歐元區(qū)國家兩大宏觀政策協(xié)調(diào)(編輯修改稿)
2025-05-15 06:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 致危機加劇和擴散，走到國家破產(chǎn)的邊緣。這種狀況一旦出現(xiàn)，必然會對歐元產(chǎn)生嚴重沖擊。歐元區(qū)國家兩大宏觀政策協(xié)調(diào)的創(chuàng)新性調(diào)整（一）突破“不救助”條款，創(chuàng)建危機管理制度。為建立化解危機的應(yīng)急方案，歐元區(qū)不得不突破不救助條款的束縛，從兩個維度放寬條款禁令，構(gòu)建危機管理的應(yīng)急方案。第一個維度是突破禁止歐盟機構(gòu)和其他成員國為任何一個成員國的債務(wù)承擔責任的條款，建立了歐元區(qū)政府之間的互助救助機制。為解決主權(quán)債務(wù)危機問題，歐盟和國際貨幣基金組織聯(lián)合出臺了兩大救援方案：一是向希臘提供1100 億歐元的貸款，其中800 億歐元由歐元區(qū)其它國家分攤。二是以超出市場預(yù)期的規(guī)模和速度出臺了應(yīng)急融資計劃，規(guī)模高達7500 億歐元。其中包括4400 億歐元的歐洲主權(quán)援助基金， 當歐元區(qū)國家出現(xiàn)財政困難時，該計劃可以迅速啟動成員國承諾的貸款擔保和信用額度，打擊投機資金對歐元的炒作。這些救援方案初步發(fā)揮了歐元區(qū)“最后貸款人”的職能，目前主權(quán)援助基金只是扮演著“資金池”的角色。以后隨著歐元區(qū)危機管理水平的逐步提升，其“最后貸款人”職能將日益完備，成為歐元區(qū)金融穩(wěn)定體系的重要構(gòu)件。第二個維度是增加歐洲中央銀行對政府債券市場的支持。為保證歐洲中央銀行的獨立性，《馬約》禁止歐洲中央銀行向各國政府貸款， 但并未禁止歐洲中央銀行在二級市場上購買政府債券， 這就為歐洲中央銀行救助陷入財政困境的成員國政府提供了一種渠道。為了避免希臘債務(wù)危機的惡化和擴散，2010 年5 月，歐洲中央銀行首次在二級市場購買希臘等歐元區(qū)政府債券，舒緩了債券市場中的緊張情緒。盡管歐洲中央銀行聲明購買政府債券主要是確保債券市場的深度和流動性， 維護貨幣政策傳導(dǎo)機制通暢， 最終目標是為了中期物價穩(wěn)定， 但這種行為在事實上發(fā)揮了向危機國提供信貸支持的效果， 建立了貨幣政策與財政政策的直接聯(lián)系， 成為歐元區(qū)管理主權(quán)債務(wù)危機的一種應(yīng)急選擇方案。（二）更加重視財政紀律，提高財政規(guī)則的可信度。歐元區(qū)在構(gòu)建危機管理制度的同時，并沒有摒棄原有的財政規(guī)則，而是加速退出財政刺激計劃， 轉(zhuǎn)向財政緊縮政策以削減高額財政赤字。相比財政擴張政策，實施財政緊縮政策本身就具有難度， 尤其當經(jīng)濟處于下行周期時， 容易產(chǎn)生順周期的政策效果，導(dǎo)致緊縮財政政策面臨更多阻力。歐元區(qū)國家經(jīng)過艱難的權(quán)衡， 不惜承受經(jīng)濟衰退的風險削減財政赤字， 并借助于國際貨幣基金組織、歐盟委員會等機構(gòu)的定期檢查、國內(nèi)立法以及市場評價等多重約束力量， 提升歐元區(qū)國家遵守財政規(guī)則的可信度，顯示了歐元區(qū)執(zhí)行財政規(guī)則、加強財政約束的堅決態(tài)度。這既是對過去成員國違背承諾的糾正， 更是為了未來歐元區(qū)的整體利益和可持續(xù)增長。因為公共財政的不可持續(xù)性會威脅物價穩(wěn)定，而可信、清晰的財政緊縮計劃可以為投資者創(chuàng)造一個有利的長期融資環(huán)境， 為居民部門的投資和消費活動提供一個相對確定的環(huán)境，為貨幣政策實現(xiàn)中期物價穩(wěn)定的目標提供便利。歐元區(qū)國家兩大宏觀政策協(xié)調(diào)機制創(chuàng)新的評價（一）堅持以規(guī)則促協(xié)調(diào)，有利于鞏固兩大政策協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)。經(jīng)歷了國際金融危機和主權(quán)債務(wù)危機的洗禮， 財政規(guī)則仍然是歐元區(qū)兩大政策協(xié)調(diào)配合的著力點， 歐元區(qū)國家力圖鞏固其按規(guī)則行事的宏觀調(diào)控框架， 服務(wù)于歐元區(qū)以貨幣一體化促進經(jīng)濟一體化和政治一體化的思想。目前，發(fā)達經(jīng)濟體的政府債務(wù)達到了和平時期前所未有的水平， 在未來年份， 老齡化問題會加重這些國家的財政負擔， 而良好的公共財政狀況不僅是金融體系健康發(fā)展的前提條件， 更是歐元區(qū)執(zhí)行穩(wěn)定導(dǎo)向的貨幣政策、保障歐元穩(wěn)定的基礎(chǔ)條件。所以，財政限制在后危機時期是歐元區(qū)的重要任務(wù)， 基于對主權(quán)債務(wù)危機破壞后果的認識不斷加深， 各成員國已把緊縮財政、削減債務(wù)水平當作一項長期計劃執(zhí)行。這時候強調(diào)財政規(guī)則，不僅使成員國財政緊縮政策存在明確的數(shù)量目標，而且便于順勢而為， 糾正成員國存在的過度赤字行為。財政規(guī)則的強化和有效執(zhí)行有利于鞏固兩大政策協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)， 實現(xiàn)中期物價穩(wěn)定的錨定目標。（二）危機救援機制的建立使兩大政策的協(xié)調(diào)更加務(wù)實。歐元區(qū)通過成員國之間的互助和歐洲中央銀行的救助建立了危機救援機制，為有序化解債務(wù)危機贏得了時間。在后危機時期， 危機救援機制的存在可以發(fā)揮緩沖墊的作用， 有利于避免去杠桿化過程中可能產(chǎn)生的無序和混亂。值得注
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