【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 結(jié)構(gòu) 不合理 上市公司股本結(jié)構(gòu)分為國(guó)家股、法人股、社會(huì)公眾股，占有 2／ 3比重的國(guó)家股、法人股不上市流通。中國(guó)股市目前的流通股比重只有 %.由于非流通股數(shù)量巨大，一直 被視為中國(guó)股市的心腹之患，洪水猛獸。政府每一次在國(guó)有股減持方面的試探性行為都會(huì)在市場(chǎng)掀起軒然大波，引發(fā)市場(chǎng)的巨幅下跌?？梢哉f(shuō)，公股（國(guó)有股、法人股）流通問(wèn)題，已成為我國(guó)股市最大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是導(dǎo)致我國(guó)股市過(guò)度投機(jī)的根本性原因。 如今， 我國(guó) 股權(quán)分置改 革 即將畫(huà)上圓滿(mǎn)的句號(hào)，中國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)將逐步規(guī)范。江西農(nóng)業(yè)大學(xué)南昌商學(xué)院 三、我國(guó)股市過(guò)度投機(jī)的原因分析 7 可以相信，股權(quán)分置改革完成并進(jìn)入全流通后，可以比較好地解決股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)作高度分割的問(wèn)題，市場(chǎng)的資源配置功能等也將得到更好地體現(xiàn)。 （四） 證監(jiān)會(huì)監(jiān)管不嚴(yán) 政府、監(jiān)管部門(mén)對(duì)股市的頻繁干預(yù)調(diào)控，造成的政策性 風(fēng)險(xiǎn)，是引發(fā) 國(guó)股市過(guò)度投機(jī)的又一原因。從技術(shù)上講，由于移動(dòng)平均線(xiàn)對(duì)股價(jià)有助長(zhǎng)和助跌作用，再加之在股市中人們輕易受環(huán)境的影響而形成盲目跟風(fēng)的“羊群效應(yīng)”，往往會(huì)導(dǎo)致股指和股價(jià)單邊非理性走勢(shì)，此時(shí)，為抑制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，就需要政府的“有形之手”對(duì)市場(chǎng)實(shí)施調(diào)控。 以杭蕭鋼構(gòu)事件為例， 按照證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士的說(shuō)法，這次監(jiān)管部門(mén)對(duì)杭蕭鋼構(gòu)事件的監(jiān)管是啟動(dòng)了快速反應(yīng)機(jī)制的。但投資者看到的事實(shí)是，監(jiān)管部門(mén)叫停杭蕭鋼構(gòu)股票的時(shí)候，該股票已連拉了十個(gè)漲停板，先知先覺(jué)的資金大概已開(kāi)始撤退了。不僅如此， 4月 2日杭蕭鋼構(gòu)股票的復(fù)牌，更是體現(xiàn) 了監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管能力的不足。監(jiān)管部門(mén)對(duì)杭蕭鋼構(gòu)調(diào)查了十多天，最后卻是一言未發(fā)就讓該公司的股票復(fù)牌了。由于當(dāng)天杭蕭鋼構(gòu)發(fā)布了一則澄清公告，以至于投資者誤認(rèn)為該公司真的不存在問(wèn)題了，于是該股票在 4月 2日復(fù)牌后又繼續(xù)漲停。然而，到了 4月 4日，監(jiān)管部門(mén)在盤(pán)中叫停了該股票的交易，接著的公告稱(chēng)，要對(duì)“ 涉嫌存在違法違規(guī)行為，進(jìn)行立案調(diào)查 ” ，讓投資者無(wú)所適從。我國(guó)《證券法》第 62條規(guī)定： “ 發(fā)生可能對(duì)上市公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響，而投資者尚未得知的重大事件時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即將有關(guān)該重大事件的情況向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和 證券交易所提交臨時(shí)報(bào)告 ” 。杭蕭鋼構(gòu)的行為正是違反了上述法律規(guī)定和證券市場(chǎng)的基本原則 。江西農(nóng)業(yè)大學(xué)南昌商學(xué)院 四、 抑制股市過(guò)度投機(jī)的對(duì)策思考 8 四、 抑制股市過(guò)度投機(jī)的對(duì)策思考 （一） 改善市場(chǎng)環(huán)境 首先，我國(guó)必須逐步改善股市的生長(zhǎng)環(huán)境，減少?lài)?guó)家對(duì)市場(chǎng)的行政干預(yù)，充分發(fā)揮市場(chǎng)本身的調(diào)控功能，把計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響降到最低。