【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 管理中的應(yīng)用。一、對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的評(píng)述財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)在一定的財(cái)務(wù)環(huán)境中進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的最終結(jié)果,是進(jìn)行財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的根本目的. 合理的財(cái)務(wù)目標(biāo)能夠有效的指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐活動(dòng),科學(xué)的設(shè)置財(cái)務(wù)管理目標(biāo)對(duì)于企業(yè)優(yōu)化理財(cái)實(shí)現(xiàn)良性環(huán)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的發(fā)展具有重要的意義. 在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展向全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)變的大背景下,我國(guó)越來3越重視發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì),保護(hù)生態(tài)環(huán)境,加快建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與人口、資源、環(huán)境相協(xié)調(diào). 企業(yè)要生存和發(fā)展,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須要和社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境相互協(xié)調(diào)的可持續(xù)發(fā)展保持一致,顧及各個(gè)方面利益,所以企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)被賦予了新的要求,傳統(tǒng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)逐漸被新的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)代替。（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用及特征財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱為理財(cái)目標(biāo)，是在特定的理財(cái)環(huán)境中，企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的作用可以概括為以下三個(gè)方面:第一、導(dǎo)向作用：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不同于我們過去所說的財(cái)務(wù)管理任務(wù) ，它不是平行列舉的幾項(xiàng)要求，而是各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的一個(gè)終點(diǎn)，它的重要性就體現(xiàn)在能夠?yàn)楣芾懋?dāng)局和各級(jí)員工的努力指明方向。財(cái)務(wù)管理的導(dǎo)向性作用要求其本身不具有二義性，它所留給契約各方 博弈的空間要盡可能地少，盡量避免某一方參與者能夠通過損害其他各方參與者的方式或者是以長(zhǎng)期利益為代價(jià)換取短期利益等不恰當(dāng)?shù)姆绞竭_(dá)成目標(biāo)。第二、激勵(lì)作用：企業(yè)作為“契約之結(jié)”是契約各方重復(fù)博弈的結(jié)果，它必須體現(xiàn)契約各方的利益，其中任何一方的利益受到損害，都有可能導(dǎo)致企業(yè)解散。因此，服務(wù)于企業(yè)目標(biāo)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)也必須符合契約各方的利益，唯有如此，它才能夠激勵(lì)各方參與者，調(diào)動(dòng)他們的潛在能力，激發(fā)他們的熱情和創(chuàng)造能力，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)才有可能實(shí)現(xiàn) 。第三、考核作用：企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)與否是考核企業(yè)管理當(dāng)局及其員工實(shí)際貢獻(xiàn)大小最重要的指標(biāo)，同時(shí)也只有當(dāng)薪酬、獎(jiǎng)金等關(guān)乎管理當(dāng)局以及員工切身利益的激勵(lì)手段與財(cái)務(wù)管理目標(biāo)密切掛鉤，才能夠有力地推動(dòng)它的實(shí)現(xiàn)。合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)能夠把抽象的、定性的經(jīng)濟(jì)效益目標(biāo)具體化、定量化，使之具有較強(qiáng)的可操作性，具體而言財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)包括以下特性:（1）可計(jì)量性：可計(jì)量性要求財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不能僅僅是一種籠統(tǒng)的定性描述，還應(yīng)當(dāng)能夠據(jù)此制定出相應(yīng)的明確的量化考核指標(biāo)。