我國(guó)股市當(dāng)前存在的問(wèn)題之源：股市的制度變遷方式(編輯修改稿)
2025-05-12 12:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 對(duì)國(guó)外成熟股市的研究而獲得相關(guān)的理論并把它用于我國(guó)股市的發(fā)展，從而加快發(fā)展的速度。(2)我國(guó)所處的國(guó)際環(huán)境已不允許我們緩慢地發(fā)展經(jīng)濟(jì)。(3)建國(guó)后幾十年的經(jīng)濟(jì)積累，使我們擁有規(guī)模宏大的存量國(guó)有資產(chǎn)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)逐漸失去國(guó)家的直接資金資助，必須通過(guò)市場(chǎng)手段獲得發(fā)展的資金。市場(chǎng)手段主要是銀行貸款。但由于當(dāng)時(shí)的銀行是屬于國(guó)有，貸款額度受國(guó)家計(jì)劃控制，企業(yè)貸款困難，因此，需要加快資本市場(chǎng)的建設(shè)，把存量資產(chǎn)盤活。(4)當(dāng)時(shí)我國(guó)是屬于供給不足，資本短缺的經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，居民收入占國(guó)民收入分配的比例增長(zhǎng)較快，而政府和企業(yè)的收入在比例上卻在逐漸下降。因此，應(yīng)加快資本市場(chǎng)的建設(shè)，把居民收入引入投資的渠道，以增加企業(yè)發(fā)展所需的資本?！ 〉?dāng)時(shí)股市發(fā)展的環(huán)境存在欠缺：(1)市場(chǎng)發(fā)育還處在起步階段，人們?cè)谟?jì)劃經(jīng)濟(jì)中形成的觀念不能馬上轉(zhuǎn)變過(guò)來(lái)，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的新事物認(rèn)識(shí)粗淺，對(duì)股票更是知之甚少。(2)股市發(fā)展需要的法制環(huán)境基本沒(méi)有，人們的法律意識(shí)淡薄。(3)股市是由信用支撐起來(lái)的，而當(dāng)時(shí)人們對(duì)信用的認(rèn)識(shí)還處在模糊狀態(tài)。(4)當(dāng)時(shí)的股份公司極少并且公司制度不健全?！ ∷羞@些因素嚴(yán)重地制約了股市的發(fā)育，如果在短期內(nèi)全憑市場(chǎng)本身來(lái)完善股市發(fā)育的環(huán)境基本上是不可能的，因?yàn)槭袌?chǎng)本身是一個(gè)被束縛得很緊的市場(chǎng)，它不是一個(gè)完全的市場(chǎng)?！ 』谏鲜鲈?，我國(guó)政府在八十年代末開始對(duì)股票機(jī)制進(jìn)行規(guī)范。在我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展初期，對(duì)證券市場(chǎng)的管理以地方監(jiān)管為主，主要表現(xiàn)為由各地政府和省級(jí)人民銀行根據(jù)當(dāng)?shù)氐木唧w情況發(fā)布規(guī)定和進(jìn)行管理。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，中央政府成立了專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，頒布的法律法規(guī)也逐漸增多。 事實(shí)上我國(guó)的證券市場(chǎng)建設(shè)到現(xiàn)在用了十多年的時(shí)間走了西方國(guó)家曾用了一百多年的時(shí)間才走過(guò)的歷程，發(fā)展可謂神速，這既得益于西方先進(jìn)國(guó)家的理論和經(jīng)驗(yàn)以及信息技術(shù)的飛速發(fā)展，更有賴于政府的強(qiáng)制性推動(dòng)。因此，通過(guò)政府的努力，我國(guó)在市場(chǎng)本身還不具備建立較高層次的股市的情況下，以法律法規(guī)以及相關(guān)政策的形式構(gòu)建了中國(guó)股市的制度框架。盡管市場(chǎng)中存在誘致性因素，但中國(guó)股市制度主要是由政府通過(guò)拖著市場(chǎng)走的方式而發(fā)展起來(lái)的，因而強(qiáng)制性因素占主導(dǎo)地位。 二、我國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題我國(guó)的股票和股市制度是在市場(chǎng)極不健全的情況下，由政府通過(guò)強(qiáng)制性制度變遷而建立的。作為制度仿效者，制度的框架由政府搭建，這種框架是否適應(yīng)市場(chǎng)的需要決定于制度制定者的主觀意識(shí)與市場(chǎng)發(fā)展實(shí)際的契合度?，F(xiàn)實(shí)中，由于統(tǒng)治者的偏好和有限理性、意識(shí)形態(tài)的剛性、官僚主義以及集團(tuán)利益的沖突，這種框架在盛裝市場(chǎng)時(shí)往往顯得不飽滿和不規(guī)整?！ ?一)工具主義色彩濃厚制度層面的工具主義意指制度的制定者在創(chuàng)設(shè)新的制度時(shí)關(guān)注的是新制度的現(xiàn)時(shí)的有效性，把新制度當(dāng)著實(shí)現(xiàn)社會(huì)目標(biāo)的工具和手段，而不關(guān)注其任何目的和價(jià)值意義。其最大特點(diǎn)是： 1. 割裂手段和目的的辨證關(guān)系。 2. 割裂新制度各個(gè)功能的辨證統(tǒng)一關(guān)系，專注于其中的一兩個(gè)功能，本末倒置?！ ?。我國(guó)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上是屬于落后之列，如果想趕超先進(jìn)，工具主義將隨時(shí)伴隨著我們。 根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，路徑依賴是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的常有現(xiàn)象。不管是先進(jìn)國(guó)家還是落后國(guó)家，其社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展均有其特有的路徑。作為落后國(guó)家，其發(fā)展路徑在效率上相對(duì)與先進(jìn)國(guó)家有差距，根據(jù)路徑依賴原理，如果其發(fā)展出的新制度要想和傳統(tǒng)的制度相協(xié)調(diào)，必然要沿著原來(lái)的路徑發(fā)展，而原來(lái)的路徑卻是低效率的。落后國(guó)家要想走上高效率的發(fā)展路徑，其制定的具有高效率功能的新制度必然和原有路徑下的舊制度有沖突。而舊的制度體系在社會(huì)中已是根深蒂固，要想在短期內(nèi)大范圍地突破它的體系框架顯然是不可能的，否則，就會(huì)導(dǎo)致大的社會(huì)動(dòng)蕩，前蘇聯(lián)就是一個(gè)例證。所以落后國(guó)家只好有選擇地發(fā)展新的高效率的制度，即利用新制度的一兩個(gè)功能，而不全盤吸納。因此，工具主義將是其不得不采取的方法?！ ∈粚萌腥珪?huì)后，我國(guó)開始了全面的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，并且進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的探索。那時(shí)我國(guó)處在供給不足、資金短缺的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀。企業(yè)的市場(chǎng)空間很大，但企業(yè)從銀行獲得的貸款很少，缺乏發(fā)展所需的資金。由于發(fā)行股票是一種不用償還本金的融資方式，股票持有者是否獲得股息還視股份公司的經(jīng)營(yíng)效果，
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