【文章內(nèi)容簡介】 如果下跌 30%呢 ? ? 期末財富 =200*100*=3100 ? 收益率 = (310010000)/10000=69% 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 賣空 ?預(yù)期證券價格將下跌時利用該策略 ?初始保證金 (initial margin requirement) ?實際保證金 ?盯市 (marked to the market) ?維持保證金 (maintenance margin) ?回報率 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 賣空交易保證金的測算 初始保證金 =證券賣出時的市場價值 法定保證金率 在只有賣空的情況下，賣空的保證金實際維持率可按下列公式算： 保證金實際維持率 =[（賣空時證券市值 +原始保證金） /計算時證券市值 1] 100% 賣空證券最高市值的計算公式如下： 賣空證券最高市值 ＝（賣空時證券市值 +原始保證金） /（ 1+保證金最低維持率） 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 short sales ? 例：假設(shè)乙對 IBM股票看跌，目前市價100元 /股。乙通知經(jīng)紀(jì)人賣空 1000股。經(jīng)紀(jì)人從其他客戶或其他經(jīng)紀(jì)人處借了 1000股。 ? 通過賣空產(chǎn)生 100000元并存入乙的帳戶，假設(shè)經(jīng)紀(jì)人對賣空的 初始保證金要求 是 50%。這要求乙?guī)舫速u空收益外還必須至少有50000元的自有現(xiàn)金或自有證券為擔(dān)保。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 short sales ? 假設(shè)乙有 50000元國債。乙在經(jīng)紀(jì)人的帳戶在賣空后為： 資產(chǎn) 負(fù)債及所有者股權(quán) 現(xiàn)金 100,000 初始保證金 (國債 ) 50,000 總資產(chǎn) 150000 IBM股票空頭 (1000股 )100,000 自有資金 (股權(quán) ) 50,000 總負(fù)債與權(quán)益 150000 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?在保證金購買和賣空的資產(chǎn)負(fù)債表中哪些項目是固定的 ?哪些變動 ? 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?保證金百分比 =帳戶中的股權(quán)值 /股票價值 ?保證金百分比 =50,000/100,000= ?若 IBM股價下降到 70元，乙買進IBM股票還掉賣空頭寸后獲利30,000元。 ?獲利 =股價下降數(shù) *賣空股票數(shù) short sales 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ?若 IBM股價上升了，在維持保證金要求為 30%下 P=?收通知 : ?維持保證金要求 =帳戶中的股權(quán)值/股票價值 = ?（ 150,0001000P） /1000P= ?P= short sales 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 short sales ?最低擔(dān)保金 =貸款 *(1+) ?公式 ?*1000*=149994 ?可用于抵押擔(dān)保的總資產(chǎn)=150000 ?如果價格再上漲保證金不足。 ?財務(wù)杠桿放大效應(yīng)（略） 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券期貨交易 一、證券期貨交易的概念 二、證券期貨交易的特點 三、證券期貨交易的功能 四、期貨交易的操作 期貨交易作為一種新型的交易方式，一般都是在期貨交易所內(nèi)進 行的，有著嚴(yán)格的操作程序。 五、股票指數(shù)期貨交易 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券期貨交易的概念 證券期貨交易是指證券交易雙方在簽訂的證券期貨合約中約定，在該契約規(guī)定的日期以約定的價格進行清算交割的證券交易方式。它通常在證券交易所場內(nèi)進行，場外交易中一般不采用期貨交易方式。它是一種與現(xiàn)貨交易不同的交易方式。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券期貨交易的特點 期貨交易作為一種重要的證券交易方式、與證券現(xiàn)貨交易相比，證券期貨交易具有的特點主要表現(xiàn)在： 證券期貨交易的標(biāo)的是證券期貨合約。 證券期貨交易的目的一般不在于轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)，而是通過期貨合約的買賣獲得投資利益或轉(zhuǎn)嫁投資風(fēng)險。 高報酬率和高風(fēng)險。 獲利方式較多，而且操作比較簡單。 合約標(biāo)準(zhǔn)化。 在固定的期貨交易所內(nèi)交易。 進行統(tǒng)一的結(jié)算。 保證金制度化。 期貨交易實行“無負(fù)債制度，每日對每個交易者的賬面盈虧進行結(jié)算。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券期貨交易的功能 （一）套期保值功能 套期保值是從英文 hedging翻譯而來的，其原意是“用籬笆圍住”，引申為賭場上的“兩面下注”。在證券交易中指的是轉(zhuǎn)移價格風(fēng) 險，具體來說，就是保護在未來時間內(nèi)進行某種證券交易的證券價格，以穩(wěn)定收益，減少投資風(fēng)險。 （二）投機功能 證券投機是指在證券市場上通過短期的買進、賣出賺取差價的活動。期貨交易由于引入了買空、賣空機制，因而是將投機功能發(fā)揮到極致的活動。 （三）價格發(fā)現(xiàn)功能 所謂價格發(fā)現(xiàn) ， 是指形成競爭性價格和世界性價格的過程 ， 也就是通過買賣雙方在證券期貨市場公開討價還價和激烈競爭 ， 可以使證券的價格水平不斷更新 ， 同時借助各種媒介向全世界傳播已形成的價格水平 ， 從而可以使證券價格成為世界性價格的過程 。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 期貨交易的操作 具體而言，包括以下幾個步驟： 。 期貨部位的了結(jié)。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股票指數(shù)期貨交易 （一）股票指數(shù)期貨交易的概念 股票指數(shù)期貨交易是一種以證券交易所的股票指數(shù)變動作為買賣對象的期貨交易，也是先簽訂成交協(xié)議，到約定日期再按協(xié)議訂好的價格辦理交割。由于交割的僅僅是現(xiàn)金，而沒有股票，所以也稱無券交易。 （二）股票指數(shù)期貨交易的主要特點 (1)