期權(quán)股價(jià)及應(yīng)用ppt課件(編輯修改稿)
2025-05-27 22:09 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 所有的證券，包括股票、債券的報(bào)酬率都將等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。l風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法例 11173。4：如上例中所設(shè)，一年內(nèi)股票價(jià)格或者上升10% （由 $60到 $66，或者下降 10% （由 $62到$54），年回報(bào)率是 8% ，等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。則可以據(jù)此計(jì)算買權(quán)價(jià)值。期望回報(bào)率 =上升概率 10%+ 下降概率 （ 173。10%） =Pup10%+ （ 1173。pup） （ 173。10%） =8% （無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）l風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法據(jù)此求出 股票價(jià)格上升的概率 =Pup= 股票價(jià)格下降的概率 =1173。Pup=從而在一年后買權(quán)的價(jià)值期望值為 （ 66173。62） +0=$折現(xiàn)后買權(quán)的現(xiàn)值為 ，這與期權(quán)等價(jià)方法求得的結(jié)果完全一樣。 l單一時(shí)期的二項(xiàng)式模型 例 11173。5：仍然沿用上例，股票現(xiàn)價(jià)為 60美元，假定三個(gè)月之后該股票的價(jià)格將上升至 66美元，或者下降到 54美元?，F(xiàn)在有一種關(guān)于該股票的歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格也仍然為 62美元，到期日變?yōu)槿齻€(gè)月，則理論上該期權(quán)的公平價(jià)格應(yīng)該是多少？ l 分析：如果暫不考慮期權(quán)金。該期權(quán)在到期日的價(jià)值兩種可能：如果股價(jià)升到 66美元，則該期權(quán)價(jià)值為 66173。62=4美元；如果股價(jià)降為 54美元，則該期權(quán)價(jià)值為 0。 ? 以 Δ股表示該股票多頭同一個(gè)該期權(quán)空頭構(gòu)造的投資組合。如三個(gè)月后股價(jià)升至 66美元，則此組合價(jià)值為 66Δ173。4；如股價(jià)于三個(gè)月后降至 54美元，則此組合價(jià)值為 54Δ。此為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合，在二次分布狀態(tài)下，這兩種可能的組合價(jià)值應(yīng)該相等。? 即： 66Δ173。4=54Δ 則 ： Δ=1/3 ? 即可以通過(guò)買進(jìn) 1/3股該股票而同時(shí)賣出一個(gè)該股票看漲期權(quán)，以構(gòu)造無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資組合。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資組合的收益率必須等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平，否則會(huì)有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)。仍然假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 8% （年率，且連續(xù)復(fù)利），則上述投資組合的現(xiàn)值為? 18*E173。=? 因而有 601/3173。Vc=20173。c=? 依原題意，即 Vc= ?
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