金融市場(chǎng)學(xué)之衍生市場(chǎng)-資料下載頁(yè)
2025-05-13 23:28本頁(yè)面
【正文】 一 .金融互換概述 (一 )金融互換（ Financial Swaps）的定義 : ? 金融互換是約定兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約 . (二 )互換與掉期的區(qū)別 ：掉期是外匯市場(chǎng)上的一種交易方法，沒有實(shí)質(zhì)的合約，而互換則有實(shí)質(zhì)的合約。 ：掉期沒有專門的市場(chǎng)；互換則在專門的互換市場(chǎng)上交易。 (三 )平行貸款、背對(duì)背貸款與金融互換 （ Parallel Loan）：是指在不同 國(guó)家的兩個(gè)母公司分別在國(guó)內(nèi)向?qū)Ψ焦驹? 本國(guó)境內(nèi)的子公司提供金額相當(dāng)?shù)谋編刨J 款，并承諾在指定到期日，各自歸還所借貨 幣 。 ?平行貸款流程圖如下圖所示： 英國(guó)母公司 A B子公司 ? 英鎊利息 ?償還英鎊貸款 ?英鎊貸款 美國(guó)母公司 B A子公司 ?償還美元貸款 ?美元貸款 ?美元利息 ? 背對(duì)背貸款（ Back to Back Loan）是為了解決平行貸款中的信用風(fēng)險(xiǎn)問題而產(chǎn)生的。它是指兩個(gè)國(guó)家的母公司相互直接貸款，貸款幣種不同但幣值相等，貸款到期日相同，各自支付利息，到期各自償還原借款貨幣。 ?背對(duì)背貸款流程圖如下圖所示： ?貸款利差 英國(guó)母公司 A 美國(guó)母公司 B公司 ?英鎊貸款 ?美元貸款 A子公司 B子公司 ?償還貸款本金 ? 美 元 ? 英 鎊 背對(duì)背貸款流程圖 (四 )比較優(yōu)勢(shì)理論與互換原理 ? 比較優(yōu)勢(shì)（ Comparative Advantage）理論是英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi) ?李嘉圖（ David Ricardo）提出的。 ? 李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論不僅適用于國(guó)際貿(mào)易，而且適用于所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。只要存在比較優(yōu)勢(shì)，雙方就可通過適當(dāng)?shù)姆止ず徒粨Q使雙方共同獲利。 ? 互換是比較優(yōu)勢(shì)理論在金融領(lǐng)域最生動(dòng)的運(yùn)用。根據(jù)比較優(yōu)勢(shì)理論，只要滿足以下兩種條件，就可進(jìn)行互換： ?雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求； ?雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)。 (五 )金融互換的功能 ，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場(chǎng)的一體化。 ， 可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn) 。 ， 可以逃避外匯管制 、利率管制及稅收限制 。 二 .金融互換的種類 （一）利率互換： ?利率互換（ Interest Rate Swaps）是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算?；Q的期限通常在2年以上，有時(shí)甚至在 15年以上。 ?利率互換舉例 : 市場(chǎng)提供給 A、 B兩公司的借款利率 固定利率 浮動(dòng)利率 A公司 % 6個(gè)月期 LIBOR+% B公司 % 6個(gè)月期 LIBOR+% 我們假定雙方各分享一半的互換利益 ， 則其流程圖可表示為： A公司 B公司 10%的固定利率 %的固定利率 LIBOR+1%浮動(dòng)利率 LIBOR的浮動(dòng)利率 (二 )貨幣互換 ?貨幣互換（ Currency Swaps）是將一種貨幣的本金和固定利息與另一貨幣的等價(jià)本金和固定利息進(jìn)行交換。 ?貨幣互換的主要原因是雙方在各自國(guó)家中的金融市場(chǎng)上具有比較優(yōu)勢(shì)。 ?貨幣互換舉例 : 市場(chǎng)向 A、 B公司提供的借款利率 美元 英鎊 A公司 % % B公司 % % 假定 A、 B公司商定雙方平分互換收益， 若不考慮本金問題，貨幣互換可用下面的流程圖來表示： A公司 B公司 %英鎊借款利息 8%美元借款利息 8%美元借款利息 12%英鎊借款利息 (三 )其它互換 ? 交叉貨幣利率互換：它 是利率互換和貨幣互換的結(jié)合，是以一種貨幣的固定利率交換另一種貨幣的浮動(dòng)匯率。 ? 增長(zhǎng)型互換、減少型互換和滑道型互換。 ? 基點(diǎn)互換：雙方都是浮動(dòng)利率，只是兩種浮動(dòng)利率的參照利率不同 。 ? 可延長(zhǎng)互換和可贖回互換。 ? 零息互換 :是指固定利息的多次支付流量被一次性的支付所取代，該一次性支付可以在互換期初也可在期末 。 ?后期確定互換：其 浮動(dòng)利率是在每次計(jì)息期結(jié)束之后確定的。 ?差額互換：是對(duì)兩種貨幣的浮動(dòng)利率的現(xiàn)金流量進(jìn)行交換。 ?遠(yuǎn)期互換： 是指互換生效日是在未來某一確定時(shí)間開始的互換。 ?互換期權(quán)：從本質(zhì)上屬于期權(quán)而不是互換，該期權(quán)的標(biāo)的物為互換。 ?股票互換：是以股票指數(shù)產(chǎn)生的紅利和資本利得與固定利率或浮動(dòng)利率交換。
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