【文章內(nèi)容簡介】 0 . 6 00 . 7 01 2 3 4 5 6 7 8 900 . 511 . 522 . 53流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)流動資產(chǎn)/流動負債煙草 電子設(shè)備 家具 紡織 食品 醫(yī)藥 黑色金屬冶煉 石油和天然氣開采 電力熱力生產(chǎn) 工業(yè)部門不同行業(yè)的流動資產(chǎn)持有狀況（ 2022年） 資料來源：國家統(tǒng)計局 流動資產(chǎn) /總資產(chǎn) 流動資產(chǎn) /流動負債 011 2 3 4011 2 3 4011 2 3 42022年 2022年 2022年 流動資產(chǎn)營業(yè)收入 現(xiàn)金 +有價證券 流動資產(chǎn) 不同企業(yè)的流動資產(chǎn)持有政策 同仁堂 麗珠集團 上海醫(yī)藥 （穩(wěn)健型） （適中型） （激進型） 營運資金的融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 39 資產(chǎn)價值 永久性流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn) ?永久性短期融資 （自發(fā)性負債） ?長期融資 （長期負債 +權(quán)益資本） 臨時性短期融資 （短期借款） 臨時性流動資產(chǎn) 0 營業(yè)規(guī)模 配比型籌資政策 1. 配比型融資策略 營運資金的融資策略 ?要求： –企業(yè)臨時負債籌資計劃嚴密，實現(xiàn)現(xiàn)金流動與預(yù)期安排相一致。 –在季節(jié)性低谷時，企業(yè)應(yīng)當除了自發(fā)性負債外沒有其他流動負債；只有在臨時性流動資產(chǎn)的需求高峰期，企業(yè)才舉借各種臨時性債務(wù)。 ?評價： –該政策是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 40 1. 配比型融資策略 營運資金的融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 41 資產(chǎn)價值 永久性流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn) ? 永久性短期融資 （自發(fā)性負債） ? 長期融資 （長期負債 +權(quán)益資本） 臨時性短期融資 （短期借款） 臨時性流動資產(chǎn) 0 營業(yè)規(guī)模 激進型籌資政策 2. 激進型融資策略 營運資金的融資策略 ?評價： –企業(yè)的資本成本較低； –籌資困難和風險加大； –可能面臨由于短期負債利率的變動而增加企業(yè)資本成本的風險； –是一種收益性和風險性均較高的營運資金籌集政策。 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 42 2. 激進型融資策略 營運資金的融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 43 貨 幣 資 金 6 %應(yīng) 收 賬 款應(yīng) 付 賬 款 1 8 %預(yù) 收 賬 款存 貨 1 7 %其 他 流 動 資 產(chǎn) 5 %非 流 動 資 產(chǎn) 5 4 %應(yīng) 付 票 據(jù)預(yù) 收 賬 款 1 3 %短 期 借 款 4 7 %其 他 流 動 負 債 4 %長 期 負 債 6 %股 東 權(quán) 益 3 0 %資 產(chǎn) 負 債 表 （ 白 云 山 A 2 0 0 8 年 ）2. 激進型融資策略 營運資金的融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 44 資產(chǎn)價值 永久性流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn) ? 永久性短期融資 （自發(fā)性負債） ? 長期融資 （長期負債 +權(quán)益資本） 臨時性短期融資 （短期借款） 臨時性流動資產(chǎn) 0 時間 穩(wěn)健型籌資政策 3. 穩(wěn)健型融資策略 ?評價： –資本成本較高，降低了企業(yè)的收益； –無法償還到期債務(wù)的風險較低，同時蒙受短期利率變動損失的風險也較低； –是一種風險性和收益性均較低的營運資金籌集政策。 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 45 營運資金的融資策略 3. 穩(wěn)健型融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 46 資產(chǎn)負債表（青島海爾 2022年） 貨幣資金 % 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)收賬款 % 預(yù)付賬款 存貨 % 其他流動資產(chǎn) % 非流動資產(chǎn) % 短期借款 % 應(yīng)付賬款 應(yīng)付票據(jù) % 預(yù)收賬款 其他流動負債 % 長期負債 % 股東權(quán)益 % 營運資金的融資策略 3. 穩(wěn)健型融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 47 營運資金的融資策略 實務(wù)中，由于臨時性流動資產(chǎn)與永久性流動資產(chǎn)的界限較難劃分，所以判斷企業(yè)融資策略的方法是：考察流動資產(chǎn)與流動負債的匹配程度。 010203040506000年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年051015202530354000年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年051015202500年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年同仁堂 白云山 A 上海醫(yī)藥 （穩(wěn)健型） （激進型） （配比型） 流動負債 流動資產(chǎn) 不同企業(yè)的營運資金融資策略（ 2022~2022） 營運資金的融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 49 影響融資策略的財務(wù)管理環(huán)境因素 ? 企業(yè)所處的行業(yè) ? 利率狀況 ? 經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營狀況 不同行業(yè)的流動負債比率：流動負債 /負債總額（ 2022年） 零售業(yè) 蘇寧電器 合肥百貨 文化傳播業(yè) 塞迪傳媒 時代出版 鋼鐵制造業(yè) 首鋼股份 鞍鋼股份 寶鋼股份 房地產(chǎn)業(yè) 泛海建設(shè) 保利地產(chǎn) 招商地產(chǎn) 資金流動快的行業(yè)，短期融資的比例較大。 六個月 (含 ) 一年 (含 ) 一至三年 (含 ) 三至五年 (含 ) 五年以上 最高與最低 差額 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 我國歷年銀行貸款利率 數(shù)據(jù)來源：各公司招股書（申報書） 資產(chǎn)負債率 流動比率 速動比率 銀行貸款余額 (萬元 ) 網(wǎng)宿科技 % 新寧現(xiàn)代物流 % 1116 核新同花順 % 1000 同濟同捷 % 4650 浙江銀江電子 % 3000 安徽安科生物 % 1285 上海佳豪船舶 % 0 7家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)資產(chǎn)負債情況（截至 2022年 6月末） 營運資金的融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 53 短期融資 長期融資 流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn) 適度的 風險 獲利能力 適度的 風險 獲利能力 低 風險 獲利能力 高 風險 獲利能力 本章內(nèi)容框架 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 54 存貨管理 應(yīng)收賬款管理 短期融資 存量與結(jié)構(gòu) 持有策略 融資策略 營運資金管理與短期融資 營運資金管理 短期融資存量與結(jié)構(gòu)持有策略管理方法 融資策略存貨管理 現(xiàn)金管理存貨管理重點 重點 重點 現(xiàn)金管理 現(xiàn)金是企業(yè)中流動性最強的資產(chǎn)。在各種行業(yè)中，大約平均%的財產(chǎn)以現(xiàn)金的形式存在。但是閑置的現(xiàn)金不產(chǎn)生收益。因此現(xiàn)金管理的內(nèi)容和目的在于： ?確定適當?shù)哪繕爽F(xiàn)金余額 ?有效地進行現(xiàn)金收支 ?將閑置現(xiàn)金投資于有價證券 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 55 現(xiàn)金管理 1. 現(xiàn)金的持有動機 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運資金與短期融資 56 ? 交易動機：滿足日常支付業(yè)務(wù)開支； ? 預(yù)防動機：適應(yīng)隨時波動的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量；