我國(guó)股市當(dāng)前存在的問題之源：股市的制度變遷方式-免費(fèi)閱讀
【正文】 中國(guó)資本市場(chǎng)前瞻[C].北京：北京大學(xué)出版社。這方面的問題應(yīng)由專門的文章來闡述，在此不論?！ 。C監(jiān)會(huì)可以放手監(jiān)管。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的失敗會(huì)引起社會(huì)不良的情緒化反應(yīng)，導(dǎo)致社會(huì)的不穩(wěn)定。在執(zhí)法中更是軟弱無力，往往是在事情變得很糟了，才予以處罰，沒有防范機(jī)制?，F(xiàn)在我國(guó)股市的低迷，很大原因在于上市公司的信用缺失，我們應(yīng)亡羊補(bǔ)牢，及時(shí)糾正。建立股市信用的關(guān)鍵在于信息流通要暢快，信息披露的內(nèi)容要完全、真實(shí)、正確。對(duì)于新事物，一旦出事，便予以簡(jiǎn)單的封殺?！ ≈袊?guó)具有幾千年的專制傳統(tǒng)，專制思想在人們的頭腦中扎根很深，因此，政府的威嚴(yán)對(duì)大眾來說是天經(jīng)地義的甚至是神圣的，對(duì)政府行為的置疑和監(jiān)督就變得很蒼白。這也是實(shí)行工具主義的必然結(jié)果，因?yàn)楣ぞ咧髁x看重一時(shí)的效率，尋求的是突破口，把難題暫時(shí)擱置，在配套制度的建設(shè)上沒能跟上，最終這些難題會(huì)極大地阻礙效率的發(fā)揮，近期股市的低迷就是這種情況的反映。(2)人才缺乏，研究不夠。由于發(fā)行股票是一種不用償還本金的融資方式，股票持有者是否獲得股息還視股份公司的經(jīng)營(yíng)效果，在企業(yè)看來，這是很好的融資方式。作為落后國(guó)家，其發(fā)展路徑在效率上相對(duì)與先進(jìn)國(guó)家有差距，根據(jù)路徑依賴原理，如果其發(fā)展出的新制度要想和傳統(tǒng)的制度相協(xié)調(diào)，必然要沿著原來的路徑發(fā)展，而原來的路徑卻是低效率的?，F(xiàn)實(shí)中，由于統(tǒng)治者的偏好和有限理性、意識(shí)形態(tài)的剛性、官僚主義以及集團(tuán)利益的沖突，這種框架在盛裝市場(chǎng)時(shí)往往顯得不飽滿和不規(guī)整?！ 』谏鲜鲈颍覈?guó)政府在八十年代末開始對(duì)股票機(jī)制進(jìn)行規(guī)范。(4)當(dāng)時(shí)我國(guó)是屬于供給不足，資本短缺的經(jīng)濟(jì)。因此，這種機(jī)制不是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下，由民間發(fā)育起來的，而是先有執(zhí)政者的制度改變，才有這種機(jī)制的出現(xiàn)?！ ?二)我國(guó)對(duì)股票和股市機(jī)制的選擇是強(qiáng)制型制度變遷的結(jié)果股票在我國(guó)的出現(xiàn)是在上個(gè)世紀(jì)八十年代。如果信用爛掉，這種機(jī)制就會(huì)頃刻間覆沒。由于人們?cè)谟^念上的認(rèn)同，人們會(huì)自覺地維護(hù)機(jī)制地穩(wěn)定性。這一過程充分展示了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的魅力，它為市場(chǎng)中的交易主體提供了廣闊的想象空間和源源不斷的創(chuàng)新活力，市場(chǎng)中的主體總會(huì)尋找到利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)和實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的機(jī)制——即為實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)而必須的管理系統(tǒng)。當(dāng)獲得利潤(rùn)的渠道在改變或新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，作為“經(jīng)濟(jì)人”的市場(chǎng)主體就會(huì)構(gòu)建新的市場(chǎng)契約結(jié)構(gòu)，形成新的制度安排?！ ⊥ㄟ^對(duì)英美發(fā)達(dá)國(guó)家和我國(guó)在股市制度變遷方式上的比較，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)我國(guó)股市在內(nèi)在機(jī)制上的缺憾。筆者認(rèn)為從股市的制度變遷中方能發(fā)現(xiàn)問題的最終根源，并據(jù)此找到解決問題的辦法。整個(gè)過程中，市場(chǎng)的參與者有過輝煌和失落，到現(xiàn)在留下的是更多的迷茫，因?yàn)楝F(xiàn)在股市低迷，看不到復(fù)蘇的跡象。由于強(qiáng)制性制度變遷的局限性以及政府采取工具主義的理念，因此給我國(guó)股市留下了諸多隱憂，導(dǎo)致了當(dāng)前股市的低迷。上市公司與中介機(jī)構(gòu)的作假行為導(dǎo)致股民信心喪失。誘致性變遷是指由于外部環(huán)境的變化導(dǎo)致制度不均衡，從而引致外在利潤(rùn)的自發(fā)性反應(yīng)，當(dāng)制度變遷的預(yù)期收益大于預(yù)期成本時(shí)，有關(guān)群體就會(huì)設(shè)法通過契約的形式發(fā)展新的制度，從而推進(jìn)制度變遷。此后，隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式的出現(xiàn)，使股票、公司債券及不動(dòng)產(chǎn)抵押債券依次進(jìn)入有價(jià)證券交易的行列。由于資本的功能在于產(chǎn)生剩余價(jià)值，因此，項(xiàng)目的各出資者是一定要得到其相應(yīng)的剩余價(jià)值份額的，在這樣的背景下，一種新的市場(chǎng)契約——股票就此誕生了。由于這種機(jī)制是在市場(chǎng)中孕育并誕生的，因此市場(chǎng)中的相關(guān)交易主體具有對(duì)這種機(jī)制的需求，他們有相對(duì)較高的自覺性來維護(hù)這種機(jī)制的運(yùn)行，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)也相對(duì)較深并保持著較高的警惕。當(dāng)此種機(jī)制的正向意義越來越明顯，對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的推動(dòng)作用越來越大時(shí)，政府也開始從旁觀席走到前臺(tái)，提供必要的制度支持。這兩次事件最后的結(jié)果都是由政府出面建立相關(guān)的制度來防范信用危機(jī)，但事件本身也為股民上了生動(dòng)的一課，使他們認(rèn)識(shí)到信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基石。如人們以集資入股的形式開辦企業(yè)，企業(yè)間也開始以入股的形式組成新的企業(yè)，人們開始私下里轉(zhuǎn)讓“股票”。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)逐漸失去國(guó)家的直接資金資助，必須通過市場(chǎng)手段獲得發(fā)展的資金。(3)股市是由信用支撐起來的，而當(dāng)時(shí)人們對(duì)信用的認(rèn)識(shí)還處在模糊狀態(tài)。盡管市場(chǎng)中存在誘致性因素，但中國(guó)股市制度主要是由政府通過拖
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