財務(wù)管理企業(yè)籌資決策(編輯修改稿)
2025-02-06 09:00 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 財務(wù)杠桿就是指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用。運用財務(wù)杠桿，企業(yè)可以獲得一定的財務(wù)杠桿利益，同時也要承受相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險（ 當企業(yè)的投資利潤率低于借款利率時，會時股東的每股收益減小，這也稱為負財務(wù)杠桿）。 因此在企業(yè)投資利潤率偏低的情況下 ， 資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)盡可能地減少負債的比例 ， 避免負杠桿作用給股東帶來的損失 。 一般 ， 財務(wù)杠桿作用是指正作用 。 在正財務(wù)杠桿作用存在時 ， 適度負債經(jīng)營是合理的 ， 負債比例越大 ， 財務(wù)杠桿的作用越大 ， 每股收益的提高幅度也越大 。 財務(wù)杠桿作用的大小，可用財務(wù)杠桿系數(shù)衡量。財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式如下： 息稅前利潤變動率每股利潤變動率財務(wù)杠桿系數(shù) ?E B ITE B ITE P SE P SD E L//???IE B ITE B ITD E L??上式中： ?EPS— 每股利潤變動額 EPS— 變動前每股利潤 ?EBIT— 息稅前利潤變動額 EBIT— 變動前息稅前利潤額 I— 利息 或： 例，某公司有 A、 B兩種資本結(jié)構(gòu)方案，有關(guān)資料如下所示： 項目 A 方案 B 方案① 權(quán)益資本 （普通股股本） （ 萬元）② 債務(wù)資本 （萬元）③ 資本總額 （萬元）④ 息稅前利潤 （萬元）⑤ 債務(wù)利息 （ 8% ） （萬元）⑥ 所得稅 （ ④ ⑤） ? 33% （萬元）⑦凈利潤④ ⑤ ⑥ （萬元）⑧每股凈利潤⑦ ? ① （元）40004006019. 840. 20. 1005200200400601614. 5229. 480. 1474項目 A 方案 B 方案 ①息稅前利潤增長率 ( %) ②增長后息稅前利潤 ( 萬元 ) ③ 債務(wù)利息（ 8% ） ( 萬元 ) ④ 所得稅（ 33% ） ( 萬元 ) ⑤凈利潤 ( 萬元 ) ⑥每股凈利潤 ( 元 ) ⑦ 凈 利潤增長額 ( 萬元 ) ⑧每股利潤增長率 ( %) 20 72 0 6 4 06 20 20 72 16 8 2 76 7 若第二年該公司息稅前利潤增長 20%，則兩個資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)資料如下表 ： A方案的財務(wù)杠桿系數(shù)為： 160/)6072()(: ????D E L方法一方法二： DEL=60/（ 600） =1 B方案的財務(wù)杠桿系數(shù)為 ： )6072( 14 )14 (: ????D E L方法一方法二： DEL=60/（ 6016） = 財務(wù)杠桿系數(shù)表明：由息稅前利潤變動所引起每股凈利潤增長率，相當于息稅前利潤增長率的倍數(shù)。 結(jié)果表明： A方案（全部資本為權(quán)益資本），它的財務(wù)杠桿系數(shù) 1表明，當息稅前利潤增長 1倍時，每股利潤也增長 1倍；反之，當息稅前利潤按一定比例下降時，每股利潤也按同樣的比例下降。 B方案（全部資本中，有 50%是債務(wù)資本），財務(wù)杠桿系數(shù) ，當息稅前利潤增長 1倍時，每股利潤增長 ；反之，當息稅前利潤下降
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