財務(wù)管理企業(yè)籌資決策(參考版)
2025-01-13 09:00本頁面
【正文】 方案一：按面值發(fā)行長期債券 600萬元 ， 年利率12％ ， 發(fā)行費率 0． 5％ ； 方案二：按 l： 1． 2的比例發(fā)行長期債券 300萬元 ， 年利率 10％ ， 按市價發(fā)行普通股 20 000股 ， 此時普通股市價為每股 120元 ， 股票發(fā)行費率 0． 5％ 沈處長責(zé)成小高計算各籌資方案的資金成本 ， 并把結(jié)果提交李總經(jīng)理 ， 請問小高將哪個方案報交李總了 ?另外請問該公司增資后的綜合成本率與年初相比有無變化 ？ 。 財務(wù)處沈處長馬上召開全體財務(wù)人員工作會議 ，要大家根據(jù)公司現(xiàn)有的資金結(jié)構(gòu)狀況進行討論 ， 制定一套最佳籌資方案 。 公司總經(jīng)理李總責(zé)成財務(wù)部門沈處長拿出籌資方案 ， 以供董事會研究討論 ， 做出決定 。 2． 某企業(yè)資金總額為 2022萬元 ， 借入資金與權(quán)益資本的比為 1： l， 負債利率為 10％ ，1997年企業(yè)息稅前利潤總額為 300萬元 。 發(fā)行優(yōu)先股籌資 300萬元 ，股利率為 14％ ， 籌資費率為 3％ ， 發(fā)行普通股籌資1000萬元 ， 籌資費率 5％ ， 預(yù)計第一年股利率為 12％ ，以后每年按 6％ 遞增 。 一般而言 ， 按照最佳資本結(jié)構(gòu)的要求 ， 選擇追加籌資方案可有兩種方法： ?一種方法是直接測算比較各備選追加籌資方案的資本成本 ， 從中選擇最優(yōu)籌資方案； ?另一種方法是將備選追加籌資方案與原有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)匯總 ， 測算各追加籌資條件下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本 ， 比較確定最優(yōu)追加籌資方案 。 因追加籌資以及籌資環(huán)境的變化 ，企業(yè)原有企業(yè)原有的資本結(jié)構(gòu)就會發(fā)生變化 ， 從而原定的最佳資本結(jié)構(gòu)也未必仍是最優(yōu)的 。 企業(yè)按此方案籌集資本 ， 以實現(xiàn)其資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)化 。 500＝ 普通股 250247。 500＝ 債券 120247。 500＝ 普通股 200247。 500＝ 債券 150247。 500＝ 普通股 300247。 500＝ 債券 100247。 下面分別測算三個籌資方案的綜合資本成本 ， 并比較其高低 ， 從而確定最佳籌資方案 ?，F(xiàn)舉例說明。前者可稱為初始資本結(jié)構(gòu)決策，后者可稱為追加資本結(jié)構(gòu)決策。一般事先提出數(shù)個資本結(jié)構(gòu)方案，通過計算、比較各種資本結(jié)構(gòu)的綜合成本率，在多種資本結(jié)構(gòu)中選擇最佳的結(jié)構(gòu)。 上述各種因素的變動會直接導(dǎo)致行業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變動，從而體現(xiàn)其行業(yè)特征。 企業(yè)內(nèi)部因素：管理者的風(fēng)險態(tài)度；企業(yè)獲利能力；企業(yè)規(guī)模；企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)經(jīng)濟增長；企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。通常情況下，企業(yè)都采用債務(wù)籌資和權(quán)益籌資的組合，因此資本結(jié)構(gòu)問題總的來說是債務(wù)資本比率問題，即債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中安排多大的比例。 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用各種籌資方式籌資而形成的。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成，而不僅包括長期資本，還包括短期資本。 資本結(jié)構(gòu)可以用絕對數(shù)（金額）來反映，亦可用相對數(shù)（比例）來表示。 三、資 本 結(jié) 構(gòu) 含義 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 杠桿系數(shù)不同，表示不同程度的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風(fēng)險。 結(jié)果表明： A方案（全部資本為權(quán)益資本），它的財務(wù)杠桿系數(shù) 1表明，當(dāng)息稅前利潤增長 1倍時，每股利潤也增長 1倍；反之，當(dāng)息稅前利潤按一定比例下降時，每股利潤也按同樣的比例下降。 財務(wù)杠桿作用的大小，可用財務(wù)杠桿系數(shù)衡量。 一般 ， 財務(wù)杠桿作用是指正作用 。運用財務(wù)杠桿，
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