【正文】 盈利 虧損 ? 看漲期權(quán)賣方，出賣一筆歐元期權(quán)合同，交易量為 62500歐元，期權(quán)費為 1歐元等于，商定匯率為 1歐元等于 美元。則其盈虧曲線如下圖所示： 看漲期權(quán)賣方盈虧圖 盈利 虧損 ? 看漲期權(quán)買方虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費；其盈利是無限的，即期匯率越高，其盈利越大。 ? 看漲期權(quán)的賣方盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費；其虧損是無限的，即期匯率越高，其虧損越大。 看跌期權(quán)買方的盈虧分析 ? 某投機者在 6月 1日認為歐元對美元匯率還會繼續(xù)下跌，決定以 1歐元等于 權(quán)費買入一筆 9月到期的看跌期權(quán)，商定匯率為 1歐元等于 ， 1筆歐元期權(quán)的標準交易量為 62500歐元。則其盈虧曲線如下圖所示： 看跌期權(quán)買方盈虧曲線 盈利 虧損 看跌期權(quán)的賣方 ? 賣出一筆看跌期權(quán)，期權(quán)費為 1歐元等于，商定匯率為 1歐元等于 美元， 1筆歐元期權(quán)的標準交易量為 62500歐元。他承擔(dān)按買者要求買入歐元的義務(wù)。則其盈虧曲線如下圖所示： 看跌期權(quán)賣方盈虧圖 盈利 虧損 ? 看跌期權(quán)的買方虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費；盈利無限，即期匯率越低，其盈利越大（因匯率理論上最低為零，所以其盈利是有限的） ? 看跌期權(quán)的賣方盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費；虧損無限，即期匯率越低，其虧損越大（但因為匯率最低點為零，其虧損是有限的。） 例：外匯期權(quán)套期保值 1 ? 背景：某英國公司 1月份簽訂進口合同，將于 6月份支出 100萬美元。即期匯率為 1英鎊 =。 為避免6個月后美元升值， 該公司利用外匯期權(quán)進行套期保值。已知 6月份期權(quán)價格為 1英鎊 =，每個美元期權(quán)合同為 5萬美元。保險費為 1%。 ? 操作： 該公司購買 20份美元看漲期權(quán)合同，價值20*5/=。支付保險費 英鎊。 ? 結(jié)果： 6月份，美元現(xiàn)貨即期匯率變?yōu)?1英鎊 =元。該公司執(zhí)行期權(quán)合同，以 100萬美元，加上期權(quán)費，共支出 。 如果沒有購買期權(quán)，現(xiàn)貨市場上需要 。如果美元現(xiàn)貨匯率沒有升值太多，則不執(zhí)行期權(quán)，僅損失保險費。 期權(quán)與期貨的區(qū)別 ? （一）標的物不同： 期貨交易的標的物是商品或期貨合約， 而期權(quán)交易的標的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。 ? （二）投資者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同： 期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付保險金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)； 期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果不愿實際交割，則必須在有效期內(nèi)對沖。 ? （三）履約保證不同： 期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金； 而在期權(quán)交易中，買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金，以表明他具有相應(yīng)的履行期權(quán)合約的財力。 ? （四）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同： 在期權(quán)交易中，買方要向賣方支付保險費； 在期貨交易中，買賣雙方都要交納初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價格變動對虧損方收取追加保證金；盈利方則可提取多余保證金。 ? （五）盈虧的特點不同： 期權(quán)買方的收益是不固定的，其虧損則只限于保險費；賣方的收益只是出售期權(quán)的保險費，其虧損則是不固定的。 期貨的交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損。 ? （六）套期保值的作用與效果不同： 期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險費，對其購買資金保了值；對賣方來說，要么按原價出售商品，要么得到保險費也同樣保了值。 由于期貨和現(xiàn)貨價格的運動方向會最終趨同，故套期保值能收到保護現(xiàn)貨價格和邊際利潤的效果。 例：外匯期權(quán)套期保值 2 ? 背景：某英國公司 1月份簽訂進口合同，將于 6月份收到 100萬美元。即期匯率為 1英鎊 =。 為避免6個月后美元貶值， 該公司利用外匯期權(quán)進行套期保值。已知 6月份期權(quán)價格為 1英鎊 =，每個美元期權(quán)合同為 5萬美元。保險費為 1%。 ? 操作： 該公司購買 20份美元看跌期權(quán)合同，價值20*5/=。支付保險費 。 ? 結(jié)果： 6月份，美元現(xiàn)貨即期匯率變?yōu)?1英鎊 =元。該公司執(zhí)行期權(quán)合同，以 100萬美元，獲得 ，減去期權(quán)費，共獲得 萬英鎊。 如果沒有購買期權(quán)，現(xiàn)貨市場上獲得100/=。如果美元現(xiàn)貨匯率沒有貶值太多，則不執(zhí)行期權(quán)，僅損失保險費。 外匯遠期、期貨和期權(quán)套期保值的比較： ? 遠期把未來的損失提前固定，但不夠靈活，失去獲利機會（但是合約非標準化，比較方便。） ? 期貨一般不交割，比遠期靈活，但保證金變化使得損失無法估計。 ? 期權(quán)更為靈活，買方損失有限。但賣方損失無限。 作業(yè) ? 香港某公司 1月份進口產(chǎn)品， 3個月后支出 15萬美元。 已知：即期匯率為 1美元 =，3個月遠期匯率為 1美元 =， 3月份期貨價格為 1美元 =， 3月份期權(quán)價格為 1美元 =，期權(quán)費為 1美元等于。一份期權(quán)合同是 5萬美元，一份期貨合同是 。 請用外匯遠期、外匯期貨、和外匯期權(quán)三種方法來為即將支出的15萬美元進行套期保值。 如果 3月份即期匯率為 1美元 =，分別計算不同方法的盈虧。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH