公司財務(wù)管理課件第六章(編輯修改稿)
2025-02-07 06:49 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ，便只能發(fā)行利率為 10%的無抵押普通公司債券。財務(wù)顧問及其所在的投資銀行做出上述預(yù)測，乃是給予華達(dá)公司 2022年的資本預(yù)算總額計來年留存受益的預(yù)測。郭為預(yù)計來年的留存收益大約為 4000萬元。 ? 郭為與咨詢公司均認(rèn)為公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)屬于最佳結(jié)構(gòu)，其構(gòu)成為長期負(fù)債 40%，普通股權(quán)益 15%，留存收益 45%。 ? 此外：財務(wù)人員還收集了如下信息： ? 華達(dá)公司當(dāng)前的普通股市價為每股 21元； ? 若以當(dāng)前市價再增發(fā)新股已籌集 1000萬元股本，公司所 ? 能得到的每股凈現(xiàn)金流量將是 19元； ? 華達(dá)公司當(dāng)前的年度股利為每股 ，但郭為確信董事會將會把 2022年度股利水平提高到每股 ； ? 公司的收益和股利在過去的 10年里翻了一番，其增長的速度相當(dāng)穩(wěn)定，估計公司為了給投資者傳遞一個公司穩(wěn)定增長的信號，這一增長速度仍將持續(xù)下去。 ? 華達(dá)公司適用的所得稅稅率為 40%。 ? 運(yùn)用案例中的信息，根據(jù)公司 2022年度融資活動的邊際資本成本，與初步選定的投資機(jī)會相比較，以最終確定 2022年度的最佳資本預(yù)算。你認(rèn)為有哪些因素可影響郭為采納這一資本預(yù)算？ 案例分析 ? 計算增量負(fù)債成本 Kb=9%(140%)=% K`b=10%(140%)=6% ? 計算增量股權(quán)成本 Ke=+%=%(留存收益成本） Ks=+%=%(發(fā)行新股資本成本） ? 計算分段融資邊際資本成本 第一段 K=40%*%+60%*%=% 第二段 K=40*6%+60%*%=% 第三段 K=40*6%+60%*%=% 案例分析 ? 項(xiàng)目 A、 B、 C、 D、 E的投資總額為 7200萬元，不超過總預(yù)算額；而且，最低內(nèi)含報酬率 %大于最高邊際資本成本 %，故上述五個項(xiàng)目可組成最佳資本預(yù)算 ? 各個項(xiàng)目的風(fēng)險水平差異可能會導(dǎo)致資本預(yù)算的調(diào)整。還要考慮股權(quán)、控制權(quán)稀釋等，而不愿意發(fā)行新股 第二節(jié) 杠桿效應(yīng) ? 財務(wù)管理中的杠桿原理是指由于固定費(fèi)用（包括上生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定費(fèi)用和財務(wù)方面的固定費(fèi)用 )的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時，利潤會產(chǎn)生較大的變化。 ? 利潤 (EBIT)=SVF=(Pv)QF=MF ? EPS=(EBITI)(1T)D優(yōu) /N普 成本性態(tài) ? 一、成本按成本習(xí)性分類 ? （一）固定成本 ? （二）變動成本 半變動成本 ? （三）混合成本 ? 半固定成本 ? 二、邊際貢獻(xiàn)和利潤 ? 邊際貢獻(xiàn) (M)是指銷售收入減變動成本的差額。 ? M=SV＝ (Pv)*Q=m*Q ? 利潤 (EBIT)=SVF=(Pv)QF=MF 經(jīng)營杠桿 ? 在某一固定成本比重下，銷售量變動對息稅前利潤產(chǎn)生的作用 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)
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