其次，解決好市場(chǎng)管理體制與運(yùn)行機(jī)制的矛盾。逐步改變由證監(jiān)會(huì)審批幾乎一切創(chuàng)新形式的管理體制，建立起由證監(jiān)會(huì)管理基本行為規(guī)則，由交易所和市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)自主進(jìn)行具體的活動(dòng)。最后，正確對(duì)待投資與投機(jī)，讓二者相輔相承。投資是股市的基礎(chǔ)，為股市提供穩(wěn)定性和方向性；適 度投機(jī)具有股市價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，可以促進(jìn)股市的流動(dòng)性和活力，但過(guò)度投機(jī)卻會(huì)擾亂市場(chǎng)。 （二） 提高上市公司質(zhì)量 首先，通過(guò)國(guó)有股減持，讓社會(huì)公眾有權(quán)購(gòu)買(mǎi)國(guó)有股，改變上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。國(guó)有股減持后，增加了直接行使股東權(quán)力的社會(huì)公眾股東，減少了國(guó)有股代理管理者，從而減小 “ 所有者缺位 ” 和 “ 內(nèi)部人控制 ” 的影響，削弱政府對(duì) 企業(yè) 的行政干預(yù)。其次，把好公司上市關(guān) ， 加強(qiáng)對(duì)擬上市公司業(yè)績(jī)真實(shí)可靠性的審計(jì)，綜合其誠(chéng)信狀況及行業(yè)前景，進(jìn)行嚴(yán) 格審查，提高上市公司的質(zhì)量。最后，完善上市公司的退出機(jī)制。強(qiáng)化股市退出機(jī)制，對(duì)于股市中已嚴(yán)重虧損的上市公司，加大重組力度、使其通過(guò)重組中獲得生機(jī)，或者被淘汰出局，終止上市。 （三） 調(diào)整股市結(jié)構(gòu) 調(diào)整股市結(jié)構(gòu)，改變我國(guó)現(xiàn)有股市一股獨(dú)大的局面。調(diào)整股市結(jié)構(gòu)起著激活全局的作用，不但將會(huì)抑制市場(chǎng)的操縱性與投機(jī)性，有利于市場(chǎng)信心的建立，并有助于減輕政府監(jiān)管的難度和壓力，進(jìn)而促進(jìn)股市的健康運(yùn)行和持續(xù)發(fā)展。 我國(guó)股票市場(chǎng)上公眾投資者的投資額與機(jī)構(gòu)投資者的投資額的比例是 9： 1，而且在上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，不能流通的國(guó)有股占 70％，這種畸形的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了我國(guó)股票市場(chǎng)上的過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象。所以，必須大量引進(jìn)各種機(jī)構(gòu)投資者，調(diào)整公眾投資額和機(jī)構(gòu)投資額的比例。同時(shí)，必須大力推進(jìn)國(guó)有股的上市流通步伐，實(shí)現(xiàn)上市公司股東的多元化，并努力克服國(guó)有股權(quán)所有者缺位的問(wèn)題，從而在制度上減少股票市場(chǎng)上的過(guò)度投機(jī)行為。 （四） 強(qiáng)化政府監(jiān)管 不可否認(rèn)，我國(guó)政府和監(jiān)管部門(mén)為抑制投機(jī)，引導(dǎo)理性投資做了大量的工作，近幾年更是不斷加大監(jiān)管力度。我們認(rèn)為政府、監(jiān)管部門(mén)還應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，在以下江西農(nóng)業(yè)大學(xué)南昌商學(xué)院 四、 抑制股市過(guò)度投機(jī)的對(duì)策思考 9 幾個(gè)方面加強(qiáng)監(jiān)管 。 完善政府風(fēng)險(xiǎn)防范的制度性功能 目前，我國(guó)證券市場(chǎng)的制度 建設(shè)雖已粗具規(guī)模，但由于市場(chǎng)發(fā)育和政府行為的探索性和漸進(jìn)性特點(diǎn)，政府風(fēng)險(xiǎn)防范仍然存在制度性缺陷，突出表現(xiàn)在：缺乏市場(chǎng)避險(xiǎn)機(jī)制，退市機(jī)制不夠完善和投資者保障機(jī)制不健全、運(yùn)行不到位等問(wèn)題。因此，必須以新的理念，有針對(duì)性地強(qiáng)化制度建設(shè)，形成完善的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范新體系。 規(guī)范并改善證券市場(chǎng)資金供給 防止違規(guī)資金人市是防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。違規(guī)資金包括違規(guī)入市的銀行信貸資金、證券公司挪用的客戶(hù)保證金、證券公司對(duì)客戶(hù)的融資、非法外匯等。這些違規(guī)資金對(duì)證券市場(chǎng)構(gòu)成了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。