否則將會(huì)出現(xiàn)不同的人有不同的理解的局面，或者是根本不可能用統(tǒng)一的指標(biāo)考核不同企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的結(jié)果；（2）可追溯性：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的考核功能必然要求它能夠有效地追溯到各相關(guān)責(zé)任部門和人員，這樣有可能落實(shí)各項(xiàng)考核指標(biāo)，檢查責(zé)任的履行情況，切實(shí)進(jìn)行獎(jiǎng)懲，進(jìn)而制定相應(yīng)的改進(jìn)措施；（3）可控性：可控性要求財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與財(cái)務(wù)活動(dòng)具有高度的相關(guān)（管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)與選擇[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化（中旬刊）,202211（中旬刊）總第485 期）。4（二）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)及其優(yōu)缺點(diǎn)利潤(rùn)最大化是新古典理論下的理財(cái)目標(biāo)。所謂利潤(rùn)最大化,是指投入量及產(chǎn)出量的選擇皆以獲得最大限度經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)總營(yíng)業(yè)收入量與總經(jīng)濟(jì)成本的差額為唯一目標(biāo)。它是指企業(yè)利潤(rùn)總體最大化, 而不是每股利潤(rùn)最大化。在微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中, 利潤(rùn)最大化一直是最重要的目標(biāo)假設(shè), 現(xiàn)代博弈論和投入產(chǎn)出分析的大部分內(nèi)容中也是采用利潤(rùn)最大化這一目標(biāo)。但是由于利潤(rùn)最大化的理財(cái)目標(biāo)有其致命的缺點(diǎn), 所以沒有被理財(cái)學(xué)家確定為是合理的理財(cái)目標(biāo)。利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)至少有三個(gè)缺點(diǎn)：第一、沒有明確利潤(rùn)最大化中利潤(rùn)概念的確切含義。利潤(rùn)具體是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還是利潤(rùn)總額, 是指息稅折舊攤銷前利潤(rùn)還是息稅前利潤(rùn), 我們無法從該目標(biāo)中分辨出來。這就給企業(yè)管理當(dāng)局提供了粉飾企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以達(dá)到經(jīng)營(yíng)者利益最大化而不是股東利益最大化的條件。第二、不符合貨幣時(shí)間價(jià)值的理財(cái)原則。利潤(rùn)最大化目標(biāo)只講企業(yè)利潤(rùn)的取得結(jié)果, 沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間, 易導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)決策的次優(yōu)化問題。第三、沒有考慮利潤(rùn)取得與投入資本額的關(guān)系。利潤(rùn)最大化目標(biāo)中的利潤(rùn)是絕對(duì)指標(biāo), 不能真正衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)劣, 也不利于本企業(yè)在同行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的確立。在“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)的驅(qū)使下，最容易誘發(fā)管理者的短期行為：（1）在有利可圖的情況下，管理者盲目追求銷售的增長(zhǎng)，而快速增長(zhǎng)的銷售也需要更多的現(xiàn)金，促使管理者利用債務(wù)來滿足需要，最終達(dá)到負(fù)債的極限，結(jié)果是增長(zhǎng)過快反而加速了公司的破產(chǎn)；（2）為追求利潤(rùn)，管理者還會(huì)做出一些與提高企業(yè)生產(chǎn)能力、拓寬市場(chǎng)等無關(guān)的行為，如把資金投資到債券上，這樣仍能使利潤(rùn)上升，但對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)無益，且有損股東利益；（3）盲目投資，管理者為實(shí)現(xiàn)最大的利潤(rùn)，會(huì)挑選收益最高的項(xiàng)目，卻忽視了高收益帶來的高風(fēng)險(xiǎn)，以及未來收益的不確定性。由此可以看出，“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)往往與公司的可持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)生矛盾；尤其是當(dāng)增長(zhǎng)過快，超過可持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致的矛盾更加顯著，因而這一目標(biāo)不能作為企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。(“最大化”目標(biāo)與可持續(xù)增長(zhǎng)的矛盾[J].上海會(huì)計(jì),2022(07).)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)是股東利益至上理論所推崇的。是新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派產(chǎn)權(quán)理論的基礎(chǔ)。股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)于股東, 股東是公司剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者, 股東擁有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的權(quán)利, 管理者的目的就是追求股東利益最大化, 即股東財(cái)富最大化。5“財(cái)富最大化”的財(cái)務(wù)目標(biāo)也有如下欠缺：(1)股東財(cái)富最大化在很大程度上不屬于管理當(dāng)局可控范圍之內(nèi), 理財(cái)人員的行為不能有效地影響股東財(cái)富。除了理財(cái)行為以外還有很多其它的企業(yè)內(nèi)外因素可以影響股票行市。這一理財(cái)目標(biāo)需要假設(shè)市場(chǎng)是充分有效的, 但是這一假設(shè)僅適用于理論分析, 不適合于理財(cái)實(shí)踐。