財(cái)務(wù)規(guī)劃與短期融資ppt(編輯修改稿)
2024-11-15 10:28 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 持有現(xiàn)金成本 現(xiàn)金余額量 最佳現(xiàn)金余額量 2021/11/12 36 鮑摩爾（ Baumol）模型 ? 假設(shè) K公司第 0周現(xiàn)金余額 120萬，每周現(xiàn)金流出比流入多 60萬，公司現(xiàn)金余額第 2周末降為 0。 C=120 C/2=60 0 周 期初現(xiàn)金量 期末現(xiàn)金量 2 4 6 2021/11/12 37 K公司成本分析 ? F=售出證券補(bǔ)充現(xiàn)金的固定成本 ? T=相關(guān)計(jì)劃周期內(nèi)交易的現(xiàn)金總需求量 ? K=持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本（即有價(jià)證券的收益率） ? 機(jī)會(huì)成本 =（ C/2） K 2021/11/12 38 不同選擇下的機(jī)會(huì)成本 初始現(xiàn)金余額 ( C ) 平均現(xiàn)金余額 ( C / 2) 機(jī)會(huì)成本 ( C / 2) K480 240 24240 120 12120 60 660 30 330 15 2021/11/12 39 交易成本 ? 交易成本通過計(jì)算年內(nèi)出售有價(jià)證券的次數(shù)確定 ? 年現(xiàn)金總支出額 =60 52周 =3120 ? 初始現(xiàn)金余額 =120 ? 交易成本 =3120/120 F（假設(shè) F=1000） 總支出 初始現(xiàn)金余額 交易成本3120 萬 480萬 65003120萬 240萬 130003120萬 120萬 260003120萬 60萬 520213120萬 30萬 1040002021/11/12 40 總成本 =機(jī)會(huì)成本 +交易成本 現(xiàn)金余額 總成本 機(jī)會(huì)成本 交易成本4,800,000 246,500 240,000 65002,400,000 133,000 120,000 13,0001,200,000 86,000 60,000 26,000600,000 82,000 30,000 52,000300,000 119,000 15,000 104,0002021/11/12 41 最佳現(xiàn)金余額的確定 ? 現(xiàn)金余額上升產(chǎn)生的交易成本邊際減少額等于隨余額上升的機(jī)會(huì)成本的邊際增加額。 ? TC=(C/2)K+(T/C)F ? dTC/dC=K/2TF/C2 ? C*=√2TF/K ? C*=789, ? 機(jī)會(huì)成本 =39， ；交易成本 =39， 2021/11/12 42 鮑摩爾模型的局限性 ? 該模型假設(shè)企業(yè)的支出率不變 ? 假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)未發(fā)生現(xiàn)金收入 ? 未考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存 2021/11/12 43 米勒 奧爾模型 ? Z*=3√3Fσ2/4K+L(σ2為日現(xiàn)金流量的方差 ) ? H*=3Z*2L ? 平均現(xiàn)金余額 =(4Z*L)/3 H Z L 時(shí)間 現(xiàn)金 下限反映企業(yè)對(duì) 現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)愿意 承受的程度 2021/11/12 44 米勒 奧爾模型示例 ? F=1000,年利率 10%，日凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差 2021,假設(shè) L=0 ? 日機(jī)會(huì)成本 K ? （ 1+k） 3651= ? k= ? σ2=20212 ? Z*=22,568 ? H*=3 22,568=67,704 ? 日平均現(xiàn)金余額 =4 22， 568/3=30,091 2021/11/12 45 米勒 奧爾模型的含義 —— 管理者必須完成的四項(xiàng)工作 ? 管理者須明確： ? Z*與 F正相關(guān)，與 K負(fù)相關(guān) ? Z*和平均現(xiàn)金余額都與現(xiàn)金流量正相關(guān) ? 管理者必須完成的四項(xiàng)工作 ? 設(shè)置現(xiàn)金余額的控制下限 ? 估計(jì)日凈現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差 ? 確定利率 ? 估計(jì)轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本 2021/11/12 46 影響目標(biāo)現(xiàn)金余額的因素 ? 決定現(xiàn)金余額水平的基本因素 ? 預(yù)期正常現(xiàn)金流量狀況 ? 臨時(shí)性重大現(xiàn)金流動(dòng) ? 臨時(shí)性借款能力 ? 銀行最低存款余額 ? 現(xiàn)金短缺的后果 ? 喪失有利的采購(gòu)機(jī)會(huì) ? 得不到有利的現(xiàn)金折扣 ? 嚴(yán)重現(xiàn)金短缺會(huì)損害企業(yè)的社會(huì)信譽(yù) ? 實(shí)質(zhì)性的影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常秩序 2021/11/12 47 現(xiàn)金管理 ? 現(xiàn)金的回收和支付 ? 現(xiàn)金浮游量（浮差）的應(yīng)用 ? 現(xiàn)金預(yù)算 ? 考慮企業(yè)計(jì)劃期內(nèi)正常的現(xiàn)金流動(dòng)狀況 ? 如按正常流動(dòng)短缺時(shí)點(diǎn)前安排短期籌資 2021/11/12 48 短期投資管理 ? 選擇流動(dòng)性較強(qiáng)的證券 ? 基本原則要求 ? 安全性 ? 變現(xiàn)性 ? 收益性 2021/11/12 49 應(yīng)收賬款管理 ? 一、債權(quán)資產(chǎn)量的決定因素 ? 二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用評(píng)價(jià) ? 三、應(yīng)收賬款的日?？刂婆c分析 2021/11/12 50 債權(quán)
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