第四章投資管理ppt課件(編輯修改稿)
2024-11-30 15:39 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 0C I C O C I C ON P V( 1 i ) ( 1 i ) ( 1 i )? ? ???? ? ?? ? ?式中： CI，現(xiàn)金流入量； CO，現(xiàn)金流出量； t，投資的時間； i，預定貼現(xiàn)率（資金成本）。 這個公式要掌握 ? 凈現(xiàn)值決策規(guī)則 ? (1)運用凈現(xiàn)值進行互斥選擇投資決策時，凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu)； ? (2)運用凈現(xiàn)值進行選擇與否投資決策時，若 NPV≥0，則項目應予接受；若 NPV0，則項目應予拒絕。 ? [例 2] :[例 1]中其他數(shù)據(jù)不變，假定企業(yè)的資金成本為 10%。 ? 試計算甲方案凈現(xiàn)值。 1 2 3 445 , 250 43 , 750 42 , 250 78 , 250 140 , 000 22 , 478 .951 10% 1 10% 1 10% 1 10%? ? ?? ? ? ?? ? ?甲NPV 元（ ） （ ） （ ） （ ）甲NPV≥0 ，所以項目應該接受。 掌握這道題 ? 凈現(xiàn)值優(yōu)缺點 ? （ 1）優(yōu)點：①考慮了現(xiàn)金流量的時間；②能反映投資項目在其整個經(jīng)濟年限內(nèi)的總效益；③可以根據(jù)需要來改變貼現(xiàn)率。 ? （ 2）缺點：①在貼現(xiàn)率的確定上，未考慮到風險因素，未能揭示投資項目的實際收益率；②凈現(xiàn)值法只有絕對值的比較，缺少了相對數(shù)比較。 ? （三） 內(nèi)部收益率 ? 內(nèi)部收益率概念及計算表達式 內(nèi)部收益率，又稱內(nèi)含收益率，是通過計算使項目投資的凈現(xiàn)值等于零時的貼現(xiàn)率來評價的。其表達式為： ()0 ( 1 )? ?? ?n C I C OttN P V I R R tt I R R式中： IRR，內(nèi)部收益率 ? 內(nèi)部收益率決策規(guī)則 ? 運用內(nèi)部收益率進行互斥選擇投資決策時，應優(yōu)選內(nèi)部收益率高的方案。運用內(nèi)部收益率進行選擇與否投資決策時，應設置基準貼現(xiàn)率 i，當 IRR≥i，則方案可行；若IRRi，則方案不可行。 ? 計算內(nèi)部收益率的一般步驟如下： ? 第一步：分別選擇較低的 i1和較高的 i2作為貼現(xiàn)率，使得 i1對應的 NPV1大于 0，使得 i2對應的 NPV2小于 0； 第二步：分別計算與 i1， i2（ i1i2）對應的凈現(xiàn)值 NPV1和 NPV2，使得 NPV10，NPV20； 第三步：用插值法計算 IRR的近似值， 其公式如下： NPV1I R R = i + ( i i )1 2 1N P V N P V12? 由于上式 IRR的計算誤差大小與（ i2與 i1）的大小有關(guān)，且 i2與 i1相差越大，誤差也越大，為控制誤差， i2與 i1之差一般不應超過5%，最好不超過 2%。 ? 內(nèi)部收益率表示項目所能承受的最大貸款利率，所以應將計算得出的項目內(nèi)部收益率與目前資金市場的實際資金成本進行比較，從而確定項目在現(xiàn)實資金市場背景下的可行性。 [例 3]:計算例 2中方案甲的內(nèi)部收益率。 令 =15%，則＝ 4,；令＝ 18%，則＝ 4, ,??甲4 , 9 5 1 . 5I R R = 1 5 % + ( 1 8 % 1 5 % ) 1 6 . 6 3 %4 9 5 1 . 5 + 4 , 1 5 4 . 6 7 5內(nèi)部收益率優(yōu)缺點 （ 1）優(yōu)點：①考慮了資金的時間價值，能反映投資項目的真實收益率；②內(nèi)部收益率的概念易于理解，容易被人接受。 （ 2）缺點：計算過程比較復雜，通常需要多次測算。 第三節(jié) 證券投資 ? 一、證券投資的概念 證券是各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券投資者有權(quán)取得相應權(quán)益的憑證。 證券的概念有廣義和狹義的理解。廣義的證券包含各種證券，狹義的證券僅指有價證券，而人們通常所說的證券是指股票、債券等。 證券投資是指自然人、法人及其他社會團體等投資者通過有價證券的購買和持有，借以獲取收益的投資行為。 證券投資的風險是投資者無法獲得預期投資收益的可能性。證券投資的風險按風險性質(zhì)分，可分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。 把資金同時投向于幾種不同的證券，稱證券投資組合。證券投資組合具有分散非系統(tǒng)性風險的功能，隨著證券投資種類和數(shù)量的增加，非系統(tǒng)性風險也將逐漸減
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