[理學(xué)]第六章資本結(jié)構(gòu)決策(編輯修改稿)
2024-11-12 21:29 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 三、復(fù)合杠桿 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 一、營(yíng)業(yè)杠桿（經(jīng)營(yíng)杠桿） DOL 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的含義 由于商品經(jīng)營(yíng)上的原因給公司的收益（息稅前收益EBIT）或收益率帶來(lái)的不確定性 影響營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素 商品需求量 商品價(jià)格 商品成本 固定成本的比重 調(diào)整價(jià)格的能力 營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ——營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù) ? ?? ? FVPQ VPQ E B I TE B I TD O L ?? ????? 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的推導(dǎo) ? ?? ?? ? ? ?? ?? ? abxpxaabxpxaabxpxFVPQVPQFVPQVPQE B I TE B I TD O LVPQE B I TFVPQE B I T??????????????????????????????1代入將 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 營(yíng)業(yè)杠桿的收益、風(fēng)險(xiǎn)分析 【 例題 】 P198頁(yè)、 P199頁(yè) 營(yíng)業(yè)杠桿的實(shí)質(zhì) 固定成本反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的大小，企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大產(chǎn)銷量（提高營(yíng)業(yè)額）的方式降低單位營(yíng)業(yè)額所承擔(dān)的固定成本，從而增加企業(yè)的利潤(rùn)。固定成本越高，營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)越大，營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大。如果固定成本為零，營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)等于 1。 影響營(yíng)業(yè)杠桿收益與風(fēng)險(xiǎn)的其他因素 產(chǎn)銷量 Q 產(chǎn)品售價(jià) P 單位變動(dòng)成本 b 固定成本 F 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)本身并不是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)變化的來(lái)源，它只是衡量營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的量化指標(biāo)。是銷量和成本水平的變動(dòng)，引起了息稅前收益的變化。因此，營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)應(yīng)當(dāng)僅被看做是對(duì)企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)的衡量。 特別提示 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 經(jīng)營(yíng)杠桿（ QEBIT) ▲ Q EBIT 固定成本 經(jīng)營(yíng)杠桿 由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前收益的變動(dòng)率大于銷售量的變動(dòng)的杠桿效應(yīng) —— 經(jīng)營(yíng)杠桿 abxpxaabxpxaabxpxDOL?????????? 1 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 二、財(cái)務(wù)杠桿 DFL 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念 也稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指舉債經(jīng)營(yíng)給公司未來(lái)收益帶來(lái)的不確定性。 影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素 資本供求變化 利率水平變化 獲利能力變化 資本結(jié)構(gòu)變化 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo) ——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ? ?? ? IFVPQFVPQE B I TE B I TE P SE P SD F L????????? 商學(xué)院審計(jì)系 趙志華 財(cái) 務(wù) 管 理 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的推導(dǎo) ? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ?? ? iabxpxiiabxpxiiabxpxIFVPQF
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