財務(wù)管理第四章ppt課件(編輯修改稿)
2025-02-06 03:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 經(jīng)營杠桿系數(shù) ?是指息稅前利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數(shù)。 ?定義公式（當期計算）： 息稅前利潤變動率 /銷售量變動率 ?預(yù)測公式： 基期邊際貢獻 /基期息稅前利潤 ?邊際貢獻 =銷售收入－變動成本 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險 ?經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大 ?固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大 ?固定成本越高，經(jīng)營風(fēng)險越大 財務(wù)杠桿系數(shù) ?是指普通股每股利潤的變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。 ?定義公式（當期計算）： 普通股每股利潤變動率 /息稅前利潤變動率 ?預(yù)測公式： 基期息稅前利潤 /基期稅前利潤 財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 ?財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大 ?長期負債比例越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越大 ?長期負債比例越高，財務(wù)風(fēng)險越大 綜合杠桿系數(shù) ?是指普通股每股利潤的變動率相對于銷售量變動率的倍數(shù)。 ?定義公式： 普通股每股利潤變動率 /銷售量變動率 ?簡便公式： 經(jīng)營杠桿財務(wù)杠桿 資本結(jié)構(gòu) ?概述 ?最佳資本結(jié)構(gòu)決策 資本結(jié)構(gòu)概述 ?是指企業(yè)各種長期資本來源的構(gòu)成和比例 ?資本結(jié)構(gòu)問題總的來說是 債務(wù)資本 的比率問題，即負債在企業(yè)全部資本中占的比重 ?資本結(jié)構(gòu)中負債的意義： ? 可以降低資本成本 ? 具有財務(wù)杠桿的作用 ? 會加大財務(wù)風(fēng)險 最佳資本結(jié)構(gòu) ?最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)綜合資金成本最低、企業(yè)風(fēng)險最小、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu) ?三個標準：綜合資金成本最低是主要標準 ?影響的因素： ? 企業(yè)因素 ? 環(huán)境因素 最佳資本結(jié)構(gòu)決策 ?比較資本成本法 ?每股收益分析法 比較資本成本法 ?分別計算各方案的綜合資金成本 ?選低 ? P89 317 ?優(yōu)缺點： P89 每股收益無差別點分析 ? 無差別點是指使不同資金結(jié)構(gòu)的普通股每股利潤相等的息稅前利潤點。 ? 計算無差別點的息稅前利潤 ? 設(shè)無差別點的息稅前利潤為 X， 采用普通股每股收益的計算方法，求出 X。 ? 如果實際或預(yù)計息稅前利潤小于無差別點的息稅前利潤，應(yīng)選擇股權(quán)占優(yōu)方案；大于則選負債占優(yōu)方案。 無差別點分析的計算 ? P90 318 ?普通股每股利潤的計算： ?凈利潤總額 =息稅前利潤－利息－所得稅－優(yōu)先股股息 ?普通股每股利潤 =凈利潤總額 /普通股股數(shù) 優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)方法的選擇 ?比較綜合資金成本的方法，適用于各個別資金成本已知或可計算的情況。 ?比較普通股每股利潤的方法，適用于息稅前利潤可明確預(yù)見的情況。 ?無差別點分析的方法，適用于息稅前利潤不能明確預(yù)見，但可估測大致范圍的情況。 第四章 .投資管理 財務(wù)管理四大基本工作之一 項目投資決策 ?企業(yè)投資管理概述 ?對內(nèi)投資管理 ?對外投資管理 企業(yè)投資管理概述 ?與會計中投資含義不完全一致 ? 會計上的投資：對外投資 ? 財務(wù)管理中的投資：對外投資和對內(nèi)投資 ?投資的作用： P99 ?投資的種類： ? 直接投資與間接投資 ? 長期投資與短期投資 ? 對內(nèi)投資與對外投資 ? 確定性投資與風(fēng)險投資 投資決策的原則與程序 ?原則： P101 ?程序： P101102 對內(nèi)投資管理 ?現(xiàn)金流量 ?投資決策評價指標 ?投資決策指標的應(yīng)用 ?有風(fēng)險情況下的投資決策 現(xiàn)金流量 ?現(xiàn)金流入量 ?現(xiàn)金流出量 ?現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金流出量 ?建設(shè)投資 ?墊支的流動資金 ?付現(xiàn)成本（不包括折舊） —— 經(jīng)營期主要現(xiàn)金流出量 ?各項稅款 ?其它現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金流入量 ?營業(yè)收入 —— 經(jīng)營期主要現(xiàn)金流入量 ?固定資產(chǎn)變價收入 ?回收的流動資金 ?其它現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金凈流量 ?是指一定期間（ 1年）現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。 ?年現(xiàn)金凈流量（ NCF） =年現(xiàn)金流入量－年現(xiàn)金流出量 估算現(xiàn)金流量要注意的幾個問題 ?相關(guān)成本 ?沉落成本 —— 決策是不需要考慮 ?機會成本：被放棄方案的收益既是被選擇方案的機會成本。 ?增量現(xiàn)金凈流量 ?對公司其他部門的影響 投資（建設(shè)期）現(xiàn)金流量 ?建設(shè)期年現(xiàn)金凈流量 =－投資額 ?因為建設(shè)期一般無現(xiàn)金流入量 經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量 ?年現(xiàn)金凈流量 ? =營業(yè)收入－付現(xiàn)成本 =營業(yè)收入－（總成本－折舊） =利潤＋折舊 考慮所得稅與折舊的年現(xiàn)金凈流量 ?折舊的提取，會增加費用，減少利潤，少交所得稅（現(xiàn)金流出），增加現(xiàn)金凈流量。 ?固定資產(chǎn)清理的損失，會增加現(xiàn)金凈流量；固定資產(chǎn)清理的收益，會減少現(xiàn)金凈流量。 現(xiàn)金流量的假設(shè) ?項目投資的經(jīng)營期與折舊年限一致假設(shè) ?現(xiàn)金流量發(fā)生的時點假設(shè) —— 均為年初或年末（但以年末為準計時） ?確定性假設(shè) 現(xiàn)金流量估算的舉例 ?時點的確定 —— 第 n年，是指第 n年的年末。如果是第 n年年初發(fā)生的現(xiàn)金流量，則視為第 n－ 1年的年末發(fā)生的現(xiàn)金流量。 ?如：第 1年的年初為第 0年的年末。 ?建設(shè)期、經(jīng)營期和項目投資的最后一期的現(xiàn)金流量應(yīng)分別估算，因為其構(gòu)成情況大不相同。 現(xiàn)金流量估算的舉例 ? 建設(shè)期年現(xiàn)金凈流量 =－ (投資額 +營運資金墊支 ) ? 經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量 =營業(yè)收入－付現(xiàn)成本 或 =凈利＋折舊 ? 項目投資的最后一期現(xiàn)金流量 =經(jīng)營期年現(xiàn)金凈流量 +固定資產(chǎn)清理結(jié)果 +營運資金回收 ? 流動資金的投入通常在建設(shè)期，收回在項目投資的最
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