互換定價(jià)可用ppt課件(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-02-14 08:14:53 本頁(yè)面
【正文】 的本金交換，所以利率互換面臨的信用 風(fēng)險(xiǎn) 暴露遠(yuǎn) 比貨幣 互換 少得多，利率互換的信用風(fēng)險(xiǎn)比貨幣互換小得多。 甲公司 乙公司 8%美元利息 %英鎊利息 ?二、貨幣互換的定價(jià) 以上是平分合作收益為目標(biāo)設(shè)計(jì)的貨幣互換合約，現(xiàn)在要對(duì)市場(chǎng)報(bào)價(jià)進(jìn)行價(jià)值分析。 （一） 固定 利率 對(duì)固定 利率的貨幣互換合約價(jià)值 例如，市場(chǎng)報(bào)價(jià)如下，求互換對(duì)甲、乙 B雙方價(jià)值，其中名義本金 1000萬(wàn)英鎊， 1500萬(wàn)美元。期限 5年，每年交換一次利息。 設(shè)貨幣互換利息支付從 1996年 3月 17日開(kāi)始， 2022年 3月 17日結(jié)束，則 5年期間的現(xiàn)金流在當(dāng)前全部知道： 付款時(shí)間 甲付給乙 乙付給甲 1500萬(wàn)美元 1000萬(wàn)英鎊 108萬(wàn)英鎊 120萬(wàn)美元 108萬(wàn)英鎊 120萬(wàn)美元 108萬(wàn)英鎊 120萬(wàn)美元 （ 1000+ 108）萬(wàn)英鎊 （ 1500+ 120）萬(wàn)美元 由此可用絕對(duì)定價(jià)法求甲、乙各方價(jià)值。設(shè)BF， BD分別為外幣、本幣現(xiàn)金流現(xiàn)值。 V甲 = BD –S0BF V乙 = S0BFBD 定義 ：貨幣互換的價(jià)值（以本幣為計(jì)算單位） 。 ：用外幣表示的從互換中分解出來(lái)的 外幣 債券的價(jià)值 。 ：從互換中分解出來(lái)的 本幣 債券的價(jià)值 。 ：即期匯率（直接標(biāo)價(jià)法） 。 那么對(duì)于 收入本幣、付出外幣 的那一方： 對(duì) 付出本幣、收入外幣 的那一方： 0DFV B S B??互換0 FDV S B B??互換38 V互換FBDB0S?假設(shè)美元和日元的 LIBOR利率的期限結(jié)構(gòu)是平的，在日本是 2％而在美國(guó)是 6％（均為連續(xù)復(fù)利）。某一金融機(jī)構(gòu) A在一筆貨幣互換中每年收日元 3％（ 每年計(jì)一次復(fù)利），同時(shí) 支美元％（ 每年計(jì)一次復(fù)利）。兩種貨幣的本金分別為 1000萬(wàn)美元和 120220萬(wàn)日元。 ?這筆互換還有 3年的期限，每年交換一次利息，即期匯率為 1美元＝ 110日元。如何確定該筆貨幣互換的價(jià)值？ ?合約已經(jīng)有一段時(shí)間了，在剛開(kāi)始交易時(shí)期匯率為 1美元＝ 120日元。 39 案例 40 如果以美元為本幣，那么 0. 06 1 0. 06 2 0. 06 365 65 10 65 10 08 .42 7DB e e e? ? ? ? ? ?? ? ? ?萬(wàn)美元 0 . 0 2 1 0 . 0 2 2 0 . 0 2 33 6 0 0 3 6 0 0 1 2 3 6 0 0 1 2 3 3 8 9 .7FB e e e? ? ? ? ? ?? ? ? ?萬(wàn)日元 貨幣互換的價(jià)值為 1 2 3 3 8 9 . 71 0 0 8 . 4 2 7 1 1 3 . 3 0110??萬(wàn)美元 如果該金融機(jī)構(gòu)是支付日元收入美元，則對(duì)于它來(lái)說(shuō)，貨幣互換的價(jià)值為－ 11 萬(wàn)美元。 （二）對(duì)四種類型貨幣互換定價(jià) 以上解決的是固定利率對(duì)固定利率的貨幣互換定價(jià)問(wèn)題，怎樣解決浮動(dòng)對(duì)固定，浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)的貨幣互換的價(jià)格問(wèn)題？ 用絕對(duì)定價(jià)法對(duì)兩種貨幣的大眾型利率互換定價(jià)； 確定四種貨幣互換合理價(jià)格。 例：美元利率互換和德國(guó)馬克利率互換合理定價(jià)如下，已知當(dāng)前匯率 S0= /馬克，名義本金 1000萬(wàn)馬克， 1200萬(wàn)美元，求貨幣互換價(jià)格。 幣種 固定利率（ %） 浮動(dòng)利率（ %） 美元 6 LIBOR 德國(guó)馬克 LIBOR 由此確定各種貨幣互換價(jià)格。 41 ?即期匯率為 1美元＝ 110日元，或 1日元＝。根據(jù) 理 ，一年期、兩年期和三年期的遠(yuǎn)期匯率分別為： 42 ( ) ( )fr r T tF S e ???0. 04 ? ?0. 04 ? ?0. 04 ? ?閱讀資料 遠(yuǎn)期外匯協(xié)議定價(jià)法 與利息交換等價(jià)的三份遠(yuǎn)期合約的價(jià)值分別為 ? ? ? ?與最終的本金交換等價(jià)的遠(yuǎn)期合約的價(jià)值為 ? ?所以這筆互換的價(jià)值為 ? ?這顯然與運(yùn)用債券組合定價(jià)的結(jié)果是一致的。 43 ? ? 0 . 0 6 136 00 0. 00 94 62 65 29 .1 35 5e ??? ? ? ? 萬(wàn) 美 元? ? 0 . 0 6 236 00 0. 00 98 48 65 26 .2 05 8e ??? ? ? ? 萬(wàn) 美 元? ? 0 . 0 6 336 00 0. 01 02 5 65 23 .4 71 2e ??? ? ? ? 萬(wàn) 美 元? ? 0 . 0 6 31 2 0 0 0 0 0 .0 1 0 2 5 1 0 0 0 1 9 2 .1 0 9 3e
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