【文章內(nèi)容簡介】 資方案的財務(wù)可行性分析及決策 對于單一投資方案而言 ， 評價其財務(wù)可行性也就是對其作出最終決策的過程 。 只有完全具備或基本具備財務(wù)可行性的方案 ， 才可以接受； 完全不具備或基本不具備財務(wù)可行性的方案 ， 只能拒絕 。 (一 ) 方案完全具備財務(wù)可行性的條件 如果某一投資方案的評價指標(biāo) 同時滿足以下條件 ： 凈現(xiàn)值 NPV≥ 0， 凈現(xiàn)值率 NPVR≥ 0， 獲利指數(shù) PI≥ 1， 內(nèi)部收益率 IRR≥ 行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率 i， 靜態(tài)投資回收期 P≤ 標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 P， 投資利潤率 ROI≥ 基準(zhǔn)投資利潤率 R， 則可斷定該投資方案完全具備財務(wù)可行性 ， 應(yīng)接受此方案 。 (二 ) 方案基本具備財務(wù)可行性的條件 如果某一投資方案的 主要評價指標(biāo)滿足下列條件 ： NPV≥0 ， NPVR≥0 ， PI≥1 ， IRR≥i ， 但 次要或輔助指標(biāo)滿足以下條件 ： P＞ P， ROI＜ R， 則可斷定該投資方案基本上具有財務(wù)可行性，應(yīng)接受此方案。 (三 ) 方案完全不具備財務(wù)可行性的條件 如果某一投資方案的評價指標(biāo) 同時滿足以下條件 ： NPV＜ 0， NPVR＜ 0， PI＜ 1， IRR＜ i， P＞ P， ROI＜ R， 則可斷定該投資方案完全不具備財務(wù)可行性 ， 應(yīng)拒絕此方案 。 (四 ) 方案基本不具備財務(wù)可行性的條件 如果某一投資方案的 主要評價指標(biāo)滿足下列條件 ： NPV＜ 0， NPVR＜ 0， PI＜ 1， IRR＜ i， 但 次要或輔助指標(biāo)滿足以下條件 ： P≤P ， ROI≥R ， 則可斷定該投資方案基本上不具有財務(wù)可行性，應(yīng)拒絕此方案。 例 題 互斥方案 是指互相關(guān)聯(lián) ， 互相排斥的方案 ， 即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替 ， 采納方案組中的某一方案 ， 就會自動排斥這組方案組中的其他方案 。 多個互斥方案比較決策 是指在每一個入選方案已具備財務(wù)可行性的前提下 ， 利用具體決策方法比較各個方案的優(yōu)劣 ， 利用評價指標(biāo)從各個備選方案中最終選出一個最優(yōu)方案的過程 。 主要包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法等具體方法。 五、多個互斥方案的比較決策 (一 ) 凈現(xiàn)值法 所謂凈現(xiàn)值法 ， 是指通過比較所有投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案 。 該法適用于 原始投資相同且項目計算期相等 的多個互斥方案比較決策 。 在此法下 ， 凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu) 。 (二 ) 凈現(xiàn)值率法 所謂凈現(xiàn)值率法 ， 是指通過比較所有投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法 。 該法適用于 原始投資相同且項目計算期相等 的多個互斥方案的比較決策 。 在此法下 ，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu) 。 例 題 (三 ) 差額投資內(nèi)部收益率法 所謂差額投資內(nèi)部收益率法 ， 是指在兩個原始投資額不同方案的差量現(xiàn)金凈流量 （ △ NCF） 的基礎(chǔ)上 ， 計算出差額內(nèi)部收益率 （ △ IRR） ， 并根據(jù)行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較 ， 進(jìn)而判斷方案優(yōu)劣的方法 。 該法適用于 原始投資不相同 ， 但項目計算期相同 的多方案比較決策 。 該法經(jīng)常被用于 更新改造項目的投資決策 中 ， 當(dāng)該項目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時 ， 應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造 ， 反之 ， 就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項更新改造 。 例 題 (四 ) 年等額凈回收額法 所謂年等額凈回收額法，是通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作 NA）指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于 原始投資不相同、特別是項目計算期不同 的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。 某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù) （ 或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù) ） 的乘積 。 計算公式如下： 例 題 某方案年等額凈回收額 =該方案凈現(xiàn)值 回收系數(shù) = 年金現(xiàn)值系數(shù)該方案凈現(xiàn)值案例：巨人集團多元化投資失敗的財務(wù)分析 案例分析 各組開展項目投資的調(diào)查分析，完成調(diào)查分析報告。 運用所學(xué)知識 ， 結(jié)合調(diào)查分析 ， 各組確定虛擬企業(yè)的投資項目 ， 并分組討論交流 。 任務(wù)完成后，各組派一名代表進(jìn)行公開交流，教師對學(xué)生任務(wù)完成情況進(jìn)行考核與點評。 例 － 1 某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn)，預(yù)計使用壽命 10年。如果在建設(shè)起點投資并投產(chǎn)，則項目計算期為： n＝ 0＋ 10＝ 10年； 如果建設(shè)期為一年，則項目計算期為： n＝ 1＋ 10＝ 11年。 例 － 2 企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線 ， 需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投資 100萬元 ， 無形資產(chǎn)投資 20萬元 ， 建設(shè)期為 1年 ， 建設(shè)期資本化利息為 8萬元 ，全部記入固定資產(chǎn)原值 。 流動資金投資合計為 20萬元 。 根據(jù)上述資料可計算該項目有關(guān)指標(biāo)如下： (1) 固定資產(chǎn)原值＝ 100＋ 8＝ 108（ 萬元 ） (2) 建設(shè)投資＝ 100＋ 20＝ 120（ 萬元 ） (3) 原始投資＝ 120＋ 20＝ 140（ 萬元 ） (4) 項目投資總額＝ 140＋ 8＝ 148（萬元） 例 － 3 某企業(yè)擬購建一項固定資產(chǎn) ， 需在建設(shè)起點一次投入全部資金 100萬元 ， 按直線法折舊 ， 使用壽命 10年 ， 期末有 10萬元凈殘值 。 建設(shè)期為 1年 ， 發(fā)生建設(shè)期資本化利息 10萬元 。 預(yù)計投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤 10萬元 ， 每年