維維股份股權(quán)分置改革投資價值分析(編輯修改稿)
2024-08-23 17:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 以大豆為主要原材料的營養(yǎng)食品，由大冢提供相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)線。產(chǎn)品的銷售對象為辦公室白領(lǐng)、女士和小孩。該項產(chǎn)品準備在中國、美國和日本三地設(shè)廠生產(chǎn)、而且準備在明年“五一”同時上市。預計該產(chǎn)品有望逐步成為公司的一個新的利潤增長點。 除“OHB”外，其它的大豆深加工產(chǎn)品，如大豆蛋白、大豆肽、納豆等也都在加緊研究，不久有望進入維維的產(chǎn)品系列，從而使公司的大豆產(chǎn)品鏈日趨豐富和完整?！ ?三)牛奶業(yè)務(wù)繼續(xù)保持平穩(wěn)增長勢頭 維維股份在2000年上市以后，開始二次創(chuàng)業(yè)，當時制定的戰(zhàn)略是“穩(wěn)定發(fā)展豆奶、全面進軍乳業(yè)”。4年下來，公司乳業(yè)的產(chǎn)能、產(chǎn)銷量得到大幅提升。 公司在全國建設(shè)區(qū)域性工廠，新疆、寧夏、濟南、武漢、西安、珠海、徐州等地都有乳品加工企業(yè)，以地區(qū)中心城市為核心帶動周遍地區(qū)，以保鮮奶和 窗體頂端窗體底端酸奶飲料為主要產(chǎn)品，以家庭配送和餐飲市場為主要銷售渠道。2002年公司乳品實現(xiàn)銷售收入31532萬元，2003年實現(xiàn)銷售收入52512萬元，2004年實現(xiàn)銷售收入71824萬元，兩年時間乳品的銷售收入翻了一番。%，增速有所放緩。同時，公司乳品的利潤率也呈現(xiàn)出一定的下滑趨勢，%，比去年同期下降了3個百分點左右?！ ∧壳埃谝簯B(tài)牛奶的行業(yè)排名上，公司“天山雪”牌液態(tài)奶排名第四，在前的分別是蒙牛、伊利和光明。前兩年公司排名在第五、第六的位置。鑒于目前競爭激烈的乳業(yè)市場里伊利、蒙牛的實力遠遠超過其他企業(yè)，因此公司奶制品業(yè)務(wù)盡管可以繼續(xù)保持盈利狀態(tài)，但其長遠發(fā)展前景會受到一定的制約，有鑒于此，公司適時地調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略?！ 」灸讨破返拿屎蛢衾驶揪S持了略低于行業(yè)平均的水平。從2004年開始有所反彈，2004年全年毛利率為24%，比2003年提高了近1個百分點，2005年中期毛利率為25%。同期伊利股份(資訊 行情 論壇)乳制品的綜合毛利率在30%，蒙牛更高。公司乳制品的凈利率在3%4%之間，也略低于伊利和蒙牛。產(chǎn)生這種情況的主要原因是公司作為城市型乳品企業(yè)，收購的原奶價格相對要高一些。 綜合各方面因素，我們預計未來35年時間里，公司的牛奶制品銷售收入會保持在25%至30%的水平上，凈利率會維持在3%4%的水平上?！ 」玖硗庖粔K業(yè)務(wù)是商品貿(mào)易業(yè)務(wù)。貿(mào)易商品雖然在公司的毛利中占比較少，但是總量和業(yè)績都提升較快。，；而毛利04年為3194萬，05年中期則盈利1964萬。 綜合維維股份大豆產(chǎn)業(yè)和牛奶產(chǎn)業(yè)兩方面的情況，我們預計從2005年開始的3至5年時間里，公司銷售收入有望保持20%左右的增長，凈利潤水平有望保持10%———15%的增長。具體情況如下： 圖二： 未來五年公司銷售收入和凈利潤預測(單位：萬元) 三、價值分析 (一)戰(zhàn)略定位合理 目前公司重新制定強化豆奶的發(fā)展戰(zhàn)略，并引進戰(zhàn)略投資者日本大冢制藥。長遠來看，整個液體豆奶和豆類食品的市場增長空間很大，加上維維具有巨大的品牌、銷售渠道、生產(chǎn)產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢。我們判斷公司的此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移將為公司帶來新的利潤增長。 如同高溫滅菌奶(UTH)和巴氏滅菌奶有營養(yǎng)之爭，豆奶和牛奶也一直存在孰優(yōu)孰劣的爭論。與牛奶相比，豆奶具有以下優(yōu)勢。豆奶的營養(yǎng)成分非常豐富，它的蛋白質(zhì)含量與牛奶相當且不含膽固醇，可以預防動脈硬化。盡管有一定的脂肪，但不飽和脂肪酸含量較高，并含有人體所必需脂肪酸亞油酸，吃了不會發(fā)胖，而且又是一種耐饑食品，非常適合作為 窗體頂端窗體底端減肥者的營養(yǎng)補充劑。豆奶中沒有乳糖，因此它是所有乳糖不耐癥人群的最佳食療營養(yǎng)品。豆奶中還含有大豆低聚糖，有潤腸通便的作用，可以預防直腸癌，提高人體免疫力，延緩衰老。豆奶中最神奇的當屬大豆異黃酮，大豆異黃酮是植物雌激素，它可以調(diào)節(jié)女性的內(nèi)分泌，使年輕女孩容光煥發(fā)，中老年婦女減輕及改善更年期綜合癥。根據(jù)最新的研究成果，豆奶還有抗氧化防曬和防脫發(fā)增發(fā)功能。從營養(yǎng)含量上來看，1千卡熱量的牛奶中有188毫克的膽固醇，豆奶則不含膽固醇。飽和脂肪酸含量也低，因此喝豆奶比喝牛奶
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