財(cái)務(wù)管理學(xué)資本運(yùn)營(編輯修改稿)
2025-02-14 09:50 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 購的協(xié)同效應(yīng) 并購方存在過剩管理能力和 /或并購雙方存在管理效率差別。 過剩管理能力是解釋橫向并購的原因之一；管理效率差異為混合并購提供理論依據(jù)（它也可能是橫向、縱向并購的原因）。 中國藥科大學(xué)國際商學(xué)院 常峰 資本運(yùn)營管理 9 并購的協(xié)同效應(yīng) 由于經(jīng)濟(jì)上的互補(bǔ)性、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)等原因并購后可提高其生產(chǎn)經(jīng)營效率。 中國藥科大學(xué)國際商學(xué)院 常峰 資本運(yùn)營管理 10 并購的協(xié)同效應(yīng) 并購給企業(yè)財(cái)務(wù)方面帶來的，由于稅法、會計(jì)處理準(zhǔn)則以及證券交易等內(nèi)生規(guī)定的作用而產(chǎn)生的一種純現(xiàn)金流量上的效益。 ① 充分利用自由現(xiàn)金流量 ② 減少交易成本 ③ 目標(biāo)公司價(jià)值被低估所帶來潛在的更高現(xiàn)金流量 ④ 降低融資成本，提高企業(yè)的舉債能力 ⑤ 實(shí)現(xiàn)合理避稅 ⑥ 預(yù)期效應(yīng)推動股東財(cái)富最大化 中國藥科大學(xué)國際商學(xué)院 常峰 資本運(yùn)營管理 11 目標(biāo)公司價(jià)值被低估的原因： ① 經(jīng)營管理能力并未充分發(fā)揮應(yīng)有的潛力； ② 并購企業(yè)擁有外部市場所沒有的該目標(biāo)公司價(jià)值的內(nèi)部信息； ③ 由于通貨膨脹造成的資產(chǎn)的重置成本高于其市場價(jià)格。 中國藥科大學(xué)國際商學(xué)院 常峰 資本運(yùn)營管理 12 并購的協(xié)同效應(yīng) 文化協(xié)同效應(yīng)的大小取決于： ① 購并主體企業(yè)文化內(nèi)涵（內(nèi)外認(rèn)同度、生命力等） ② 購并雙方
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