財(cái)務(wù)管理企業(yè)籌資決策(編輯修改稿)
2025-02-14 09:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 財(cái)務(wù)杠桿就是指企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)對(duì)債務(wù)籌資的利用。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，企業(yè)可以獲得一定的財(cái)務(wù)杠桿利益，同時(shí)也要承受相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（ 當(dāng)企業(yè)的投資利潤(rùn)率低于借款利率時(shí)，會(huì)時(shí)股東的每股收益減小，這也稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿）。 因此在企業(yè)投資利潤(rùn)率偏低的情況下 ， 資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)盡可能地減少負(fù)債的比例 ， 避免負(fù)杠桿作用給股東帶來(lái)的損失 。 一般 ， 財(cái)務(wù)杠桿作用是指正作用 。 在正財(cái)務(wù)杠桿作用存在時(shí) ， 適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)是合理的 ， 負(fù)債比例越大 ， 財(cái)務(wù)杠桿的作用越大 ， 每股收益的提高幅度也越大 。 財(cái)務(wù)杠桿作用的大小，可用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式如下： 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率每股利潤(rùn)變動(dòng)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ?E B ITE B ITE P SE P SD E L//???IE B ITE B ITD E L??上式中： ?EPS— 每股利潤(rùn)變動(dòng)額 EPS— 變動(dòng)前每股利潤(rùn) ?EBIT— 息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額 EBIT— 變動(dòng)前息稅前利潤(rùn)額 I— 利息 或： 例，某公司有 A、 B兩種資本結(jié)構(gòu)方案，有關(guān)資料如下所示： 項(xiàng)目 A 方案 B 方案① 權(quán)益資本 （普通股股本） （ 萬(wàn)元）② 債務(wù)資本 （萬(wàn)元）③ 資本總額 （萬(wàn)元）④ 息稅前利潤(rùn) （萬(wàn)元）⑤ 債務(wù)利息 （ 8% ） （萬(wàn)元）⑥ 所得稅 （ ④ ⑤） ? 33% （萬(wàn)元）⑦凈利潤(rùn)④ ⑤ ⑥ （萬(wàn)元）⑧每股凈利潤(rùn)⑦ ? ① （元）40004006019. 840. 20. 1005200200400601614. 5229. 480. 1474項(xiàng)目 A 方案 B 方案 ①息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ( %) ②增長(zhǎng)后息稅前利潤(rùn) ( 萬(wàn)元 ) ③ 債務(wù)利息（ 8% ） ( 萬(wàn)元 ) ④ 所得稅（ 33% ） ( 萬(wàn)元 ) ⑤凈利潤(rùn) ( 萬(wàn)元 ) ⑥每股凈利潤(rùn) ( 元 ) ⑦ 凈 利潤(rùn)增長(zhǎng)額 ( 萬(wàn)元 ) ⑧每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率 ( %) 20 72 0 6 4 06 20 20 72 16 8 2 76 7 若第二年該公司息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng) 20%，則兩個(gè)資本結(jié)構(gòu)的有關(guān)資料如下表 ： A方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為： 160/)6072()(: ????D E L方法一方法二： DEL=60/（ 600） =1 B方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 ： )6072( 14 )14 (: ????D E L方法一方法二： DEL=60/（ 6016） = 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明：由息稅前利潤(rùn)變動(dòng)所引起每股凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率的倍數(shù)。 結(jié)果表明： A方案（全部資本為權(quán)益資本），它的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 1表明，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng) 1倍時(shí)，每股利潤(rùn)也增長(zhǎng) 1倍；反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)按一定比例下降時(shí)，每股利潤(rùn)也按同樣的比例下降。 B方案（全部資本中，有 50%是債務(wù)資本），財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ，當(dāng)息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng) 1倍時(shí)，每股利潤(rùn)增長(zhǎng) ；反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1