第四章投資管理ppt課件(編輯修改稿)
2024-11-30 15:39 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0C I C O C I C ON P V( 1 i ) ( 1 i ) ( 1 i )? ? ???? ? ?? ? ?式中： CI，現(xiàn)金流入量； CO，現(xiàn)金流出量； t，投資的時(shí)間； i，預(yù)定貼現(xiàn)率（資金成本）。 這個(gè)公式要掌握 ? 凈現(xiàn)值決策規(guī)則 ? (1)運(yùn)用凈現(xiàn)值進(jìn)行互斥選擇投資決策時(shí)，凈現(xiàn)值越大的方案相對(duì)越優(yōu)； ? (2)運(yùn)用凈現(xiàn)值進(jìn)行選擇與否投資決策時(shí)，若 NPV≥0，則項(xiàng)目應(yīng)予接受；若 NPV0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 ? [例 2] :[例 1]中其他數(shù)據(jù)不變，假定企業(yè)的資金成本為 10%。 ? 試計(jì)算甲方案凈現(xiàn)值。 1 2 3 445 , 250 43 , 750 42 , 250 78 , 250 140 , 000 22 , 478 .951 10% 1 10% 1 10% 1 10%? ? ?? ? ? ?? ? ?甲NPV 元（ ） （ ） （ ） （ ）甲NPV≥0 ，所以項(xiàng)目應(yīng)該接受。 掌握這道題 ? 凈現(xiàn)值優(yōu)缺點(diǎn) ? （ 1）優(yōu)點(diǎn)：①考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間；②能反映投資項(xiàng)目在其整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的總效益；③可以根據(jù)需要來(lái)改變貼現(xiàn)率。 ? （ 2）缺點(diǎn)：①在貼現(xiàn)率的確定上，未考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，未能揭示投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率；②凈現(xiàn)值法只有絕對(duì)值的比較，缺少了相對(duì)數(shù)比較。 ? （三） 內(nèi)部收益率 ? 內(nèi)部收益率概念及計(jì)算表達(dá)式 內(nèi)部收益率，又稱內(nèi)含收益率，是通過(guò)計(jì)算使項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率來(lái)評(píng)價(jià)的。其表達(dá)式為： ()0 ( 1 )? ?? ?n C I C OttN P V I R R tt I R R式中： IRR，內(nèi)部收益率 ? 內(nèi)部收益率決策規(guī)則 ? 運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行互斥選擇投資決策時(shí)，應(yīng)優(yōu)選內(nèi)部收益率高的方案。運(yùn)用內(nèi)部收益率進(jìn)行選擇與否投資決策時(shí)，應(yīng)設(shè)置基準(zhǔn)貼現(xiàn)率 i，當(dāng) IRR≥i，則方案可行；若IRRi，則方案不可行。 ? 計(jì)算內(nèi)部收益率的一般步驟如下： ? 第一步：分別選擇較低的 i1和較高的 i2作為貼現(xiàn)率，使得 i1對(duì)應(yīng)的 NPV1大于 0，使得 i2對(duì)應(yīng)的 NPV2小于 0； 第二步：分別計(jì)算與 i1， i2（ i1i2）對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值 NPV1和 NPV2，使得 NPV10，NPV20； 第三步：用插值法計(jì)算 IRR的近似值， 其公式如下： NPV1I R R = i + ( i i )1 2 1N P V N P V12? 由于上式 IRR的計(jì)算誤差大小與（ i2與 i1）的大小有關(guān)，且 i2與 i1相差越大，誤差也越大，為控制誤差， i2與 i1之差一般不應(yīng)超過(guò)5%，最好不超過(guò) 2%。 ? 內(nèi)部收益率表示項(xiàng)目所能承受的最大貸款利率，所以應(yīng)將計(jì)算得出的項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率與目前資金市場(chǎng)的實(shí)際資金成本進(jìn)行比較，從而確定項(xiàng)目在現(xiàn)實(shí)資金市場(chǎng)背景下的可行性。 [例 3]:計(jì)算例 2中方案甲的內(nèi)部收益率。 令 =15%，則＝ 4,；令＝ 18%，則＝ 4, ,??甲4 , 9 5 1 . 5I R R = 1 5 % + ( 1 8 % 1 5 % ) 1 6 . 6 3 %4 9 5 1 . 5 + 4 , 1 5 4 . 6 7 5內(nèi)部收益率優(yōu)缺點(diǎn) （ 1）優(yōu)點(diǎn)：①考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能反映投資項(xiàng)目的真實(shí)收益率；②內(nèi)部收益率的概念易于理解，容易被人接受。 （ 2）缺點(diǎn)：計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜，通常需要多次測(cè)算。 第三節(jié) 證券投資 ? 一、證券投資的概念 證券是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來(lái)證明證券投資者有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。 證券的概念有廣義和狹義的理解。廣義的證券包含各種證券，狹義的證券僅指有價(jià)證券，而人們通常所說(shuō)的證券是指股票、債券等。 證券投資是指自然人、法人及其他社會(huì)團(tuán)體等投資者通過(guò)有價(jià)證券的購(gòu)買和持有，借以獲取收益的投資行為。 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是投資者無(wú)法獲得預(yù)期投資收益的可能性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分，可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 把資金同時(shí)投向于幾種不同的證券，稱證券投資組合。證券投資組合具有分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能，隨著證券投資種類和數(shù)量的增加，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也將逐漸減
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