財務(wù)管理第四章ppt課件-資料下載頁
2025-01-10 03:42本頁面
【正文】 調(diào)整現(xiàn)金流量法 ?用肯定當(dāng)量系數(shù)分別調(diào)整現(xiàn)金流量，然后再計算相應(yīng)的投資決策指標(biāo) 對外投資管理 ?對外投資概述 ?債券投資 ?股票投資 ?證券投資基金 ?證券投資組合 對外投資概述 ?對外投資的種類： ? 長期與短期 ? 股權(quán)與債權(quán) ? 實物與證券 ?對外投資的目的： ? P121122 債券投資 ?概念： ?特點： ? P123 債券估價 ? 就是計算某債券的本金和利息的現(xiàn)值之和，由于償還方式不同，所以有以下： ? 按年復(fù)利計息債券的估價模型 P= F i PVIFA k， n + F PVIF k， n 411 ? 一次還本付息的單利債券 P=F (1+i n) PVIF k， n 412 ? 到期只能按面值收回，期內(nèi)不計息債券 P=F PVIF k， n 413 債券投資收益 ?主要包括債券利息收入和債券的價差收益 長期債券投資收益率 ?就是使債券到期值的現(xiàn)值等于債券買入價格的 貼現(xiàn)率 。 ?債券到期值的現(xiàn)值 =債券到期收回本金復(fù)利現(xiàn)值和債券利息的年金現(xiàn)值之和 ? V=S (PVIFi， n)+I (PVIFA， i， n) ?計算方法：先逐步測試，再內(nèi)插。 ?測試調(diào)整貼現(xiàn)率與計算內(nèi)含報酬率規(guī)律一致。 長期債券投資收益率 ?簡便算法： i= I+(S－ V)/n (S+V)/2 ?債券收益率高于要求報酬率，投資； ?債券收益率低于要求報酬率，不投資。 債券投資風(fēng)險 ?違約風(fēng)險 ?利息率風(fēng)險 —— 與銀行利率呈反比 ?流動性風(fēng)險 —— 出售、變現(xiàn) ?通貨膨脹風(fēng)險 —— 購買力 ?匯率風(fēng)險 —— 價值 股票投資 ?特點： P126 股票估價 ?基本模式 V=S PVIFk， n+∑i PVIFk， n ?長期持有，股利穩(wěn)定不變 V=d/k 414 ?長期持有，股利股利固定增長 V=d1/（ k－ g） 415 長期股票投資收益率 ?就是使股票到期值的現(xiàn)值等于股票買入價格的貼現(xiàn)率。 ?股票到期值的現(xiàn)值 =股票售價復(fù)利現(xiàn)值和股息的復(fù)利現(xiàn)值之和 ? V=S (PVIFi， n)+∑I (PVIFi， n) ?計算方法：先逐步測試，再內(nèi)插。 ? P129 416 證券投資基金 ?概念： P130 ?與債權(quán)、股票的區(qū)別： ? 關(guān)系不同 ? 投向不同 ? 風(fēng)險不同 ?分類： P130 ?價值分析 證券投資組合 ?意義： P132 ?風(fēng)險 ?收益 ?方法 證券投資組合的個別風(fēng)險 ?非系統(tǒng)性風(fēng)險：又稱個別風(fēng)險、可分散風(fēng)險、公司特有風(fēng)險，包括：行業(yè)風(fēng)險、企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、企業(yè)違約風(fēng)險 ?所購的股票種類越多，非系統(tǒng)性風(fēng)險就越小 證券投資組合的市場風(fēng)險 ?系統(tǒng)性風(fēng)險：又稱不可分散風(fēng)險 ?系統(tǒng)性風(fēng)險雖然是不可分散的，但它可以用 β系數(shù)來衡量。 ? β系數(shù) ：是一個有效的度量股票不可分散風(fēng)險即系統(tǒng)風(fēng)險的工具。它反映的是一種股票收益的變動與整個股票市場收益變動之間的數(shù)量關(guān)系，即測量某種證券超額收益（超過無風(fēng)險利率部分）對市場組合的超額收益的關(guān)系。 β系數(shù) ： ? β= 1， 股票風(fēng)險等同于市場風(fēng)險水平 ? β 1， 股票風(fēng)險高于市場風(fēng)險水平 ? β 1， 股票風(fēng)險低于市場風(fēng)險水平 ? 大多數(shù)的股票 β處于 到 證券組合的 β系數(shù) ?組合 β系數(shù)，就是組合中各種證券 β系數(shù)的加權(quán)平均值 ?因為投資時一般采用組合形式，所以計算組合 β較為有意義。 ?另外：單一證券的 β系數(shù)可直接得到。 證券投資組合的風(fēng)險收益 ?是投資者在承擔(dān)著系統(tǒng)性風(fēng)險的情況下，所要求的收益，這部分收益是超過無風(fēng)險收益的那部分額外收益（有風(fēng)險收益），用風(fēng)險收益率來表示。 ?投資組合的風(fēng)險收益率 = 組合 β（ 市場收益率－無風(fēng)險收益率） 風(fēng)險和收益率的關(guān)系 —— 高風(fēng)險，高收益 ?在有風(fēng)險情況下投資者要求報酬率的模型 ，以 β為標(biāo)準(zhǔn) 。 研究在充分組合情況下的風(fēng)險與要求報酬率之間的權(quán)衡關(guān)系 。 解決為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險 ， 投資者應(yīng)該獲得多大的收益率 。 ?在充分組合情況下 ， 股票投資的報酬率與該股票相對于整個市場風(fēng)險的系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān) 。 資本資產(chǎn)定價模型 ?股票投資的期望報酬率等于無風(fēng)險報酬率與市場風(fēng)險補(bǔ)償之和 。 ?公式：某種股票的預(yù)期投資收益率 =無風(fēng)險收益率 +該種股票的風(fēng)險收益率 =無風(fēng)險收益率 +該種股票的 β系數(shù) （ 市場平均收益率－無風(fēng)險收益率 ） ?市場風(fēng)險收益率 該種股票的 β系數(shù) “ 資本成本率 ” 、 “ 要求（預(yù)期投資）報酬率 ” 、 “ 貼現(xiàn)率 ” 的關(guān)系 ?它們是同義詞 ， 是一回事 。 ?三個名詞從三個角度反映現(xiàn)金流量的概念。 ?在企業(yè)理財?shù)慕嵌?， 資本成本是企業(yè)投資行為所必須達(dá)到的最低程度的報酬率水平 。 ?從籌資的角度：資本成本就是資本使用過程中的要求報酬率； ?從投資的角度：要求報酬率是投資決策中使用的 ， 對投出資金最低要求的報酬率； ?貼現(xiàn)率則是計算折現(xiàn)時使用的 。 證券投資組合的策略 ?保守性 ?冒險性 ?適中性 ?依個人的性格和公司當(dāng)時的狀況 ?決策集體中投票決定，事后承擔(dān)責(zé)任則按投票時的意見。贊成和棄權(quán)，承擔(dān)責(zé)任；反對不承擔(dān)責(zé)任。 證券投資組合的方法 ?數(shù)量 ?風(fēng)險 ?行業(yè)、地區(qū) ?期限
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