【正文】 產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 銷售 凈利率 總資產(chǎn)報酬率 DELL % % APPLE % % HP % % DELL、 APPLE、 HP公司的存貨周轉(zhuǎn)率比較（ 2022年） 短期融資 ? 短期融資: 提供一個正常的營業(yè)周期使用的資金 – 商業(yè)信用：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等 – 應(yīng)計項目：應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金等 – 短期借款 – 貨幣市場信用 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 77 商業(yè)信用 商業(yè)信用的種類 – 應(yīng)付賬款 – 應(yīng)付票據(jù)（商業(yè)承兌匯票、銀行承兌匯票） – 預(yù)收賬款 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 78 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 79 商業(yè)信用 應(yīng)付賬款的信用條件與成本 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 80 如果供應(yīng)商給出“ 2/10， n/30”的信用條件，作為買方，你應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣，還是享受現(xiàn)金折扣？ 放棄現(xiàn)金折扣的成本 = 現(xiàn)金折扣率 1現(xiàn)金折扣率 365 信用期間 現(xiàn)金折扣期 假設(shè)信用政策為“ 2/10， n/30 “，貨款 10萬元。 （折扣 ） 10萬 20天 10天 30天 20天的“使用成本率” = 1年的“使用成本率” = 20365 ? 即： 現(xiàn)金折扣率 1現(xiàn)金折扣率 365 信用期間 現(xiàn)金折扣期 1 0 )( 3 03 6 52 % )(1102%10 ???? 商業(yè)信用 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 82 企業(yè)計劃購入 50000元 A材料，供應(yīng)商給出“ 2/30， n/60”的信用條件，企業(yè)的預(yù)計投資報酬率為 20%。該企業(yè)是否應(yīng)該在現(xiàn)金折扣期內(nèi)付款？ 【 例 311】 課本 P133 放棄現(xiàn)金折扣的成本 = 2% 12% 360 6030 = % 由于放棄現(xiàn)金折扣的成本大于投資回報率 20%，因此應(yīng)該享受現(xiàn)金折扣。 短期借款 ? 短期借款的分類 – 抵押借款 – 擔(dān)保借款 – 信用借款 – 質(zhì)押借款 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 83 短期借款 ? 短期借款的信用條件 – 信貸限額：無擔(dān)保貸款的最高額 – 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定：就貸款限額未使用部分向銀行付費(fèi) – 補(bǔ)償性余額：在銀行賬戶中保持的最低存款余額 – 借款抵押：要求抵押品擔(dān)保 – 還款方式：一次性償還或等額償還 – 其他承諾 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 84 短期借款 ? 短期借款的利率及其支付方法 – 優(yōu)惠利率 – 浮動優(yōu)惠利率 – 非優(yōu)惠利率 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 85 事實上，企業(yè)借款的實際利率不僅受 名義利率的影響，也受 支付方式 的影響。 短期借款 ? 短期借款的利率及其支付方法 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 86 %%100%810 00010 000 %810 000 ???? ?例：企業(yè)按貼現(xiàn)方式從銀行取得 10000元借款，期限 1年，年利率為 8%。則該筆借款的實際利率為： （ 1）貼現(xiàn)利率計算法 貼現(xiàn)：取得借款時，已經(jīng)從中扣除了利息，到期只歸還本金。 實際支付利率 =利息 /（借款總額 利息） 例：企業(yè)按貼現(xiàn)方式從銀行取得 10000元借款，期限1年，年利率為 8%。則該筆借款的實際利率為： 短期借款 ? 短期借款的利率及其支付方法 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 87 %16% %810000 ????例：企業(yè)按貼現(xiàn)方式從銀行取得 10000元借款，期限 1年，年利率為 8%。則該筆借款的實際利率為： （ 2）加息利率計算法 對于分期等額償還本息的借款，實際使用的借款額只相當(dāng)于借款總額的一半。 實際支付利率 =利息 /（借款總額 /2） 例：企業(yè)從銀行取得 10000元借款，期限 1年，年利率8%，每月等額償還，則該筆借款的實際利率為： 短期融資債券 由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)發(fā)行的短期無擔(dān)保本票，是一種籌集短期資金的方式。 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 88 本票是一個人向另一個人簽發(fā)的，保證即期或定期或在可以確定的將來的時間，對某人或其指定人或持票人支付一定金額的無條件書面承諾。 短期融資債券 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 89 優(yōu) 點 ? 成本低 ? 數(shù)額大 ? 能提高企業(yè)信譽(yù) 缺 點 ? 不可延期 ? 彈性小 ? 發(fā)行條件比較嚴(yán)格 短期融資債券的特點 短期融資債券 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 90 我國短期融資債券的規(guī)模 資料來源：中國證監(jiān)會，中國資本市場發(fā)展報告， 2022年 2022年： 1 2022年： 2 2022年： 3 短期融資債券 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 91 8 9 . 1 6 %9 . 6 4 %1 . 2 0 %短期融資券上市公司債可轉(zhuǎn)換債券中國公司債的比例構(gòu)成（ 2022年） 資料來源：中國證監(jiān)會，中國資本市場發(fā)展報告， 2022年 本章小結(jié) ? 認(rèn)識營運(yùn)資金 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 92 凈營運(yùn)資金 = 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 永久性流動資產(chǎn) 臨時性流動資產(chǎn) 自發(fā)性融資 非自發(fā)性融資 本章小結(jié) ? 營運(yùn)資金持有與融資策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 93 持有 策略 融資策略 特征 流動性 獲利性 風(fēng)險 保守型 穩(wěn)健型： 長期融資 → 流動資產(chǎn) 高 低 低 適中型 配比型： 短期融資 → 臨時性流動資產(chǎn) 平均 平均 平均 激進(jìn)型 激進(jìn)型： 短期融資 → 長期資產(chǎn) 低 高 高 本章小結(jié) ? 營運(yùn)資金管理策略 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 94 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 持有動機(jī) 交易；預(yù)防； 投機(jī) 增加市場競爭力 保證生產(chǎn)銷售； 價格考慮 持有成本 機(jī)會成本； 轉(zhuǎn)換成本 機(jī)會成本； 管理成本； 壞賬成本 持有成本； 訂貨成本； 缺貨成本 重要模型 成本分析模型； 上下限控制模型；現(xiàn)金周期模型 信用政策、信用期間、信用標(biāo)準(zhǔn)、現(xiàn)金折扣政策； 經(jīng)濟(jì)訂貨批量 （ EOQ）模型 案例分析：招商地產(chǎn)的營運(yùn)資金效率 * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 96 凈資產(chǎn) 收益率 營業(yè)收入凈利率 總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 2022年 % % 2022年 % % 2022年 % % 2022年 % % 2022年 % % 案例導(dǎo)入：招商地產(chǎn)的主要財務(wù)指標(biāo)（ 2022~2022） 案例分析：招商地產(chǎn)的營運(yùn)資金效率 案例分析問題： 招商地產(chǎn)營運(yùn)資金的持有和融資狀況存在什么好處和風(fēng)險＜ 招商地產(chǎn)可以通過什么措施（從經(jīng)營活動和融資活動兩方面分析）緩解目前現(xiàn)金流量緊張的狀況＜外部環(huán)境（國家宏觀經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)市場發(fā)展趨勢）對招商地產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險存在怎樣的影響＜ * 公司財務(wù)管理 : 理論與案例 第 3 章 營運(yùn)資金與短期融資 97