項(xiàng)目投資決策ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-03 08:42 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 和等于原始投資額的現(xiàn)值時(shí)所用的折現(xiàn)率?？筛鶕?jù)投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率來(lái)評(píng)價(jià)方案可行性及其優(yōu)劣。 ? 即使 NPV＝ 0 的折現(xiàn)率 IRR 0)1(1N P V ??????CkN C Fnttt１．每年的現(xiàn)金流入量相等 資本支出在開(kāi)始時(shí)一次完成，則用年金現(xiàn)值公式直接計(jì)算。 ? 例： A方案的每年現(xiàn)金流入量相等，均為 3200萬(wàn)元，原始投資額為 10000元。 ? A方案年金現(xiàn)值系數(shù)＝ 10000／ 3200＝ ? 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 N＝ 5的行上，與 兩個(gè)年金現(xiàn)值系數(shù)分別為 ，與其相對(duì)應(yīng)的折現(xiàn)率分別為 18％和 20％。 ? 解得內(nèi)含報(bào)酬率為 ％。 ２．當(dāng)每年的現(xiàn)金凈流量不等時(shí) ? 采用逐步測(cè)試法。 ? 設(shè) IRR1 使 NPV10 ? IRR2 使 NPV10 ? IRR1與 IRR2相差 1％－ 5％ ? 211211)(N P VN P VI R RI R RN P VI R RI R R?????例： ? 由于乙方案的各年現(xiàn)金凈流量不等，故應(yīng)按第二種情況計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，即逐步測(cè)試法。 ? 假設(shè)折現(xiàn)率為 11％， NPV＝ 421（元） ? 假設(shè)折現(xiàn)率為 12％， NPV＝－ 2（元） ? 利用插值法測(cè)算內(nèi)含報(bào)酬率為 ％ %9 )2(4 21 %)11%12(4 21%11 ??? ????I R R211211)(N P VN P VI R RI R RN P VI R RI R R?????決策規(guī)則： ? 內(nèi)含報(bào)酬率與凈現(xiàn)值有相一致的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，即當(dāng) IRR基準(zhǔn)折現(xiàn)率 i0時(shí)， NPV0,，投資方案是可取的。反之。但 IRR只能用于獨(dú)立方案的決策，不能用于互斥方案的優(yōu)先。 ? 評(píng)價(jià)：考慮了資本的時(shí)間價(jià)值，反映了投資項(xiàng)目的真是收益率，較客觀，易于理解。計(jì)算復(fù)雜。 內(nèi)部收益率，是指在項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)和等于零時(shí)的折現(xiàn)率。圖 10是反映項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系曲線。 NPV 0 IRR i(%) 圖 10 凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系曲線 （三）獲利（現(xiàn)值）指數(shù)（ PI） ? 是未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率。稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益等。 ? 公式： ? 例： ? 決策規(guī)則：現(xiàn)值指數(shù)大于 1 ，方案可行；現(xiàn)值指數(shù)小于 1，應(yīng)該放棄。 ? 評(píng)價(jià)： ? 注意：如果兩個(gè)方案是互斥方案，凈現(xiàn)值大的方案是最優(yōu)方案；如果兩個(gè)方案是獨(dú)立的，應(yīng)該選擇現(xiàn)值指數(shù)較大的方案作為最優(yōu)方案。兩種方法評(píng)價(jià)的結(jié)果可能不一致。 CkNCFnttt /)1(1PI ?? ? ?（四）投資回收期（ PP） 投資回收期是指投資方案的年現(xiàn)金凈流量積累到等于原始投資額所需要的時(shí)間。可以根據(jù)投資方案的投資回收期來(lái)評(píng)價(jià)方案可行性及優(yōu)劣。通常以年為單位。 ? 1．各年現(xiàn)金凈流量相等 ? 回收期＝原始投資額／年現(xiàn)金凈流量 2．各年現(xiàn)金凈流量不等 ? 根據(jù)每年末尚未收回的投資額加以確定： ? 回收期＝累計(jì)現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)正值的年份－ 1＋該年年初尚未收回投資額／出現(xiàn)正值年份的年現(xiàn)金凈流量 ? 例：（ P231） ? 決策規(guī)則： ? 獨(dú)立方案 : PP≤PPb，則項(xiàng)目可考慮接受； ? PPPPb，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。 ? 互斥方案 : PP PP選小者 ? 評(píng)價(jià)：方法簡(jiǎn)單，易于理解。但沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值及回收期后的現(xiàn)金流量。用于初步可行性分析。 （五）平均報(bào)酬率 (ARR) ? 平均報(bào)酬率是指投資方案的年平均收益額與總投資額之比。 ? 公式： ARR＝年平均現(xiàn)金流量 / 原始投資額 100％ ? 例：（ P232） ? 決策規(guī)則：獨(dú)立方案 :ARR≥ARRb，項(xiàng)目可接受； ? ARRARRb，則項(xiàng)目應(yīng)予以拒絕。 ? 互斥方案：選較大者 ? 評(píng)價(jià)：簡(jiǎn)明易懂，容易計(jì)算。但沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間和投資風(fēng)險(xiǎn)，投資項(xiàng)目按賬面價(jià)值計(jì)算，影響決策
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