財務管理第六章企業(yè)籌資決策(編輯修改稿)
2025-02-05 07:22 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 5 0 0 0 0 以下 長期負債 8% 1 0 0 0 0 以上 5 0 0 0 0 5 0 0 0 0 以上 14% 8 0 0 0 0 以下 1 0 0 0 0 0 以下 普通股 16% 8 0 0 0 0 以上 1 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 以上 23 四、邊際資本成本 第四、計算邊際資本成本。 根據(jù)上步算出的籌資總額分界點，可得出下列 3組 新的籌資范圍： 50000以下， 50000100000， 100000 上，然后針對這三個范圍計算其綜合資本成本。 （ 1 ） 5 0 0 0 0 以下： 6% 0 . 2 + 1 4 % 0 . 8 = 1 2 . 4 % （ 2 ） 5 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 ： 8% 0 . 2 + 1 4 % 0 . 8 = 1 2 . 8 % （ 3 ） 1 0 0 0 0 0 以上： 8% 0 . 2 + 1 6 % 0 . 8 = 1 4 . 4 % 24 作 業(yè) 大華股份有限公司籌資的情況如下表： 資金種類 面值 （萬） 籌資額 （萬） 年限 年利率或股利率 年股利增長率 所得稅稅率 籌資費用率 長期借款 1500 3 8% 25% 公司債券 300 303 5 10% 25% 1% 普通股 5000 7500 15% 3% 2% 優(yōu)先股 200 220 12% 3% 留存利潤 800 15% 3% 1 、分別計算各種資金的個別資本成本。 2 、計算綜合資本成本。 25 第二節(jié) 杠桿原理 這里所講的杠桿是一種加乘效應，即一個因 素變動時，另一個因素會以更大的幅度變動。企 業(yè)的 固定經(jīng)營成本 以及 固定的債務利息 就能起到 這樣一種加乘的作用，我們分別稱之為 經(jīng)營杠桿 和 財務杠桿 ，二者共同的作用稱之為 綜合杠桿 。 杠桿原理 財務杠桿 經(jīng)營杠桿 綜合杠桿 26 第二節(jié) 杠桿原理 幾個需要了解的問題： （ 1）成本性態(tài) 成本性態(tài)也稱成本習性，是指成本的總額對營業(yè)規(guī) 模的依存關(guān)系。按照成本性態(tài)可以將企業(yè)的全部成本分 為固定成本、變動成本和混合成本。 固定成本：其總額在一定期間和一定營業(yè)規(guī)模內(nèi)， 不受營業(yè)規(guī)模變動的影響，保持固定不變的成本。 變動成本：在一定期間和一定營業(yè)規(guī)模內(nèi)，其總額 隨著營業(yè)規(guī)模的變動而成正比例變動的成本。 混合成本：發(fā)生額的高低受營業(yè)規(guī)模影響，但不存 在嚴格的比例關(guān)系的成本。 27 第二節(jié) 杠桿原理 （ 2）簡易損益表 項目 金額 總收入 減：變動成本總額 固定成本總額 息稅前利潤 減：利息 稅前利潤 減：所得稅 稅后利潤 減：優(yōu)先股股利 可分配給普通股股利 每股收益 28 第二節(jié) 杠桿原理 （ 3）杠桿分析的基本假設 公司僅銷售一種產(chǎn)品，且價格不變； 經(jīng)營成本中的單位變動成本和固定成本總額在相關(guān) 范圍內(nèi)保持不變； 所得稅率為 25%； Q為產(chǎn)品銷售數(shù)量； P為單位產(chǎn)品價格； V為單位變動成本； F為固定成本總額； MC=(PV)為單位邊際貢獻； EBIT為息稅前利潤； I為利息費用； T為所得稅率； D為優(yōu)先股股息； N為普通股股數(shù)； EPS為普通股每股收益 。 29 一、經(jīng)營杠桿 經(jīng)營杠桿原理 （ 1）經(jīng)營杠桿 由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大于產(chǎn) 銷量變動的杠桿效應，也稱營業(yè)杠桿。 （ 2）經(jīng)營杠桿利益分析 隨著營業(yè)額的增加，單位營業(yè)額所負擔的固定成本 會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的利潤。 （見例 68） （ 3）經(jīng)營風險分析 企業(yè)在經(jīng)營中利用營業(yè)杠桿而導致的營業(yè)利潤下降 的風險。 （見例 69） 30 一、經(jīng)營杠桿 例 68 XYZ公司在營業(yè)總額為 2400萬元 3000萬元以內(nèi)， 固定成本總額為 800萬元，變動成本率為 60%。公司 2022年 — 2022年的營業(yè)總額分別為 2400萬元、 2600萬 元和 3000萬元?，F(xiàn)測算其營業(yè)杠桿利益，如下表： 表 6 — 8 X Y Z 公司營業(yè)杠桿利益測算表 單位：萬元 年份 營業(yè)額
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