金融市場學(xué)之衍生市場(編輯修改稿)
2025-06-18 23:28 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易。 ? 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議是對未來遠(yuǎn)期差價進(jìn)行保值或投機(jī)而簽訂的遠(yuǎn)期協(xié)議，這是因為： （ ） （ ） （ ） ? 式中 ， 表示合同簽訂時確定的合同期內(nèi)遠(yuǎn)期差價 ， 它等于合同中規(guī)定的到期日 T*時刻直接遠(yuǎn)期匯率 與合同中規(guī)定的結(jié)算日 （ T時刻 ）直接遠(yuǎn)期匯率 （ K） 之間的差額 ， 而 WR表示確定日確定的合同期的遠(yuǎn)期差價 ， 它等于確定日確定的到期日直接遠(yuǎn)期匯率 （ ） 與確定日確定的結(jié)算日直接遠(yuǎn)期匯率 之間的差額 。 KKW k ?? *RRR FFW ?? *? ? ? ?RRRk FKFKWW ????? **KW? ?*K*RF)( RF?遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議的交易流程和結(jié)算 ? 在確定日，雙方根據(jù)市場匯率確定即期結(jié)算匯率 、到期日遠(yuǎn)期結(jié)算匯率 和遠(yuǎn)期差價 ，并通過比較直接遠(yuǎn)期匯率、合同遠(yuǎn)期差價和即期結(jié)算匯率、遠(yuǎn)期結(jié)算差價，算出結(jié)算金。 ? 根據(jù)計算結(jié)算金的方法不同，我們可以把遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議分為很多種，其中最常見的有兩種，一是匯率協(xié)議（ Exchange Rate Agreement， ERA）；一是遠(yuǎn)期外匯協(xié)議（ Forward Exchange Agreement， FXA）。 ? ?RF? ?*RF ? ?RW?匯率協(xié)議的結(jié)算金計算公式為： （ ） ?式中 ， AM表示原貨幣到期日名義本金數(shù)額 ，i表示結(jié)算日第二貨幣期限為結(jié)算日到到期日的無風(fēng)險利率 ， D表示合同期天數(shù) ， B表示第二貨幣計算天數(shù)通行慣例 （ 360天或365天 ） 。 ? ? ???????????BDRKM iWWA1結(jié)算金?遠(yuǎn)期外匯協(xié)議的結(jié)算金計算公式為： （ ） ?式中 表示原貨幣結(jié)算日的名義本金數(shù)額，AM表示原貨幣結(jié)算日的名義本金數(shù)額，在大多數(shù)遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議中 ? ? ? ?RSBDM FKAiFKA R ????????????????1**結(jié)算金SASM AA ?（三）遠(yuǎn)期股票合約 ?遠(yuǎn)期股票合約（ Equity forwards）是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數(shù)量單個股票或一攬子股票的協(xié)議。 ?由于遠(yuǎn)期股票合約世界上出現(xiàn)不久 ， 僅在小范圍內(nèi)有交易記錄 。 第三節(jié) 金融期貨市場 一 .金融期貨合約的定義與特征 ?金融期貨合約（ Financial Futures Contracts）是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。合約中規(guī)定的價格就是期貨價格 (Futures Price)。 ?金融期貨合約的特征 ? 期貨合約均在交易所進(jìn)行，交易雙方不直接接觸，而是各自跟交易所的清算部或?qū)ＴO(shè)的清算公司結(jié)算。 ? 期貨合約的買者或賣者可在交割日之前采取對沖交易以結(jié)束其期貨頭寸（即平倉），而無須進(jìn)行最后的實物交割。 ? 期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約 。 期貨交易每天進(jìn)行結(jié)算，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶。 二 .金融期貨合約的種類 ?按標(biāo)的物不同，金融期貨可分為利率期貨、股價指數(shù)期貨和外匯期貨。 ?利率期貨是指標(biāo)的資產(chǎn)價格依賴于利率水平的期貨合約。 ?股價指數(shù)期貨的標(biāo)的物是股價指數(shù)。 ?外匯期貨的標(biāo)的物是外匯。 三 .期貨合約與遠(yuǎn)期合約比較 ?標(biāo)準(zhǔn)化程度不同 ?交易場所不同 ?違約風(fēng)險不同 ?價格確定方式不同 ?履約方式不同 ?合約雙方關(guān)系不同 ?結(jié)算方式不同 四 .期貨市場的功能 ?轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的功能： 這是期貨市場最主要的功能，也是期貨市場產(chǎn)生的最根本原因。 ?價格發(fā)現(xiàn)功能：期貨價格是所有參與期貨交易的人，對未來某一特定時間的現(xiàn)貨價格的期望或預(yù)期。 市場參與者可以利用期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行相關(guān)決策，以提高自己適應(yīng)市場的能力。 第四節(jié) 金融期權(quán)市場 一 .金融期權(quán)市場概述 (一 )金融期權(quán)的定義 : ?金融期權(quán)（ Option），是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格（簡稱協(xié)議價格）或執(zhí)行價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。 (二 )金融期權(quán)的分類 : ? 按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（ Call Option）和看跌期權(quán)（ Put Option）。 ? 按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。 ? 按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分，金融期權(quán)合約可分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）、股價指數(shù)期權(quán)、股票期
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