互換定價(jià)可用ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-10 08:14 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 2 5 0 . 0 5 0 . 5 0 . 0 5 1 0 . 7 5 0 . 0 5 2 1 0 . 0 5 1 5 1 . 2 5 0 . 0 5 3 1 . 50 . 0 5 3 1 . 7 5 0 . 0 5 4 24 4 4 4 4 41 0 0 0 0 1 0 0 0 044fixk k k k k kB e e e e e ekkee? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ? ? ???? ? ? ?????萬(wàn) 美 元 可求得543k ?美元，即固定利率水平應(yīng)確定為 % （ 3 個(gè)月計(jì)一次復(fù)利）。 第二節(jié)、貨幣互換定價(jià) 一 、 貨幣互換 貨幣互換 （ Currency Swaps） 是將一種貨幣的本金和利息與另一貨幣的等價(jià)本金和利息進(jìn)行交換 。 貨幣互換的主要原因是雙方在各自國(guó)家中的金融市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。 1）互換雙方使用的貨幣不同。即貨幣互換中存在兩種貨幣的本金金額； 2）貨幣互換在 到期月 必須有本金的交換，在初始 可以沒(méi)有本金的交換； 3）貨幣互換中的本金交換率依據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)即期匯率確定； 4）互換雙方可能都是固定利率；也可能都是浮動(dòng)利率；或一方是固定利率，另一方是浮動(dòng)利率。 貨幣互換交易的主要特點(diǎn) 例 設(shè)英鎊和美元匯率為 1英鎊 =美元。 A想借入 5年期的 1000萬(wàn)英鎊借款， B想借入 5年期的 1500萬(wàn)美元借款。市場(chǎng)向它們提供的固定利率如表所示。 表 市場(chǎng)向 A、 B公司提供的借款利率 公司 美元 英鎊 比較優(yōu)勢(shì) A公司 % % 美元 2% B公司 % % 英鎊 % 利差 2% % A的優(yōu)勢(shì)是借美元，但 A需借 5年期的 1000萬(wàn)英鎊（ B的優(yōu)勢(shì)） ，即期匯率 1英鎊 =元， B的優(yōu)勢(shì)是借英鎊，但 B需借 5年期的1500萬(wàn)美元（ A的優(yōu)勢(shì)） 。 由于雙方都有比較優(yōu)勢(shì)，所以雙方合作， A可實(shí)現(xiàn)比自己借英鎊 %更低的利率借款。 B也 可實(shí)現(xiàn)比自己借美元 10%更低的利率借款。 談判：合作收益 2%%=%，在當(dāng)前匯率下，兩初始本金等價(jià)，所以利率可相加。 A目標(biāo) 合作效果 %%=8%+yx y 美元 8% A B 12% 英鎊 x 若 x=8%，則 y=%，所以得到貨幣互換協(xié)議。 貨幣互換過(guò)程： 1）初始本金交換： A在美元市場(chǎng)借入 1500萬(wàn) 美元， B從英鎊市場(chǎng)借入 1000萬(wàn)英鎊，且雙方都按即期匯率將款項(xiàng)支付給對(duì)方，見(jiàn)下圖 1 。 2） 利息的定期支付：設(shè)借款期限 5年 ， 協(xié)議 ：雙方每年都要為對(duì)方支付利息 ， 即 A要支付給%的英鎊利息 ： 1000萬(wàn) *%=108萬(wàn)英鎊； B 要支付給 A8% 的美元利息 ：1500*8%=120萬(wàn)美元 ， 見(jiàn)下圖 2。 3） 到期本金的再次交換：在第 5年 ， A支付給 B： 1000萬(wàn)英鎊 ， B支付給 A： 1500萬(wàn)美元 ，見(jiàn)下圖 3。 A公司 美元市場(chǎng) 1500萬(wàn)美元 B公司 英鎊市場(chǎng) 1000萬(wàn)英鎊 圖 1 貨幣互換初始流量 1000萬(wàn)英鎊 1500萬(wàn)美元 A公司 美元市場(chǎng) 8%美元利息 B公司 英鎊市場(chǎng) 12%英鎊利息 圖 2 貨幣互換利息支付流量 8%美元利息 %英鎊利息 A公司 美元市場(chǎng) 1500萬(wàn)美元 B公司 英鎊市場(chǎng) 1000萬(wàn)英鎊 圖 3 貨幣互換本金最終流量 1000萬(wàn)英鎊 1500萬(wàn)美元 5年期間的現(xiàn)金流量 設(shè)貨幣互換利息支付從 1996年 3月 17日開(kāi)始， 2022年 3月 17日結(jié)束則 5年期間的現(xiàn)金流量情況如下： 付款時(shí)間 A付給 B B付給 A 1500萬(wàn)美元 1000萬(wàn)英鎊 108萬(wàn)英鎊 120萬(wàn)美元 108萬(wàn)英鎊 120萬(wàn)美元 108萬(wàn)英鎊 120萬(wàn)美元 （ 1000+ 108）萬(wàn)英鎊 （ 1500+ 120）萬(wàn)美元 A方與 B方的經(jīng)濟(jì)核算 (效果評(píng)價(jià) )： A公司 美元市場(chǎng) ：支付 8%， 收到 %， 收益 0 英鎊市場(chǎng) ：支付 %，直接借款 %，收益 % 合計(jì)收益 :0+%=% B公司 美元市場(chǎng) ：支付 8%，直接借款 %，收益 2% 英鎊市場(chǎng) ：支付 12%，收到 %，收益 % 合計(jì)收益 : 2%%=% 利率互換與貨幣互換信用風(fēng)險(xiǎn)比較 利率互換交換的僅是利息 差額 ，貨幣互換要交換兩貨幣的利息，此外，還要進(jìn)行結(jié)束
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