【正文】 (二 ) 現(xiàn)金流量的內容 (1) 現(xiàn)金流入量 ：增加的營業(yè)收入和回收固定資產余值等 。 計算公式為： 為簡化現(xiàn)金凈流量的計算 ， 可以根據(jù)項目計算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的具體內容 ，直接計算各階段現(xiàn)金凈流量 。 運營期凈現(xiàn)金流量的簡化公式為： 運營期某年凈現(xiàn)金流量＝該年因更新改造而增加的凈利潤＋該年因更新改造而增加的折舊額＋該年回收新固定資產凈殘值超過假定繼續(xù)使用的舊固定資產凈殘值之差額＋該年因更新改造而增加的利息 建設期某年凈現(xiàn)金流量＝ (該年發(fā)生的新固定資產投資－舊固定資產變價凈收入 ) 例 題 (一 ) 靜態(tài)投資回收期 靜態(tài)投資回收期簡稱回收期 （ P） ， 是指在不考慮資金時間價值的情況下 ， 收回原始投資額所需要的時間 。 投資利潤率與投資回收期一樣 ， 具有簡單 、便于理解的優(yōu)點 ， 同時又克服了投資回收期沒有考慮全部現(xiàn)金凈流量的缺點 。 凈現(xiàn)值率的計算公式為： 凈現(xiàn)值率（ NPVR） = %100?原始投資現(xiàn)值總和 凈現(xiàn)值例 題 只有凈現(xiàn)值率指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性 。 內部收益率的計算分兩種情況： (1) 全部投資于建設起點一次投入 ， 建設期為零 ， 項目投產后的現(xiàn)金凈流量表現(xiàn)為普通年金的形式 ， 這時可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù) 計算內部收益率 。 (一 ) 方案完全具備財務可行性的條件 如果某一投資方案的評價指標 同時滿足以下條件 ： 凈現(xiàn)值 NPV≥ 0， 凈現(xiàn)值率 NPVR≥ 0， 獲利指數(shù) PI≥ 1， 內部收益率 IRR≥ 行業(yè)基準收益率或企業(yè)設定的貼現(xiàn)率 i， 靜態(tài)投資回收期 P≤ 標準投資回收期 P， 投資利潤率 ROI≥ 基準投資利潤率 R， 則可斷定該投資方案完全具備財務可行性 ， 應接受此方案 。 該法適用于 原始投資相同且項目計算期相等 的多個互斥方案比較決策 。 例 題 (四 ) 年等額凈回收額法 所謂年等額凈回收額法，是通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作 NA）指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。如果在建設起點投資并投產，則項目計算期為： n＝ 0＋ 10＝ 10年； 如果建設期為一年，則項目計算期為： n＝ 1＋ 10＝ 11年。 根據(jù)上述資料計算有關指標如下： (1) 固定資產原值＝ 100＋ 10＝ 110（ 萬元 ） (2) 年折舊＝ ＝ 10（ 萬元 ） (3) 項目計算期＝ 1＋ 10＝ 11（ 年 ） 建設期凈現(xiàn)金流量為： NCF0＝ 100萬元 ， NCF1＝ 0 運營期凈現(xiàn)金流量為： ＝ （ 10－ 5） （ 1－ 33%） ＋ 10＋ 5＝ （ 萬元 ） ＝（ 10－ 5） （ 1－ 33%）＋ 10＋ 10＋ 5＝ （萬元） 1010110－102NCF ～11NCF例 － 4 某工業(yè)項目需要原始投資 125萬元 ， 其中固定資產投資 100萬元 ， 開辦費投資 5萬元 ， 流動資金投資 20萬元 。 新舊設備的替換將在當年內完成 （ 即更新設備的建設期為零 ） 。 例 － 8 某公司擬建一條生產線，有 A、 B兩個方案，基本情況如表 5－ 3所示。 假定企業(yè)設定的貼現(xiàn)率為 10%。 %18%20%18?????xNCF每年的原始投資額 200 3 000 10 乙方案每年的 NCF不相等，必須逐次進行測算。 (1) 評價每一方案的財務可行性 ∵ A、 B、 C、 D每個備選方案的 NPV均大于零 ， ∴ 這些方案均具有財務可行性 。 行業(yè)基準折設率為 10%。 行業(yè)基準折現(xiàn)率為 10%。 有關投資決策評價指標分別為： ROI＝ 10%， P＝ 5年 ， NPV＝ 16萬元 ， NPVR＝ 15%， PI＝， IRR＝ 11%。 假定企業(yè)設定的貼現(xiàn)率為 10%。 50＝ % B方案的投資利潤率＝ 9247。計算該更新設備項目計算期內各年的差量凈現(xiàn)金流量 。企業(yè)所得稅稅率為 33%。 建設期為 1年 ， 發(fā)生建設期資本化利息 10萬元 。 計算公式如下： 例 題 某方案年等額凈回收額 =該方案凈現(xiàn)值 回收系數(shù) = 年金現(xiàn)值系數(shù)該方案凈現(xiàn)值案例：巨人集團多元化投資失敗的財務分析 案例分析 各組開展項目投資的調查分析，完成調查分析報告。 在此法下 ，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu) 。 例 題 互斥方案 是指互相關聯(lián) ， 互相排斥的方案 ， 即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替 ， 采納方案組中的某一方案 ， 就會自動排斥這組方案組中的其他方案 。 缺點： 計算過程比較復雜；當經營期大量追加投資時 ， 可能出現(xiàn)多個 IRR， 或偏高或偏低 ， 缺乏實際意義 。 獲利指數(shù)的計算公式如下： 獲利指數(shù)（ PI） = 原始投資的現(xiàn)值合計的現(xiàn)值合計投產后各年凈現(xiàn)金流量例 題 只有獲利指數(shù)指標大于或等于 1的投資項目才具有財務可行性 。 NPV＝ ?? ?nttti0 )1(N CF例 題 (三 ) 凈現(xiàn)值 只有凈現(xiàn)值指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性 。 夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解，計算簡單，是應用較廣泛的傳統(tǒng)評價指標；沒有考慮資金時間價值因素，沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量的變化情況。 若完整工業(yè)投資項目的全部原始投資均在建設期內投入 ， 則建