財(cái)務(wù)管理第四章ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-10 03:42本頁(yè)面
【正文】 調(diào)整現(xiàn)金流量法 ?用肯定當(dāng)量系數(shù)分別調(diào)整現(xiàn)金流量，然后再計(jì)算相應(yīng)的投資決策指標(biāo) 對(duì)外投資管理 ?對(duì)外投資概述 ?債券投資 ?股票投資 ?證券投資基金 ?證券投資組合 對(duì)外投資概述 ?對(duì)外投資的種類： ? 長(zhǎng)期與短期 ? 股權(quán)與債權(quán) ? 實(shí)物與證券 ?對(duì)外投資的目的： ? P121122 債券投資 ?概念： ?特點(diǎn)： ? P123 債券估價(jià) ? 就是計(jì)算某債券的本金和利息的現(xiàn)值之和，由于償還方式不同，所以有以下： ? 按年復(fù)利計(jì)息債券的估價(jià)模型 P= F i PVIFA k， n + F PVIF k， n 411 ? 一次還本付息的單利債券 P=F (1+i n) PVIF k， n 412 ? 到期只能按面值收回，期內(nèi)不計(jì)息債券 P=F PVIF k， n 413 債券投資收益 ?主要包括債券利息收入和債券的價(jià)差收益 長(zhǎng)期債券投資收益率 ?就是使債券到期值的現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的 貼現(xiàn)率 。 ?債券到期值的現(xiàn)值 =債券到期收回本金復(fù)利現(xiàn)值和債券利息的年金現(xiàn)值之和 ? V=S (PVIFi， n)+I (PVIFA， i， n) ?計(jì)算方法：先逐步測(cè)試，再內(nèi)插。 ?測(cè)試調(diào)整貼現(xiàn)率與計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率規(guī)律一致。 長(zhǎng)期債券投資收益率 ?簡(jiǎn)便算法： i= I+(S－ V)/n (S+V)/2 ?債券收益率高于要求報(bào)酬率，投資； ?債券收益率低于要求報(bào)酬率，不投資。 債券投資風(fēng)險(xiǎn) ?違約風(fēng)險(xiǎn) ?利息率風(fēng)險(xiǎn) —— 與銀行利率呈反比 ?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) —— 出售、變現(xiàn) ?通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) —— 購(gòu)買力 ?匯率風(fēng)險(xiǎn) —— 價(jià)值 股票投資 ?特點(diǎn)： P126 股票估價(jià) ?基本模式 V=S PVIFk， n+∑i PVIFk， n ?長(zhǎng)期持有，股利穩(wěn)定不變 V=d/k 414 ?長(zhǎng)期持有，股利股利固定增長(zhǎng) V=d1/（ k－ g） 415 長(zhǎng)期股票投資收益率 ?就是使股票到期值的現(xiàn)值等于股票買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。 ?股票到期值的現(xiàn)值 =股票售價(jià)復(fù)利現(xiàn)值和股息的復(fù)利現(xiàn)值之和 ? V=S (PVIFi， n)+∑I (PVIFi， n) ?計(jì)算方法：先逐步測(cè)試，再內(nèi)插。 ? P129 416 證券投資基金 ?概念： P130 ?與債權(quán)、股票的區(qū)別： ? 關(guān)系不同 ? 投向不同 ? 風(fēng)險(xiǎn)不同 ?分類： P130 ?價(jià)值分析 證券投資組合 ?意義： P132 ?風(fēng)險(xiǎn) ?收益 ?方法 證券投資組合的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn) ?非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：又稱個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)、公司特有風(fēng)險(xiǎn)，包括：行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn) ?所購(gòu)的股票種類越多，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就越小 證券投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ?系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn) ?系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)雖然是不可分散的，但它可以用 β系數(shù)來(lái)衡量。 ? β系數(shù) ：是一個(gè)有效的度量股票不可分散風(fēng)險(xiǎn)即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。它反映的是一種股票收益的變動(dòng)與整個(gè)股票市場(chǎng)收益變動(dòng)之間的數(shù)量關(guān)系，即測(cè)量某種證券超額收益（超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率部分）對(duì)市場(chǎng)組合的超額收益的關(guān)系。 β系數(shù) ： ? β= 1， 股票風(fēng)險(xiǎn)等同于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平 ? β 1， 股票風(fēng)險(xiǎn)高于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平 ? β 1， 股票風(fēng)險(xiǎn)低于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平 ? 大多數(shù)的股票 β處于 到 證券組合的 β系數(shù) ?組合 β系數(shù)，就是組合中各種證券 β系數(shù)的加權(quán)平均值 ?因?yàn)橥顿Y時(shí)一般采用組合形式，所以計(jì)算組合 β較為有意義。 ?另外：?jiǎn)我蛔C券的 β系數(shù)可直接得到。 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益 ?是投資者在承擔(dān)著系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，所要求的收益，這部分收益是超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的那部分額外收益（有風(fēng)險(xiǎn)收益），用風(fēng)險(xiǎn)收益率來(lái)表示。 ?投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率 = 組合 β（ 市場(chǎng)收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率） 風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系 —— 高風(fēng)險(xiǎn)，高收益 ?在有風(fēng)險(xiǎn)情況下投資者要求報(bào)酬率的模型 ，以 β為標(biāo)準(zhǔn) 。 研究在充分組合情況下的風(fēng)險(xiǎn)與要求報(bào)酬率之間的權(quán)衡關(guān)系 。 解決為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn) ， 投資者應(yīng)該獲得多大的收益率 。 ?在充分組合情況下 ， 股票投資的報(bào)酬率與該股票相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān) 。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 ?股票投資的期望報(bào)酬率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償之和 。 ?公式：某種股票的預(yù)期投資收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 +該種股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 +該種股票的 β系數(shù) （ 市場(chǎng)平均收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 ） ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率 該種股票的 β系數(shù) “ 資本成本率 ” 、 “ 要求（預(yù)期投資）報(bào)酬率 ” 、 “ 貼現(xiàn)率 ” 的關(guān)系 ?它們是同義詞 ， 是一回事 。 ?三個(gè)名詞從三個(gè)角度反映現(xiàn)金流量的概念。 ?在企業(yè)理財(cái)?shù)慕嵌?， 資本成本是企業(yè)投資行為所必須達(dá)到的最低程度的報(bào)酬率水平 。 ?從籌資的角度：資本成本就是資本使用過(guò)程中的要求報(bào)酬率； ?從投資的角度：要求報(bào)酬率是投資決策中使用的 ， 對(duì)投出資金最低要求的報(bào)酬率； ?貼現(xiàn)率則是計(jì)算折現(xiàn)時(shí)使用的 。 證券投資組合的策略 ?保守性 ?冒險(xiǎn)性 ?適中性 ?依個(gè)人的性格和公司當(dāng)時(shí)的狀況 ?決策集體中投票決定，事后承擔(dān)責(zé)任則按投票時(shí)的意見(jiàn)。贊成和棄權(quán)，承擔(dān)責(zé)任；反對(duì)不承擔(dān)責(zé)任。 證券投資組合的方法 ?數(shù)量 ?風(fēng)險(xiǎn) ?行業(yè)、地區(qū) ?期限
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