【文章內容簡介】 多項自主知識產權技術的打印機產品排名國內市場占有率前五位，與掃描儀等計算機外設業(yè)務共同成為方正科技逐鹿中國信息技術市場的生力軍；服務咨詢和解決方案業(yè)務，也為方正的發(fā)展提供的活力。但是，近年來隨著科學技術的迅猛發(fā)展，計算機行業(yè)的競爭日趨激烈。方正科技在計算機領域的地位日趨下降，股票的價格也此起彼伏。不管是作為管理者還是投資者我們都希望清楚地了解方正科技的真實價值，促進其的不斷發(fā)展。（二）、運用EVA和MVA進行對比分析本文以方正公司為例進行實例研究。利用新浪財經網站，國家央行網站，巨潮資訊網站以及國家統(tǒng)計局網站，并運用EVA和MVA公式分別計算方正科技公司2006年12月31日至2011年12月31日的EVA，MVA，以及MVA/EVA的值。 。根據前文介紹的計算方法可知，稅后凈營業(yè)利潤=利潤總額應交所得稅。因此，方正科技2006年到2011年的稅后凈營業(yè)利潤如表1所示： 單位（萬元）年份利潤總額應交所得稅稅后凈營業(yè)利潤200620072480220082009201055452011。 作為衡量投入資本所產出利潤超過資本成本的剩余利潤的市場附加值(EVA),其計算公式為EVA=稅后凈營業(yè)利潤資本總額WACC，其中WACC=平均資本成本率資本構成率平均負債成本率負債構成率，根據方正科技財務報表的各項數據，計算出近幾年EVA如表2： 單位（萬元）年份稅后凈營業(yè)利潤資本總額WACCEVA2006410753%2007532833%2008504908%2009562290%2010%2011%市場增加值（MVA）是衡量企業(yè)為股東創(chuàng)造的財富，同時也是未來EVA的折現，其公式為。歷年MVA如下表所示：年份EVAMVAMVA/EVA2006 2007 2008 2009 2010 2011 EVA 與MVA/EVA比較如下圖所示： EVA值變化MVA/EVA值變化 MVA值變化 公司經營狀況： 盈利能力： 償債能力： 通過以上圖表我們可以得出以下結論： ，資本市場的融資功能不能得以充分發(fā)揮，使得企業(yè)的投資效率不高，從而導致EVA指數持續(xù)為負數，而總資產的周轉率幾乎呈水平不變，也說明企業(yè)對資產的經營效率不高，影響企業(yè)獲利能力也說明企業(yè)經營所得不足，股東價值降低，企業(yè)價值降低。，市場增加值越高越好。MVA越高說明企業(yè)為其股東創(chuàng)造了更多的財富。當MVA為正數的時候，表明企業(yè)價值增加，相反，則表示企業(yè)價值受損。我們可以看出該公司2006至2011年的MVA 指數一直為負數，表明企業(yè)經營投資活動所創(chuàng)造的價值低于投資者投入公司的資本價值，即投資人的投資或價值在遭受損失。同時企業(yè)凈資產收益率也呈下降趨勢也說明企業(yè)經營所得不足，運營效率較差，企業(yè)投資人利益保證程度低。盡管MVA指數呈向上發(fā)展趨勢。公司的資產報酬率，股東權益比率發(fā)展相對平穩(wěn)，公司股東利益有所增長。但在2008年國際金融危機的影響下公司整體融資功能依舊呈下降趨勢。，表明公司價值持續(xù)創(chuàng)造能力降低，公司創(chuàng)造出的價值還將不斷得到減少。公司資本結構還存在一定問題，盡管負債與所有者權益比率降低，但是公司長期負債比率較高，使得公司債務負擔較重，影響企業(yè)現金流。且當期的EVA為負數，并有不斷下降趨勢，所以市場會預期公司未來創(chuàng)造的價值有限。，基本和公司發(fā)展情況一致，2007年基本可以是公司的轉折點，通過計算，2007年MVA和EVA值都是明顯變化點，結合財務數據分析07年開始，公司相關財務指標有明顯變化，企業(yè)獲利能力降低，償債能力較低，增長能力較低。所以不論從公司內部財務數據顯示實際創(chuàng)造的EVA還是從市場外部對公司經營狀況的評估，都反映出該公司發(fā)展前景有限。四．