[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理估價(jià)(編輯修改稿)
2024-11-15 02:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ３ .償債基金 (sinking fund) 是指為在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某一數(shù)額債務(wù)而在事前每期應(yīng)建立的等額償債數(shù)。它是年金終值的逆運(yùn)算。 ( 1 ) 1n niAi?? ??FVA（ 35） ( 1 ) 1nii ??? 償 債 基 金 系 數(shù)年金終值系數(shù) 的倒數(shù) 償債基金舉例 : ? 擬在 5年后還清 10,000元債務(wù) ,從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項(xiàng) .假設(shè)從銀行存款利率10%,問(wèn)每年需要存入多少元 ? ? A=10,000/=1,638元 ? 或 10,000 =1,638元 ( 1 ) 1n niAi????FVA 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 （二）即付年金 即付年金 (annuity in advance)指每期期初支付的年金。 ? 即付年金終值系數(shù)： 普通年金終值系數(shù) “期數(shù)加 1,系數(shù)減 1” ? 即付年金現(xiàn)值系數(shù)： 普通年金現(xiàn)值系數(shù) “期數(shù)減 1,系數(shù)加 1” 普通年度、即付年金差異的示圖解釋 普通年金 PMT PMT PMT 0 1 2 3 i% PMT PMT 0 1 2 3 i% PMT 即付年金 即付年金舉例 某公司欲出租設(shè)備，設(shè)備出租期 20年，且每年租金為 5萬(wàn)元。依合同規(guī)定，承租方需要在每年年初支付租金，假定利率為 8%。問(wèn)：該租金收入的現(xiàn)值總額是多少？ 解 ：兩種處理方法 （ 1）將該即付年金當(dāng)作兩部分：第一年為期初支付，而后 19年看成是普通年金，則 現(xiàn)值 =50 000+50 000 （利率為 8%，期限為 19年的普通年金現(xiàn)值系數(shù)） =530 200（元） 即付年金舉例 （２）將該即付年金直接轉(zhuǎn)化為計(jì)息期數(shù)多一年的 20年期普通年金，其現(xiàn)值為在 20年普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上乘以（ 1+i） 現(xiàn)值總額 =50 000 （ 利率為 8%，期限為 20年的普通年金現(xiàn)值系數(shù) ） （ 1+8%） =530 172（元） ? 舉一例計(jì)算即付年金終值 . ？ 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 五、永續(xù)年金與增長(zhǎng)年金 （一）永續(xù)年金 永續(xù)年金 (perpetuity)指計(jì)息期數(shù)永遠(yuǎn)持續(xù)的年金。 211 ( 1 ) ( 1 )( 1 )nttA A APVi i iAAii??? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ????? （ 36） ? 例：廣州大學(xué)為了鼓勵(lì)學(xué)生學(xué)習(xí)，設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金，每年年末需要 500萬(wàn)元（準(zhǔn)備一直實(shí)行下去），銀行利率為 5%，問(wèn)廣大現(xiàn)在一次要存入多少到銀行？ ? PVA=500/5%=10000萬(wàn)元（ 1億元）。 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 （二）增長(zhǎng)年金 增長(zhǎng)年金 (growing annuity)指以不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的年金。 ( 1 )1( 1 )nnAgPVi g i??????????? （ 37） A第一年年末現(xiàn)金流 i折現(xiàn)率 g年金增長(zhǎng)率 n年金期數(shù) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 （三）永續(xù)增長(zhǎng)年金 永續(xù)增長(zhǎng)年金 (growing perpetuity)指永遠(yuǎn)以穩(wěn)定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的年金。 APVig??（ 38） A第一年年末現(xiàn)金流 i折現(xiàn)率 g年金增長(zhǎng)率 第二節(jié) 債券估價(jià) 一、債券的概念 債券 (bond)是企業(yè)或政府發(fā)行的一種債務(wù)性證券。 債券的三要素： ? 票面金額，債券到期后的還本額 ? 票面利率，用于確定債券的每期利息 ? 債券期限 注意 ? 同學(xué)們一定要學(xué)會(huì)查表 第二節(jié) 債券估價(jià) 二、債券到期收益率與持有期間收益率 債券到期收益率 (yield to maturity, YTM)指自債券購(gòu)買以后一直持有至到期日的收益率。 每期期末付息，到期一次還本的債券，其到期收益率 ( )可以根據(jù)下面公式計(jì)算求得： 1 ( 1 ) ( 1 )ntnt ddIMKK??? ???購(gòu) 買 價(jià) 格dK（ 39） M券面價(jià)值： I每期利息； n付息總期數(shù)； 到期收益率。 dK第二節(jié) 債券估價(jià) 持有期間收益率，是投資者持有的債券未至到期日便中途轉(zhuǎn)賣時(shí)，其持有期內(nèi)的收益率。 += 1 0 0 %??賣 出 價(jià) 格 買 入 價(jià) 格 債 券 持 有 期 間 利 息持 有 期 間 收 益 率 買 入 價(jià) 格 持 有 年 數(shù)第二節(jié) 債券估價(jià) 三、債券估價(jià)：未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)在值 （一）復(fù)利計(jì)息下的內(nèi)含價(jià)值 1P ( 1 ) ( 1 )ntnt ddIMKK??? ???（ 310） P債券內(nèi)含價(jià)值 I
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