財(cái)務(wù)管理課件第六章長期籌資決策(編輯修改稿)
2025-02-08 14:52 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 易于確定可直接 能夠反映當(dāng)前市場價值 , 能夠體現(xiàn)期 優(yōu)點(diǎn) 從資產(chǎn)負(fù)債表取得 測算的資本成本較準(zhǔn)確 望的籌資結(jié)構(gòu) 若預(yù)測的信 缺點(diǎn) 賬面價值時誤估 估測結(jié)果 息量不足將 成本 . 難 以確定 資比例 . 價值權(quán)數(shù)三種方法的比較 第一節(jié) 資本成本 ? 四、邊際資本成本 邊際資本成本是企業(yè)追加籌措資本的成本。 邊際資本成本規(guī)劃 步驟如下： ⒈確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) ⒉確定各種資本的成本 ⒊計(jì)算籌資總額分界點(diǎn) 籌資總額突破點(diǎn) =第 I種籌資方式的成本分界點(diǎn) /目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中第 I種籌資方式所占的比重 ? 某公司擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營擬打算增加資金投入，經(jīng)研究測算決定，增資后仍保持目前的結(jié)構(gòu)，即負(fù)債和權(quán)益資本的比例為 1： 3，權(quán)益資本由發(fā)行普通股解決。預(yù)計(jì)有關(guān)資料如下： ? 要求計(jì)算 : １、不同籌資額的籌資突破點(diǎn)。 ２、不同籌資范圍的加權(quán)平均資本成本。 資本構(gòu)成 籌資額 資本成本 債券 100萬元內(nèi) 100萬元 — 200萬元 200萬元 — 300萬元 權(quán)益資本 150萬元內(nèi) 150— 600萬元 600萬元 — 900萬元 杠桿原理 經(jīng)營杠桿 財(cái)務(wù)杠桿 復(fù)合杠桿 第二節(jié) 杠桿利益與風(fēng)險 一、杠桿原理的基礎(chǔ) （一） 成本習(xí)性及分類 （二） 邊際貢獻(xiàn) （三） 息稅前利潤 （一）成本習(xí)性分類 固定成本 變動成本 混合成本 約束性成本 酌量性成本 半變動成本 半固定成本 總成本模型 ?Y=a+bx ? 其中： a— 固 定成本 b— 單 位變動成本 x— 業(yè)務(wù)量 （二）邊際貢獻(xiàn) ?M=pxbx =(pb)x =mx ? 其中： p、 x、 b、 m分別表示單位銷售價格、業(yè)務(wù)量、單位變動成本、單位邊際貢獻(xiàn) （三）息稅前利潤 ? EBIT=pxbxa =(pb)xa =Ma ? 其中： p、 x、 b、 M同上面的含義一樣； a表示固定成本 二、經(jīng)營杠桿 （一）經(jīng)營杠桿 由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動大于產(chǎn)銷量變動的杠桿效應(yīng)，也稱營業(yè)杠桿。 （二）經(jīng)營杠桿利益分析 隨著營業(yè)額的增加，單位營業(yè)額所負(fù)擔(dān)的固定成本會相對減少，從而給企業(yè)帶來額外的利潤。 （三）經(jīng)營風(fēng)險分析 企業(yè)在經(jīng)營中利用營業(yè)杠桿而導(dǎo)致的營業(yè)利潤下降的風(fēng)險。 銷售 變動成本 固定成本 息稅前利潤 金額 增長率 金額 增長率 240 260 300 8% 15% 144 156 180 80 80 80 16 24 40 50% 67% 營業(yè)杠桿利益分析表 單位：萬元 銷售 變動成本 固定成本 息稅前利潤 金額 降低率 金額 降低率 300 260 240 13% 8% 180 156 144 80 80 80 40 24 16 40% 33% 營業(yè)風(fēng)險分析表 單位：萬元 結(jié)論： DOL越大，對營業(yè)杠桿利益的影響越強(qiáng)，營業(yè)風(fēng)險越大。 產(chǎn)銷量增加 單位固定成本減少 單位產(chǎn)品利潤增加 息稅前利潤總額大幅度增加 經(jīng)營杠桿效應(yīng)的衡量指標(biāo) ? 經(jīng)營杠桿系數(shù) = ??? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? //SSE B ITE B ITDOL//??? ? 經(jīng)營杠桿率 ? DOL= M/（ Ma） =(EBIT+F)/EBIT 按銷售量計(jì)算： Q（ P－ V）
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1