響程度。 DTL=DOL DFL =?EPS/EPS247。 ?S/S =Q(PV)/[Q(PV)FI] =(SVC)/(SVCFI) ? 利用總杠桿系數(shù)，可以求銷售額增加一定百分比對每股凈收益的影響： P152 EPS(1)=EPS(0)+EPS(0) DTL ?S/S =EPS(0) (1+DTL ?S/S) EPS(0)原銷售額情況下的每股凈收益； ? 總杠桿系數(shù)表現(xiàn)了經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系，即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多種不同的組合。 作業(yè)： 某公司 2000年的銷售收入 500萬元，變動(dòng)成本 300萬元。已知公司以 2000年為基期計(jì)算的經(jīng)營杠桿系數(shù)為 4。 要求： 1）計(jì)算該公司 2000年的固定成本和息稅前利潤； 2）如果該公司 2001年的銷售收入在固定成本不增加的前提下增加到 600萬元，計(jì)算其以 2001年為基期的經(jīng)營杠桿系數(shù)； 3）如果該公司每年需要固定支付利息 20萬元，所得稅稅率為 30%，總股本 100萬，試計(jì)算公司 2001年的每股稅后利潤。 注意：各個(gè)項(xiàng)目之間具有關(guān)聯(lián)性。 資本結(jié)構(gòu)決策 ? 最佳資本結(jié)構(gòu)可以使用每股凈收益分析法。 ? 就是利用每股凈收益無差別點(diǎn)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。 每股凈收益無差別點(diǎn) ?每股凈收益無差別點(diǎn) 是指在負(fù)債籌資和權(quán)益籌資的形式下，普通股每股凈收益相等時(shí)的 息稅前利潤點(diǎn) 。 ?p153 每股凈收益公式 EPS=［ (EBITI)(1t)PD］ /S ? EBIT息稅前
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