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正文內(nèi)容

財務(wù)管理企業(yè)籌資決策(編輯修改稿)

2025-02-06 09:00 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 財務(wù)杠桿就是指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用。運用財務(wù)杠桿,企業(yè)可以獲得一定的財務(wù)杠桿利益,同時也要承受相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險( 當(dāng)企業(yè)的投資利潤率低于借款利率時,會時股東的每股收益減小,這也稱為負(fù)財務(wù)杠桿)。 因此在企業(yè)投資利潤率偏低的情況下 , 資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)盡可能地減少負(fù)債的比例 , 避免負(fù)杠桿作用給股東帶來的損失 。 一般 , 財務(wù)杠桿作用是指正作用 。 在正財務(wù)杠桿作用存在時 , 適度負(fù)債經(jīng)營是合理的 , 負(fù)債比例越大 , 財務(wù)杠桿的作用越大 , 每股收益的提高幅度也越大 。 財務(wù)杠桿作用的大小,可用財務(wù)杠桿系數(shù)衡量。財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式如下: 息稅前利潤變動率每股利潤變動率財務(wù)杠桿系數(shù) ?E B ITE B ITE P SE P SD E L//???IE B ITE B ITD E L??上式中: ?EPS— 每股利潤變動額 EPS— 變動前每股利潤 ?EBIT— 息稅前利潤變動額 EBIT— 變動前息稅前利潤額 I— 利息 或: 例,某公司有 A、 B兩種資本結(jié)構(gòu)方案,有關(guān)資料如下所示: 項目 A 方案 B 方案① 權(quán)益資本 (普通股股本) ( 萬元)② 債務(wù)資本 (萬元)③ 資本總額 (萬元)④ 息稅前利潤 (萬元)⑤ 債務(wù)利息 ( 8% ) (萬元)⑥ 所得稅 ( ④ ⑤) ? 33% (萬元)⑦凈利潤④ ⑤ ⑥ (萬元)⑧每股凈利潤⑦ ? ① (元)40004006019. 840. 20. 1005200200400601614. 5229. 480. 1474項目 A 方案 B 方案 ①息稅前利潤增長率 ( %) ②增長后息稅前利潤 ( 萬元 ) ③ 債務(wù)利息( 8% ) ( 萬元 ) ④ 所得稅( 33% ) ( 萬元 ) ⑤凈利潤 ( 萬元 ) ⑥每股凈利潤 ( 元 ) ⑦ 凈 利潤增長額 ( 萬元 ) ⑧每股利潤增長率 ( %) 20 72 0 6 4 06 20 20 72 16 8 2 76 7 若第二年該公司息稅前利潤增長 20%,則兩個資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)資料如下表 : A方案的財務(wù)杠桿系數(shù)為: 160/)6072()(: ????D E L方法一方法二: DEL=60/( 600) =1 B方案的財務(wù)杠桿系數(shù)為 : )6072( 14 )14 (: ????D E L方法一方法二: DEL=60/( 6016) = 財務(wù)杠桿系數(shù)表明:由息稅前利潤變動所引起每股凈利潤增長率,相當(dāng)于息稅前利潤增長率的倍數(shù)。 結(jié)果表明: A方案(全部資本為權(quán)益資本),它的財務(wù)杠桿系數(shù) 1表明,當(dāng)息稅前利潤增長 1倍時,每股利潤也增長 1倍;反之,當(dāng)息稅前利潤按一定比例下降時,每股利潤也按同樣的比例下降。 B方案(全部資本中,有 50%是債務(wù)資本),財務(wù)杠桿系數(shù) ,當(dāng)息稅前利潤增長 1倍時,每股利潤增長 ;反之,當(dāng)息稅前利潤下降
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