(2)股東財(cái)富最大化作為理財(cái)目標(biāo)的運(yùn)行成本較高。管理權(quán)與所有權(quán)的分離, 使得管理當(dāng)局可能采取一些不利于增加股東財(cái)富的行為, 股東為自己的利益, 會(huì)采取一些促使管理當(dāng)局以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)的監(jiān)管制度和獎(jiǎng)勵(lì)制度, 這些代理成本數(shù)額很大。(3)股東財(cái)富最大化可以作為股份有限公司的目標(biāo)函數(shù), 但不適合獨(dú)資企業(yè)與合伙企業(yè)。(4)股東財(cái)富最大化將企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效單純的與市場(chǎng)聯(lián)結(jié)在一起。在證券市場(chǎng)無效的情況下, 這一目標(biāo)函數(shù)將導(dǎo)致財(cái)務(wù)決策的不合理, 進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)資源的低效或無效分配。(5)追求股東財(cái)富最大化，也不能避免追求高收益但高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，從而增加公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，最終增加投資者的總風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)在其未來的經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)所獲得的現(xiàn)金流量的函數(shù)。簡(jiǎn)言之, 未來經(jīng)營(yíng)期間獲得的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)價(jià)值就越大, 反之企業(yè)價(jià)值就越小?！捌髽I(yè)價(jià)值最大化”充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系, 它等于企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本計(jì)算的現(xiàn)值, 等于股權(quán)價(jià)值與債權(quán)價(jià)值之和, 在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大, 客觀上對(duì)企業(yè)的短期行為起到了遏制作用。另外, 該目標(biāo)克服了只強(qiáng)調(diào)股東利益的片面性缺陷, 注重創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系, 避免了為求得股東利益最大化而采取的極端行為, 使各方目標(biāo)最后都折衷于為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和企業(yè)總價(jià)值的不斷提高, 這對(duì)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)是有推動(dòng)作用的。但是, 在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)下, 我們不可能對(duì)每個(gè)企業(yè)都按市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估, 因此, 企業(yè)價(jià)值很難計(jì)量, 即很難找到衡量“企業(yè)價(jià)值最大化”的標(biāo)準(zhǔn), 在實(shí)際工作中不易操作。不管是“股東財(cái)富最大化”, 還是“企業(yè)價(jià)值最大化”, 都是“利潤(rùn)最大化”的變形與改進(jìn), 從某種意義上與可持續(xù)增長(zhǎng)戰(zhàn)略保持了一致性, 但決定公司價(jià)值與股東財(cái)富最主要的因素仍然是企業(yè)收益, 因此傳統(tǒng)財(cái)務(wù)目標(biāo)的各種觀點(diǎn)歸根結(jié)底是強(qiáng)調(diào)“盈利能力最大化”的觀點(diǎn)。當(dāng)企業(yè)快速增長(zhǎng)的時(shí)候，就可能產(chǎn)生與“利潤(rùn)最大化”同樣的問題，即目標(biāo)增長(zhǎng)、實(shí)際增長(zhǎng)大于可持續(xù)率，這里不再重復(fù)。(管理目標(biāo)的評(píng)價(jià)與選擇[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化（中旬刊）,202211（中旬刊）總第485 期)利益相關(guān)者財(cái)富最大化是指通過企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。這一目標(biāo)的基本思想是，將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展擺在首位，強(qiáng)6調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中滿足各方利益。與股東財(cái)富最大化的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相比，利益相關(guān)者財(cái)富最大化同樣充分考慮了不確定性和時(shí)間價(jià)值，而且它還有更豐富的內(nèi)涵。第一，這種經(jīng)過企業(yè)努力所達(dá)到的“最大化”目標(biāo)，應(yīng)該是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程，而不是一個(gè)終極的靜態(tài)過程；第二，創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)穩(wěn)定性的股東；第三，關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造良好的工作環(huán)境，培養(yǎng)員工的認(rèn)同感；第四，不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策請(qǐng)債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的