【文章內(nèi)容簡介】 管理中的應(yīng)用。一、對傳統(tǒng)財務(wù)管理目標(biāo)的評述財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)在一定的財務(wù)環(huán)境中進行財務(wù)活動所希望實現(xiàn)的最終結(jié)果,是進行財務(wù)管理所要達到的根本目的. 合理的財務(wù)目標(biāo)能夠有效的指導(dǎo)財務(wù)管理的實踐活動,科學(xué)的設(shè)置財務(wù)管理目標(biāo)對于企業(yè)優(yōu)化理財實現(xiàn)良性環(huán)、推動經(jīng)濟、社會的發(fā)展具有重要的意義. 在經(jīng)濟社會發(fā)展向全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展轉(zhuǎn)變的大背景下,我國越來3越重視發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟,保護生態(tài)環(huán)境,加快建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會,促進經(jīng)濟發(fā)展與人口、資源、環(huán)境相協(xié)調(diào). 企業(yè)要生存和發(fā)展,財務(wù)管理目標(biāo)必須要和社會、經(jīng)濟、環(huán)境相互協(xié)調(diào)的可持續(xù)發(fā)展保持一致,顧及各個方面利益,所以企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)被賦予了新的要求,傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)逐漸被新的財務(wù)管理目標(biāo)代替。（一）財務(wù)管理目標(biāo)的作用及特征財務(wù)管理目標(biāo)又稱為理財目標(biāo)，是在特定的理財環(huán)境中，企業(yè)進行財務(wù)活動所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向。財務(wù)管理目標(biāo)的作用可以概括為以下三個方面:第一、導(dǎo)向作用：財務(wù)管理目標(biāo)不同于我們過去所說的財務(wù)管理任務(wù) ，它不是平行列舉的幾項要求，而是各項財務(wù)活動所要達到的一個終點，它的重要性就體現(xiàn)在能夠為管理當(dāng)局和各級員工的努力指明方向。財務(wù)管理的導(dǎo)向性作用要求其本身不具有二義性，它所留給契約各方 博弈的空間要盡可能地少，盡量避免某一方參與者能夠通過損害其他各方參與者的方式或者是以長期利益為代價換取短期利益等不恰當(dāng)?shù)姆绞竭_成目標(biāo)。第二、激勵作用：企業(yè)作為“契約之結(jié)”是契約各方重復(fù)博弈的結(jié)果，它必須體現(xiàn)契約各方的利益，其中任何一方的利益受到損害，都有可能導(dǎo)致企業(yè)解散。因此，服務(wù)于企業(yè)目標(biāo)的財務(wù)管理目標(biāo)也必須符合契約各方的利益，唯有如此，它才能夠激勵各方參與者，調(diào)動他們的潛在能力，激發(fā)他們的熱情和創(chuàng)造能力，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)才有可能實現(xiàn) 。第三、考核作用：企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)與否是考核企業(yè)管理當(dāng)局及其員工實際貢獻大小最重要的指標(biāo)，同時也只有當(dāng)薪酬、獎金等關(guān)乎管理當(dāng)局以及員工切身利益的激勵手段與財務(wù)管理目標(biāo)密切掛鉤，才能夠有力地推動它的實現(xiàn)。合理的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)當(dāng)能夠把抽象的、定性的經(jīng)濟效益目標(biāo)具體化、定量化，使之具有較強的可操作性，具體而言財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)包括以下特性:（1）可計量性：可計量性要求財務(wù)管理目標(biāo)不能僅僅是一種籠統(tǒng)的定性描述，還應(yīng)當(dāng)能夠據(jù)此制定出相應(yīng)的明確的量化考核指標(biāo)。