【正文】 （四）根據(jù)期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)來劃分 期權(quán)交易可劃分為商品期權(quán)交易、股票期權(quán)交易、外匯期權(quán)交易、利率期權(quán)交易、指數(shù)期權(quán)交易和期貨期權(quán)交易等。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 期權(quán)交易的操作 總體來講，期權(quán)的場(chǎng)內(nèi)交易與期貨交易大體相似，主要包括以下幾個(gè)步驟： 1. 開立交易賬戶 期權(quán)部位的了結(jié)。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 證券市場(chǎng)指標(biāo)系列 證券市場(chǎng)指數(shù)的作用： ? 證券分析師用于預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情； ? 在經(jīng)濟(jì)研究中，用于衡量市場(chǎng)收益率； ? 作為評(píng)估專業(yè)基金業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)； ? 創(chuàng)設(shè)與監(jiān)控某一指數(shù)基金； ? 在計(jì)量某項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，作為風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)市場(chǎng)組合的替代物 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 股票指數(shù) ? 指數(shù)的意義 ?《 統(tǒng)計(jì)學(xué) 》 ：指數(shù)是綜合反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象總體的變動(dòng)方向和變動(dòng)程度 ?股票指數(shù)是價(jià)格指數(shù)，綜合反映 不同時(shí)期 價(jià)格變動(dòng)的相對(duì)水平指標(biāo)。 ? 股指計(jì)算原理 ?確定樣本股，以樣本股數(shù)量為權(quán)重。 ?某一時(shí)點(diǎn)的樣本股市值（價(jià)格乘數(shù)量）為基期值 ?以當(dāng)前樣本股市值與基期數(shù)據(jù)比值，即得到市場(chǎng)總體股價(jià)變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 1. 股票指數(shù)的編制 ? 方法：即算術(shù)平均數(shù)法、加權(quán)指數(shù)法 ? 算術(shù)平均數(shù)法：選用樣本股票的價(jià)格相加再除以股票品種數(shù)得出， 01001( ) /1 0 0 1 0 0 0( ) /tnit tip niipnIpn??????（ 或 ）這種方法實(shí)際將樣本股的數(shù)量全部認(rèn)為相同，從而不分個(gè)股在股市中的地位，在股本結(jié)構(gòu)變動(dòng)時(shí)，完全失去數(shù)據(jù)的合理性，不能代表股市的綜合行情，現(xiàn)在基本不用。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 2. 加權(quán)指數(shù)法 0110 0 01 0 0 1 0 0 0 1 0 0 1 0 0 0nni t i i t i tiii i i i tp q p qp q p q??????拉 氏 指 數(shù) ＝ （ 或 ） 派 氏 指 數(shù) ＝ （ 或 ）?問題，從統(tǒng)計(jì)學(xué)看，股票指數(shù)用哪一種指數(shù)好？ ?價(jià)格指數(shù)用派氏指數(shù)好。因?yàn)樗C合反應(yīng)股票價(jià)格和數(shù)量的變動(dòng)，且具有現(xiàn)實(shí)意義。世界上絕大部分國家的股票指數(shù)用派氏指數(shù)。 ?注意：在派氏指數(shù)下，股指的增長(zhǎng)可能總盤擴(kuò)大。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 中國的股票指數(shù) 1. 上證指數(shù) ?基期： 1990年 12月 9日，基期為 100點(diǎn)。 ?采用全部上市股票為樣本股，并選用發(fā)行 總股本 為權(quán)數(shù)。 101100ni t i tini i tipqpq??? ? ???現(xiàn) 時(shí) 樣 本 股 總 市 值上 證 指 數(shù)基 日 樣 本 股 總 市 值?上證指數(shù)的樣本股為全部股票， pit 為各樣本股今日之即時(shí)市價(jià) ， qit為各 樣本股的發(fā)行數(shù)量（全部普通股發(fā)行量）， pi0為各樣本股基日收盤價(jià)。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 2. 深圳成份股指數(shù) ? 深交所自 1995 年 1月 23日起開始編制并發(fā)布成份股指數(shù)，計(jì)算公式同上證指數(shù)，不同點(diǎn)： ?選用 40家上市公司為樣本股，以 1994年 7月20日為基期日，基期為 1000點(diǎn) ?