互換定價可用ppt課件-展示頁
2025-01-23 08:14本頁面
【正文】 1億美元的固定利率（ 2． 8％年利率，每 3個月付息一次）債券。 （ 2）甲向 乙 出售 了 1億美元的固定利率（ 2． 8％年利率，每 3個月付息一次）債券。 3 表 71 利率互換中甲銀行的現(xiàn)金流量表 （百萬美元） （ a）不考慮交換名義本金 4 表 71 利率互換中甲銀行的現(xiàn)金流量表 （百萬美元） （ b）考慮交換名義本金 5 ?列（ 4）＝列（ 2）＋列（ 3） ?在利率互換中 ,甲銀行的效果由列（ 4）的凈現(xiàn)金流序列組。互換的定價與風(fēng)險分析 ?忽略天數(shù)計算 ?以國際市場上的互換為例，浮動利率使用LIBOR ?貼現(xiàn)率也使用 LIBOR 2 一、利率互換的定價 (一 )假設(shè) (二 )基于習(xí)慣利息交換方式的利率互換定價（只有一個浮動利率信息） 例： 2022年 9月 1日生效的兩年期利率互換，名義本金為 1億美元： ％ 甲銀行 乙銀行 3個月期 LIBOR 問題 ：（ 1） 甲（多頭方）支固定利率 ％，對甲方合約價值有多大？ （ 2）甲支多少固定利率合約是公平的？ 互換利息每 3個月交換一次。利率互換中甲銀行的現(xiàn)金流量表如表 71所示，其中（ a）為不考慮交換名義本金，（ b）為考慮交換名義本金的情況。 ?在互換生效日與到期日 ,不增加與增加 1億美元的本金現(xiàn)金流 ,在表中對應(yīng)的是 : ? 列（ 2）對應(yīng) 列（ 6） ? 列（ 3）對應(yīng) 列（ 7） 6 ?頭寸分解： ?甲銀行 ：浮動利率債券多頭＋固定利率債券空頭頭寸 即 （ 1） 甲向 乙 購 買了 1億美元的浮動利率（3個月 LIBOR）債券。 ?乙公司 ：固定利率債券多頭價值＋浮動利率債券空頭價值 即（ 1） 乙向 甲出售了 1億美元的浮動利率（3個月 LIBOR）債券。 7 ?定義 :互換合約中分解出的 固定 利率債券的價值 。 那么 ， 對互換多頭 （ 支固利率方 ， 如甲銀行收浮支固 ） 而言 ， 這個互換的價值就是： （ ） 8 fixBflBf ixfl BBV ??互換?對互換空頭 （ 收固定利率方 ， 如 乙 公司收固支浮 ） 而言 ， 這個互換的價值就是： 9 fixB flB?與遠(yuǎn)期合約相似，利率互換的定價要解決兩個問題： 第一， 對給定的固定利率，求合約價值 。對于利率互換協(xié)議的持有者來說，該價值可能是正的，也可能是負(fù)的。在協(xié)議簽訂時，一個公平的利率互換協(xié)議應(yīng)使得雙方的互換價值相等。 10 ?為了說明公式 （ ） 的運用 ， 定義 ：距第 i次現(xiàn)金流交換的時間長度 （i=1,2,…,n） 。 ：到期日為 ti的 LIBOR零息票利率 ,折現(xiàn)率 ：支付日支付的固定利息額 。設(shè)下一支付日應(yīng)支付的浮動利息額為 k*（已知），則在下一次利息支付的那一刻，浮動利率債券的價值為 L+k*。 11)( trfl ekLB ?????互換多頭 ?互換空頭 ?固定利率債券定價 ?浮動利率債券定價 13 111*()i i n nf l f i xf i x f lnr t r tfixirtflV B BV B BB k e AeB A k e???????????互 換互 換＝＝?假設(shè)在一筆利率互換協(xié)議中，某一金融機構(gòu) 支付 3個月期的 LIBOR，同時 收取 ％的年利率（ 3個月計一次復(fù)利），名義本金為 1億美元。目前 3個月、 6個月和 9個月的LIBOR（連續(xù)復(fù)利，它就是貼現(xiàn)率）分別為 ％、 5％和 ％。試計算此筆利率互換對該金融機構(gòu)的價值。 要確定利率互換的固定利率 ， 可以令互換初始價值為 0， 解方程求出 k。 ? 萬美元 ?i=% （三）基于遠(yuǎn)期利率的利率互換定價 （用遠(yuǎn)期利率代替各次浮動利率，有 n次浮動利率的信息分析） 設(shè)利率期限結(jié)構(gòu)的利率如下（ 用于現(xiàn)金流的貼現(xiàn)利率 ）， 半年復(fù)利 一次： 再設(shè)各期遠(yuǎn)期利率（ 代替利率互換未來的浮動利率 ）， 半年復(fù)利 一次： 對以下利率互換定價 。令兩個總和相等可解出固定利率 x。 19 到期日（年） 收益率 (%) 遠(yuǎn)期利率 (%) 1 2 3 4 5 解：由下列方程角得 x=%
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