結論，可以更好的體現資本市場對公司的價值影響，但是MVA不適用于為公開上市的公司，同時由于股票價格不僅受企業(yè)經營業(yè)績的影響，還收其他的因素影響，如系統(tǒng)性風險，投資人對風險能力的接受情況等，當股票市場波動較大，或是波動能夠異常時MVA就會發(fā)生異常，同時反映經營者的業(yè)績評價就會受到影響。，企業(yè)價值是否得以提升，企業(yè)凈利潤增長狀況以及股東的利益是否實現最大化。，通過觀察MVA/EVA的比值，分析其中的異常數點就可以看出企業(yè)價值是否被估計錯誤，當企業(yè)價值被低估時，公司股東可以增持股份數來維持；而當企業(yè)價值被高估時， 企業(yè)對部分資產做出保值措施，避免發(fā)生系統(tǒng)性錯誤。在實際操作中，相關人員可以根據每一個會計報告的詳細信息進行實時的價值評估，同時結合公司凈資產收益率等指標更準確的評估企業(yè)價值。，不僅從公司內部對企業(yè)價值進行詳細評估，同時以市場為導向，在市場環(huán)境下分析公司潛在發(fā)展可能性，對公司發(fā)展有重要意義。盡管中國現在的資本市場發(fā)展還不完善，投資環(huán)境有所欠缺，但是投資者綜合利用這兩種模型的，則既可以從微觀角度分析企業(yè)財務報表，得出相關財務信息，又可以從宏觀角度整體把握公司發(fā)展狀況，更好的進行投資。文獻綜述EVA，MVA與上市公司業(yè)績評價[摘要]上市公司的業(yè)績評價一直都是中外企業(yè)與投資者研究與關注的重點,不少專家也提出了不少的評估上市公司業(yè)績的方法與模型,其中EVA模型一種新型的價值分析工具和業(yè)績評價指標，近年來一直受到中外眾多的財務人士的研究與追捧。而MVA也是評估股東財富的另外一種重要衡量工具倍受關注。關于MAV與 EVA 在企業(yè)的業(yè)績評價中的價值與作用也是管理人士與投資者討論與研究的熱點。兩者之間在實際應用中也是各有千秋，通過研究與比較兩者在實際中異同，有利于二者更好的結合，使其在上市公司的業(yè)績評價中彼此取長補短發(fā)揮更好的作用，為管理者及時了解公司狀況，從而做出重要決策。關鍵詞：EVA ；MVA ；公司業(yè)績評價[前言]近二十年來，上市公司在中國從無到有，從小到壯大，伴隨對外開放和經濟體制的改革不斷發(fā)展與壯大。吸引了不少的中外投資者。上市公司的質量是吸引投資的前提和基礎,而公司的業(yè)績是上市公司是否具有發(fā)展前景的關鍵。目前國內對上市公司的業(yè)績的評估是以會計利潤為核心，不過會計利潤通常只考慮以利息形式表現的債務融資成本，而忽略了股權資本的成本，從而嚴重影響了資源配置的有效性和企業(yè)投資決策的正確性。在這種標準下，銷售收入和利潤的增長成為企業(yè)追求的首要目標；企業(yè)過度投資和追求短期利益成為久治不愈的頑疾。只有企業(yè)所創(chuàng)造的投資回報高于這筆投入的機會成本，才能企業(yè)為股東創(chuàng)造了價值，不然投資者就會將資金投向其他企業(yè)。如果企業(yè)的長期投資回報長期低于投入的機會成本，該企業(yè)將遲早被資本市場拋棄。為了懈決傳統(tǒng)業(yè)績衡量標準的問題，產生了EVA 和 MVA等的概念。[正文]一、 EVA概念及應用的優(yōu)劣性EVA是由經濟學家佛雷德馬歇爾提出的，是企業(yè)凈經營利潤減去對投資在該企業(yè)所有資本的機會成本的合理估算。它能夠表明一定時期為股東增加了多少價值，不過EVA的計算較復雜，亳彥平學者在《淺析EVA業(yè)績評價系統(tǒng)》中提出，在實務中EVA的計算要相對復雜一些，這主要是由兩方面因素決定的：一是在計算稅后凈營業(yè)利潤和投入資本總額時需要對某些會計報表科目的處理方法進行調整，以消除根據會計準則編制的財務報表對企業(yè)真實情況的扭曲；二是資本成本的確定需要參考資本市場的歷史數據。由于各國的會計制度和資本市場現狀存在差異，EVA指標的計算方法也不盡相同。EVA的應用的優(yōu)點EVA是從股東的角度定義的利潤，EVA測算和關注資本占用成本，同時通過一系列調整消除了會計制度中的某些缺陷，被認為是衡量公司價值創(chuàng)造的非常有價值的指標。EVA的核心理念是：資本獲得的收益至少要能補償投資者承擔的風險。這就是EVA真正的意義所在，即主張建立一個以價值為核心的管