在防止違規(guī)資金進(jìn)入股市的同時(shí)，還應(yīng)考慮改 善股市資金供給，引入具有高安全性的資金主體。 規(guī)范市場(chǎng)主體行為 進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能。政府對(duì)市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)的防范，應(yīng)立足于對(duì)可能導(dǎo)致市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素控制。要按市場(chǎng)化原則防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)法律形式將政府的監(jiān)管和防范風(fēng)險(xiǎn)政策定型化和程序化，增強(qiáng)政策的穩(wěn)定性和透明度，以給市場(chǎng)參與主體和投資者風(fēng)險(xiǎn)把握的預(yù)見(jiàn)性。加強(qiáng)對(duì)證券交易禁止行為，是政府通過(guò)法律手段加以防范的核心內(nèi)容。我國(guó)《刑法》、《證券法》中對(duì)此有明確的規(guī)定。強(qiáng)化對(duì)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管。 加強(qiáng)證券業(yè)監(jiān)管 首先，政府應(yīng)該把握好政策的穩(wěn)定性和適度性，加強(qiáng)制 度建設(shè)和法律法規(guī)建設(shè)，為股票市場(chǎng)的良性發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的環(huán)境。對(duì)股票市場(chǎng)應(yīng)該有計(jì)劃、有節(jié)奏地?cái)U(kuò)容，擴(kuò)大其規(guī)模，以進(jìn)一步深化改革。證券業(yè)的根本大法 —— 《證券法》一定要得以全面貫徹落實(shí)。要加強(qiáng)市場(chǎng)的基本組織制度、基本支持系統(tǒng)、基本法律規(guī)章的完善工作，從而把投機(jī)活動(dòng)約束在一定范圍內(nèi)，建立起健康的市場(chǎng)活動(dòng)基礎(chǔ)。其次，改進(jìn)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管手段與監(jiān)管工具，提高監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管能力。 杭蕭鋼構(gòu)事件被稱(chēng)為是 “ 頭號(hào)大案 ” 。對(duì)于杭蕭鋼構(gòu)事件的調(diào)查，證監(jiān)會(huì)采取了聯(lián)合調(diào)查的方式，并啟用了證券監(jiān)管的快速反應(yīng)機(jī)制。但就是這樣一個(gè)備受市場(chǎng)關(guān) 注的 “ 杭蕭鋼構(gòu)事件 ” 。 江西農(nóng)業(yè)大學(xué)南昌商學(xué)院 結(jié)論 10 結(jié)論 中國(guó) 股票市場(chǎng)快速 發(fā)展 ，在國(guó)民 經(jīng)濟(jì) 中占有越來(lái)越重要的地位，而過(guò)度投機(jī)則對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。具有不可忽視的消極作用。抑制過(guò)度投機(jī)，引導(dǎo)理性投資對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)以及國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都有著非常重要的意義。 穩(wěn) 定、規(guī)范、發(fā)展是我國(guó)股票市場(chǎng)今后的主基調(diào)。調(diào)整股市結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化政府監(jiān)管、改善公司盈利是健全中國(guó)股市的三大法寶，只有三者齊頭并進(jìn)才能夠推動(dòng)中國(guó)股市跨人一個(gè)嶄新的歷史時(shí)期，最終離別以投機(jī)炒作為核心和動(dòng)力的初級(jí)階段。我國(guó)股票市場(chǎng)才能離別過(guò)度投機(jī)這一泥淖，迎來(lái)理性投資、規(guī)范發(fā)展的艷陽(yáng)天。 江西農(nóng) 業(yè)大學(xué)南昌商學(xué)院 參考文獻(xiàn) 11 參考文獻(xiàn) [1]〔美〕 D格林沃社《現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)詞典》，商務(wù)印書(shū)館， 1981 [2] 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 . 股票市場(chǎng)拒絕非理性投資 .《中國(guó)信息報(bào)》 . 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