某項(xiàng)目投資決策培訓(xùn)教材(編輯修改稿)
2025-03-08 01:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 流量分別折算，然后再加總。 凈現(xiàn)值法是根據(jù)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是正數(shù)還是負(fù)數(shù)來判定項(xiàng)目是否可行的，其決策規(guī)則是： 如果計(jì)算所得 NPV≥0，項(xiàng)目可行； 如果計(jì)算所得 NPV＜ 0，項(xiàng)目不可行； 如果是多項(xiàng)目的互斥決策，則凈現(xiàn)值越大，投資效益越好。 注意事項(xiàng)： NPV0，說明投資項(xiàng)目的回報(bào)率達(dá)不到投資人要求的報(bào)酬率，而不一定是虧損項(xiàng)目。 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)是：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，注意到了投資的風(fēng)險(xiǎn)性，而且其取舍標(biāo)準(zhǔn)也充分體現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的要求。 缺點(diǎn)或不足在于：（ 1）凈現(xiàn)值是一個(gè)絕對值指標(biāo)，不能反映單位投資的獲利能力。（ 2）貼現(xiàn)率的確定比較困難，具有主觀隨意性。（ 3）凈現(xiàn)值是在給定貼現(xiàn)率的條件下計(jì)算出來的，并不能真正揭示各個(gè)投資項(xiàng)目本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少。 （二）現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)，簡稱 PI，是指投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值與初始投資額的比率，是反映項(xiàng)目投資回收或獲利能力的一個(gè)相對指標(biāo)，亦稱獲利指數(shù)、現(xiàn)值比率。其計(jì)算公式為： 初始投資額值未來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)現(xiàn)值指數(shù) ??0221 ])1()1(1[ CKNCFKNCFKNCFPInn ???????? ?01 )1(CKN C Fnttt ??? ?? 現(xiàn)值指數(shù)法是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)是否大于 1來進(jìn)行評價(jià)的，其決策規(guī)則是： 如果計(jì)算所得 PI≥1，項(xiàng)目可行； 如果計(jì)算所得 PI＜ 1，項(xiàng)目不可行； 如果是多項(xiàng)目的互斥決策，則現(xiàn)值指數(shù)越大，投資效益越好。 優(yōu)點(diǎn)是考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，能夠真實(shí)地反映投資項(xiàng)目的盈虧程度，而且由于采用了相對數(shù)形式，從而克服了不同投資規(guī)模的項(xiàng)目間的凈現(xiàn)值缺乏可比性的問題。 缺點(diǎn)是無法反映投資項(xiàng)目本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬水平，并且概念含糊不清，不便于理解。 （三）內(nèi)含報(bào)酬率法 內(nèi)含報(bào)酬率，簡稱 IRR，就是投資項(xiàng)目本身的報(bào)酬率，它是使項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等，從而使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，也稱內(nèi)部報(bào)酬率或內(nèi)部收益率。其計(jì)算公式為： 0])1()1(1[ 0221 ????????? CI R RNC FI R RNC FI R RNC FNP V nn?0)1( 01?????CI R RN C Fnttt 內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，主要采用“逐步測試法”，其計(jì)算步驟為： 第一步，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。如果計(jì)算 NPV為正數(shù)，則提高貼現(xiàn)率，再行測算；如果計(jì)算 NPV為負(fù)數(shù)，則降低貼現(xiàn)率，再行測算。如此反復(fù)，最終找出使項(xiàng)目凈現(xiàn)值由正到負(fù)并且比較接近于零的兩個(gè)相鄰貼現(xiàn)率。 第二步，根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率，采用插值法計(jì)算出項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。公式為： 211121 )( N P VN P VN P VrrrI R R????? 內(nèi)含報(bào)酬率法是根據(jù)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率的高低來評價(jià)投資項(xiàng)目的，其決策規(guī)則是： 如果計(jì)算所得 IRR≥K，項(xiàng)目可行； 如果計(jì)算所得 IRR＜ K，項(xiàng)目不可行； K為資本成本或最低收益率。 如果是多項(xiàng)目的互
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