國(guó)際金融市場(chǎng)與衍生金融工具市場(chǎng)綜述-資料下載頁(yè)
2025-02-15 14:27本頁(yè)面
【正文】 盈利 虧損 ? 看漲期權(quán)賣(mài)方，出賣(mài)一筆歐元期權(quán)合同，交易量為 62500歐元，期權(quán)費(fèi)為 1歐元等于，商定匯率為 1歐元等于 美元。則其盈虧曲線如下圖所示： 看漲期權(quán)賣(mài)方盈虧圖 盈利 虧損 ? 看漲期權(quán)買(mǎi)方虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費(fèi)；其盈利是無(wú)限的，即期匯率越高，其盈利越大。 ? 看漲期權(quán)的賣(mài)方盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費(fèi)；其虧損是無(wú)限的，即期匯率越高，其虧損越大。 看跌期權(quán)買(mǎi)方的盈虧分析 ? 某投機(jī)者在 6月 1日認(rèn)為歐元對(duì)美元匯率還會(huì)繼續(xù)下跌，決定以 1歐元等于 權(quán)費(fèi)買(mǎi)入一筆 9月到期的看跌期權(quán)，商定匯率為 1歐元等于 ， 1筆歐元期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)交易量為 62500歐元。則其盈虧曲線如下圖所示： 看跌期權(quán)買(mǎi)方盈虧曲線 盈利 虧損 看跌期權(quán)的賣(mài)方 ? 賣(mài)出一筆看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為 1歐元等于，商定匯率為 1歐元等于 美元， 1筆歐元期權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)交易量為 62500歐元。他承擔(dān)按買(mǎi)者要求買(mǎi)入歐元的義務(wù)。則其盈虧曲線如下圖所示： 看跌期權(quán)賣(mài)方盈虧圖 盈利 虧損 ? 看跌期權(quán)的買(mǎi)方虧損是有限的，最大的虧損是期權(quán)費(fèi)；盈利無(wú)限，即期匯率越低，其盈利越大（因匯率理論上最低為零，所以其盈利是有限的） ? 看跌期權(quán)的賣(mài)方盈利是有限的，最大的盈利是期權(quán)費(fèi)；虧損無(wú)限，即期匯率越低，其虧損越大（但因?yàn)閰R率最低點(diǎn)為零，其虧損是有限的。） 例：外匯期權(quán)套期保值 1 ? 背景：某英國(guó)公司 1月份簽訂進(jìn)口合同，將于 6月份支出 100萬(wàn)美元。即期匯率為 1英鎊 =。 為避免6個(gè)月后美元升值， 該公司利用外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值。已知 6月份期權(quán)價(jià)格為 1英鎊 =，每個(gè)美元期權(quán)合同為 5萬(wàn)美元。保險(xiǎn)費(fèi)為 1%。 ? 操作： 該公司購(gòu)買(mǎi) 20份美元看漲期權(quán)合同，價(jià)值20*5/=。支付保險(xiǎn)費(fèi) 英鎊。 ? 結(jié)果： 6月份，美元現(xiàn)貨即期匯率變?yōu)?1英鎊 =元。該公司執(zhí)行期權(quán)合同，以 100萬(wàn)美元，加上期權(quán)費(fèi)，共支出 。 如果沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上需要 。如果美元現(xiàn)貨匯率沒(méi)有升值太多，則不執(zhí)行期權(quán)，僅損失保險(xiǎn)費(fèi)。 期權(quán)與期貨的區(qū)別 ? （一）標(biāo)的物不同： 期貨交易的標(biāo)的物是商品或期貨合約， 而期權(quán)交易的標(biāo)的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買(mǎi)賣(mài)權(quán)利。 ? （二）投資者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同： 期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買(mǎi)方在支付保險(xiǎn)金后即取得履行或不履行買(mǎi)賣(mài)期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù)； 期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果不愿實(shí)際交割，則必須在有效期內(nèi)對(duì)沖。 ? （三）履約保證不同： 期貨合約的買(mǎi)賣(mài)雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金； 而在期權(quán)交易中，買(mǎi)方不需交納履約保證金，只要求賣(mài)方交納履約保證金，以表明他具有相應(yīng)的履行期權(quán)合約的財(cái)力。 ? （四）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同： 在期權(quán)交易中，買(mǎi)方要向賣(mài)方支付保險(xiǎn)費(fèi)； 在期貨交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方都要交納初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價(jià)格變動(dòng)對(duì)虧損方收取追加保證金；盈利方則可提取多余保證金。 ? （五）盈虧的特點(diǎn)不同： 期權(quán)買(mǎi)方的收益是不固定的，其虧損則只限于保險(xiǎn)費(fèi)；賣(mài)方的收益只是出售期權(quán)的保險(xiǎn)費(fèi)，其虧損則是不固定的。 期貨的交易雙方則都面臨著無(wú)限的盈利和無(wú)止境的虧損。 ? （六）套期保值的作用與效果不同： 期權(quán)也能套期保值，對(duì)買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，即使放棄履約，也只損失保險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)其購(gòu)買(mǎi)資金保了值；對(duì)賣(mài)方來(lái)說(shuō)，要么按原價(jià)出售商品，要么得到保險(xiǎn)費(fèi)也同樣保了值。 由于期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)動(dòng)方向會(huì)最終趨同，故套期保值能收到保護(hù)現(xiàn)貨價(jià)格和邊際利潤(rùn)的效果。 例：外匯期權(quán)套期保值 2 ? 背景：某英國(guó)公司 1月份簽訂進(jìn)口合同，將于 6月份收到 100萬(wàn)美元。即期匯率為 1英鎊 =。 為避免6個(gè)月后美元貶值， 該公司利用外匯期權(quán)進(jìn)行套期保值。已知 6月份期權(quán)價(jià)格為 1英鎊 =，每個(gè)美元期權(quán)合同為 5萬(wàn)美元。保險(xiǎn)費(fèi)為 1%。 ? 操作： 該公司購(gòu)買(mǎi) 20份美元看跌期權(quán)合同，價(jià)值20*5/=。支付保險(xiǎn)費(fèi) 。 ? 結(jié)果： 6月份，美元現(xiàn)貨即期匯率變?yōu)?1英鎊 =元。該公司執(zhí)行期權(quán)合同，以 100萬(wàn)美元，獲得 ，減去期權(quán)費(fèi)，共獲得 萬(wàn)英鎊。 如果沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)期權(quán)，現(xiàn)貨市場(chǎng)上獲得100/=。如果美元現(xiàn)貨匯率沒(méi)有貶值太多，則不執(zhí)行期權(quán)，僅損失保險(xiǎn)費(fèi)。 外匯遠(yuǎn)期、期貨和期權(quán)套期保值的比較： ? 遠(yuǎn)期把未來(lái)的損失提前固定，但不夠靈活，失去獲利機(jī)會(huì)（但是合約非標(biāo)準(zhǔn)化，比較方便。） ? 期貨一般不交割，比遠(yuǎn)期靈活，但保證金變化使得損失無(wú)法估計(jì)。 ? 期權(quán)更為靈活，買(mǎi)方損失有限。但賣(mài)方損失無(wú)限。 作業(yè) ? 香港某公司 1月份進(jìn)口產(chǎn)品， 3個(gè)月后支出 15萬(wàn)美元。 已知：即期匯率為 1美元 =，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 1美元 =， 3月份期貨價(jià)格為 1美元 =， 3月份期權(quán)價(jià)格為 1美元 =，期權(quán)費(fèi)為 1美元等于。一份期權(quán)合同是 5萬(wàn)美元，一份期貨合同是 。 請(qǐng)用外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨、和外匯期權(quán)三種方法來(lái)為即將支出的15萬(wàn)美元進(jìn)行套期保值。 如果 3月份即期匯率為 1美元 =，分別計(jì)算不同方法的盈虧。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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