否則將會出現(xiàn)不同的人有不同的理解的局面，或者是根本不可能用統(tǒng)一的指標(biāo)考核不同企業(yè)各項財務(wù)活動的結(jié)果；（2）可追溯性：財務(wù)管理目標(biāo)的考核功能必然要求它能夠有效地追溯到各相關(guān)責(zé)任部門和人員，這樣有可能落實各項考核指標(biāo)，檢查責(zé)任的履行情況，切實進行獎懲，進而制定相應(yīng)的改進措施；（3）可控性：可控性要求財務(wù)管理目標(biāo)與財務(wù)活動具有高度的相關(guān)（管理目標(biāo)的評價與選擇[J].商場現(xiàn)代化（中旬刊）,202211（中旬刊）總第485 期）。4（二）傳統(tǒng)財務(wù)管理目標(biāo)及其優(yōu)缺點利潤最大化是新古典理論下的理財目標(biāo)。所謂利潤最大化,是指投入量及產(chǎn)出量的選擇皆以獲得最大限度經(jīng)濟利潤總營業(yè)收入量與總經(jīng)濟成本的差額為唯一目標(biāo)。它是指企業(yè)利潤總體最大化, 而不是每股利潤最大化。在微觀經(jīng)濟學(xué)分析中, 利潤最大化一直是最重要的目標(biāo)假設(shè), 現(xiàn)代博弈論和投入產(chǎn)出分析的大部分內(nèi)容中也是采用利潤最大化這一目標(biāo)。但是由于利潤最大化的理財目標(biāo)有其致命的缺點, 所以沒有被理財學(xué)家確定為是合理的理財目標(biāo)。利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)至少有三個缺點：第一、沒有明確利潤最大化中利潤概念的確切含義。利潤具體是指營業(yè)利潤還是利潤總額, 是指息稅折舊攤銷前利潤還是息稅前利潤, 我們無法從該目標(biāo)中分辨出來。這就給企業(yè)管理當(dāng)局提供了粉飾企業(yè)經(jīng)營業(yè)績以達到經(jīng)營者利益最大化而不是股東利益最大化的條件。第二、不符合貨幣時間價值的理財原則。利潤最大化目標(biāo)只講企業(yè)利潤的取得結(jié)果, 沒有考慮利潤的取得時間, 易導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)決策的次優(yōu)化問題。第三、沒有考慮利潤取得與投入資本額的關(guān)系。利潤最大化目標(biāo)中的利潤是絕對指標(biāo), 不能真正衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣, 也不利于本企業(yè)在同行業(yè)中競爭優(yōu)勢的確立。在“利潤最大化”目標(biāo)的驅(qū)使下，最容易誘發(fā)管理者的短期行為：（1）在有利可圖的情況下，管理者盲目追求銷售的增長，而快速增長的銷售也需要更多的現(xiàn)金，促使管理者利用債務(wù)來滿足需要，最終達到負債的極限，結(jié)果是增長過快反而加速了公司的破產(chǎn)；（2）為追求利潤，管理者還會做出一些與提高企業(yè)生產(chǎn)能力、拓寬市場等無關(guān)的行為，如把資金投資到債券上，這樣仍能使利潤上升，但對企業(yè)的成長無益，且有損股東利益；（3）盲目投資，管理者為實現(xiàn)最大的利潤，會挑選收益最高的項目，卻忽視了高收益帶來的高風(fēng)險，以及未來收益的不確定性。由此可以看出，“利潤最大化”目標(biāo)往往與公司的可持續(xù)增長產(chǎn)生矛盾；尤其是當(dāng)增長過快，超過可持續(xù)增長導(dǎo)致的矛盾更加顯著，因而這一目標(biāo)不能作為企業(yè)可持續(xù)增長的財務(wù)目標(biāo)。(“最大化”目標(biāo)與可持續(xù)增長的矛盾[J].上海會計,2022(07).)股東財富最大化的理財目標(biāo)是股東利益至上理論所推崇的。是新古典產(chǎn)權(quán)學(xué)派產(chǎn)權(quán)理論的基礎(chǔ)。股東利益至上理論的基本理念是管理者服務(wù)于股東, 股東是公司剩余風(fēng)險的承擔(dān)者, 股東擁有使用、處置、轉(zhuǎn)讓其產(chǎn)權(quán)的權(quán)利, 管理者的目的就是追求股東利益最大化, 即股東財富最大化。5“財富最大化”的財務(wù)目標(biāo)也有如下欠缺：(1)股東財富最大化在很大程度上不屬于管理當(dāng)局可控范圍之內(nèi), 理財人員的行為不能有效地影響股東財富。除了理財行為以外還有很多其它的企業(yè)內(nèi)外因素可以影響股票行市。這一理財目標(biāo)需要假設(shè)市場是充分有效的, 但是這一假設(shè)僅適用于理論分析, 不適合于理財實踐。(2)股東財富最大化作為理財目標(biāo)的運行成本較高。管理權(quán)與所有權(quán)的分離, 使得管理當(dāng)局可能采取一些不利于增加股東財富的行為, 股東為自己的利益, 會采取一些促使管理當(dāng)局以股東財富最大化為目標(biāo)的監(jiān)管制度和獎勵制度, 這些代理成本數(shù)額很大。(3)股東財富最大化可以作為股份有限公司的目標(biāo)函數(shù), 但不適合獨資企業(yè)與合伙企業(yè)。(4)股東財富最大化將企業(yè)經(jīng)營績效單純的與市場聯(lián)結(jié)在一起。在證券市場無效的情況下, 這一目標(biāo)函數(shù)將導(dǎo)致財務(wù)決策的不合理, 進而導(dǎo)致整個社會資源的低效或無效分配。(5)追求股東財富最大化，也不能避免追求高收益但高風(fēng)險的投資項目，從而增加公司財務(wù)風(fēng)險，最終增加投資者的總風(fēng)險。 企業(yè)價值是指企業(yè)在其未來的經(jīng)營期間內(nèi)所獲得的現(xiàn)金流量的函數(shù)。簡言之, 未來經(jīng)營期間獲得的現(xiàn)金流量越多，企業(yè)價值就越大, 反之企業(yè)價值就越小?！捌髽I(yè)價值最大化”充分考慮了貨幣的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系, 它等于企業(yè)未來現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本計算的現(xiàn)值, 等于股權(quán)價值與債權(quán)價值之和, 在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大, 客觀上對企業(yè)的短期行為起到了遏制作用。另外, 該目標(biāo)克服了只強調(diào)股東利益的片面性缺陷, 注重創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系, 避免了為求得股東利益最大化而采取的極端行為, 使各方目標(biāo)最后都折衷于為企業(yè)長期發(fā)展和企業(yè)總價值的不斷提高, 這對企業(yè)的可持續(xù)增長是有推動作用的。但是, 在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下, 我們不可能對每個企業(yè)都按市場價值進行資產(chǎn)評估, 因此, 企業(yè)價值很難計量, 即很難找到衡量“企業(yè)價值最大化”的標(biāo)準(zhǔn), 在實際工作中不易操作。不管是“股東財富最大化”, 還是“企業(yè)價值最大化”, 都是“利潤最大化”的變形與改進, 從某種意義上與可持續(xù)增長戰(zhàn)略保持了一致性, 但決定公司價值與股東財富最主要的因素仍然是企業(yè)收益, 因此傳統(tǒng)財務(wù)目標(biāo)的各種觀點歸根結(jié)底是強調(diào)“盈利能力最大化”的觀點。當(dāng)企業(yè)快速增長的時候，就可能產(chǎn)生與“利潤最大化”同樣的問題，即目標(biāo)增長、實際增長大于可持續(xù)率，這里不再重復(fù)。(管理目標(biāo)的評價與選擇[J].商場現(xiàn)代化（中旬刊）,202211（中旬刊）總第485 期)利益相關(guān)者財富最大化是指通過企業(yè)財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮資金的時間價值和風(fēng)險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值達到最大。這一目標(biāo)的基本思想是，將企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展擺在首位，強6調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益。與股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo)相比，利益相關(guān)者財富最大化同樣充分考慮了不確定性和時間價值，而且它還有更豐富的內(nèi)涵。第一，這種經(jīng)過企業(yè)努力所達到的“最大化”目標(biāo)，應(yīng)該是一個動態(tài)過程，而不是一個終極的靜態(tài)過程；第二，創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)穩(wěn)定性的股東；第三，關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造良好的工作環(huán)境，培養(yǎng)員工的認(rèn)同感；第四，不斷加強與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財務(wù)決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的