選用 上市流通股 為權(quán)數(shù)計(jì)算，而非發(fā)行量。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 成份股保持相對(duì)穩(wěn)定， 但不搞終身制 ?深交所定期考察成份股的代表性，對(duì)不具代表性的公司將進(jìn)行更換 ?選取方法：根據(jù)上市公司一段時(shí)間內(nèi)的平均可流通股市值、總市值、成交金額等指標(biāo)，經(jīng)過綜合評(píng)比，并參考公司經(jīng)營績(jī)、管理水平、行業(yè)代表性等因素而挑選 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 ? 指數(shù)的實(shí)時(shí)計(jì)算 ?每一個(gè)交易日集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，用集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格產(chǎn)生開市指數(shù)。 ?連續(xù)競(jìng)價(jià)中每有一筆成交，就重新計(jì)算一次，直至收盤。 ?股票指數(shù)每 15秒通過衛(wèi)星和網(wǎng)絡(luò)向外界公布一次。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 世界主要股票指數(shù) 1. 道 .瓊斯指數(shù) ?1884年 7月 3日，美國道 .瓊斯公司首次公布紐約證交所中以 11家樣本股為代表的綜合股指，此后擴(kuò)大到 65家，且一直保持至今，基期指數(shù)為 100點(diǎn)。 ?樣本股包括 30家工業(yè)類股票， 20家運(yùn)輸類股票和15家公用事業(yè)類股票，并同時(shí)編制這三類分類股指。 ?現(xiàn)在，世界各地經(jīng)常引用的道 .瓊斯股指并非是 65家綜合股指，而是 30種工業(yè)類股指。 ?道 . 瓊斯采用 修正平均數(shù)法 。 ?1972年 11月 14日，指數(shù)觸及 1000點(diǎn)； 1999年 3月29日，指數(shù)突破 10000點(diǎn)。 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 2. 日經(jīng)指數(shù) ?這是日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制的東京證交所股指，基期日是 1949年 5月 16日，以東京證交所上市第一批 225家股票為樣本股。 1975年 5月 1日，日本經(jīng)濟(jì)新聞社購得道 .瓊斯商標(biāo)，改為日經(jīng)道 .瓊斯指數(shù)。 3. 香港恒生指數(shù) ?香港聯(lián)合交易所著名的恒生指數(shù)由香港恒生銀行編制。采用 33家樣本股，基期日現(xiàn)為 1984年 1月 13日。 ?現(xiàn)在香港聯(lián)交所還公布由恒生銀行編制的Ｈ股指數(shù)，也稱國企指數(shù)或紅籌股指數(shù) ?Ｈ股指數(shù)基期日 1994年 7月 8日，紅籌股指數(shù)基期日為 1993年 1月 4日，基期指數(shù)均為 1000點(diǎn) 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 金融市場(chǎng)的監(jiān)管 監(jiān)管框架 中央金融工作委員會(huì) 銀監(jiān)會(huì) 證監(jiān)會(huì) 保監(jiān)會(huì) 貨幣市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 保險(xiǎn) 主要目的：維護(hù)市場(chǎng)秩序、保護(hù)投資者利益， 樹立市場(chǎng)信心 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 附 1：金融市場(chǎng)新趨勢(shì) ? 全球化 Globalization ? 證券化 Securitization ? 信譽(yù)提高 Credit enhancement ? 金融工程 Financial ergineering 南昌大學(xué)管理科學(xué)與工程系 附 2：市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)問題 ? 研究交易價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程與交易運(yùn)作機(jī)制 關(guān)于價(jià)格發(fā)現(xiàn)的模型及其實(shí)證研究 關(guān)于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與設(shè)計(jì)方面的理論研究與經(jīng)驗(yàn)研究 ? 參考書 證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論與實(shí)踐 劉 逖 復(fù)旦大學(xué)出版社 市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)－－理論與中國經(jīng)驗(yàn) 施東暉等 上海三聯(lián)出版社 金融市場(chǎng)與金融機(jī)構(gòu) 〔 美 〕 杰夫 .馬杜拉（ Jeff Madura) 中信出版社