某公司股權(quán)分置改革方案評(píng)析(編輯修改稿)
2025-05-27 23:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 29416560）=734萬元。其增幅為4% 而如果股權(quán)分置改革后股票的實(shí)際市場價(jià)格，比保薦機(jī)構(gòu)測算的理論價(jià)格低4%，則非流通股股改后的估值較股改前仍有36%的增幅；但現(xiàn)有流通股的估值則相較股改前減少，從而遭受更大的損失。 （三）xx股份上市以來股票價(jià)格的表現(xiàn) ；上市以后最高價(jià)為上市首日（2002年7月23日）；。 xx股份上市以來，；；；；呈現(xiàn)連年大幅下跌的走勢。 （四）xx股份最近2年股東人（戶）數(shù)的變化情況 截止2003年12月31日，股東戶數(shù)為15375人；截止2004年12月31日，股東戶數(shù)為13431人；截止2005年9月30日為13431人。 截止2005年9月30日，前十大流通股股東中，有馬信琪等7人是2005年6月30日以后新進(jìn)的。共計(jì)持有75萬股。 三、xx股份股權(quán)分置改革方案的評(píng)析 （一）股改的實(shí)質(zhì)和目的 筆者認(rèn)為股改的實(shí)質(zhì)是不當(dāng)?shù)美颠€，而非通常所說的全流通“對價(jià)”。非流通股股東，因在股權(quán)分置的條件下，通過“包裝”以及其他不正當(dāng)?shù)氖侄?，違反誠信公平的法則，高溢價(jià)發(fā)行新股（包括首發(fā)、配股、增發(fā)，以及發(fā)行可轉(zhuǎn)換債等），獲取了巨額利益，而使流通股股東遭受了巨大的損失。并且，其如果全流通，則將獲取更大的利益，而使流通股股東遭受更加巨大的損失。所以，其必須將所獲得的不當(dāng)利益返還。這就是股改的實(shí)質(zhì)[⑧]。 一般說來，股票發(fā)行價(jià)越高，并且上市后股票的價(jià)格相較發(fā)行價(jià)下跌越多，則非流通股股東獲取的不當(dāng)?shù)美酱?，其股改支付的對價(jià)也應(yīng)越多。這是最簡單的道理。 而股權(quán)分置改革的目的，原本應(yīng)該是（事實(shí)上早已走偏）通過股改重塑資本市場的誠信和公平，加強(qiáng)資本市場的法治建設(shè)，尋求和實(shí)現(xiàn)資本市場的互利多贏（交易雙方各取所需，是為互利；而誠信、公平的交易制度，有利于生產(chǎn)力發(fā)展，有利于社會(huì)的進(jìn)步，有利于人們物質(zhì)文化生活水平的提高，有利于和諧社會(huì)的構(gòu)建等，是為多贏），從而推動(dòng)資本市場持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，最有力的促進(jìn)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的完善和進(jìn)步。在股權(quán)分置的條件下，因“知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)不足”，以及政企不分等諸多因素的影響，政府管理部門實(shí)際上已被一些利益集團(tuán)所俘獲，其在規(guī)范和監(jiān)管方面基本上已無可作為。以至虛假包裝、惡意圈錢、肆意操縱證券價(jià)格、各種“黑幕”、“灰幕”交易、以及公然“設(shè)租”、“尋租”、侵占流通股東利益的不法行為等大行其道。資本市場的誠信和公平早已蕩然無存，而互利多贏只是人們心中遙遠(yuǎn)的夢。不少人視股市“賭場不如”，甚至認(rèn)為應(yīng)象遠(yuǎn)離毒品一樣遠(yuǎn)離股市。可以說，股市經(jīng)過十幾年的發(fā)展，已然被一種有形、無形的力量所推倒了。此種情況下，政府下大決心，解決股權(quán)分置，并藉此促進(jìn)資本市場遵循誠信、公平、法治和互利多贏的法則，持續(xù)穩(wěn)定的向前發(fā)展，此乃應(yīng)然而然的選擇。只是，現(xiàn)今的股改，在一幫“知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)不足”的人把持下，被一些利益集團(tuán)夾持著，正步入歧途，衍變成為拯救機(jī)構(gòu)于一時(shí)，并再度戕害資本市場誠信、公平和法治的“行情”[⑨]。而資本市場的互利多贏似乎更加遙不可期。其前景實(shí)在勘憂。 這里，需加指出的是，自股改開始以來，一直有人反對股改“對價(jià)”，說什么“國有資產(chǎn)流失”、股改向流通股股東“一邊倒”，以及股改方案公布后購買股票的投
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