[管理學(xué)]財(cái)務(wù)管理估價(jià)(已修改)
2024-10-31 02:11 本頁(yè)面
【正文】 第 3章 財(cái)務(wù)估價(jià)原理 核心內(nèi)容： 1 ★ 貨幣時(shí)間價(jià)值 2 ★ 債券估價(jià) 3 ★ 股票估價(jià) 4 ★ 公司估價(jià) 想想 今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？ 如果一年后的 1元變?yōu)?， 這 ？ 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值 (time value of money) ?借貸關(guān)系的產(chǎn)生是貨幣時(shí)間價(jià)值存在的前提。 概念： 貨幣擁有者因 放棄貨幣使用 權(quán) 而因時(shí)間長(zhǎng)短所獲得的一種報(bào)酬。 投資或貸出 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。 實(shí)務(wù)中 ，通常以相對(duì)量（利率或稱貼 現(xiàn)率）代表貨幣的時(shí)間價(jià)值，人們常常將 政府債券利率 視為貨幣時(shí)間價(jià)值。 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 二、單利與復(fù)利 ? 單利 (simple interest)：貨幣時(shí)間價(jià)值中的利息不再計(jì)息。 ? 復(fù)利 (pound interest)：貨幣時(shí)間價(jià)值中的利息要在時(shí)間序列下計(jì)息。它是一種利上加利或連續(xù)復(fù)利 (continuous pounding)的計(jì)息方式。 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 例：某儲(chǔ)戶存入銀行 1000元，假定 1年期的存款利率為 3%，則一年以后該筆存款的本息和為 1030元。假定存入期限為 2年且利率不變，要求分別計(jì)算單利、復(fù)利兩種計(jì)息方式下的本利和是多少？ 單利下： 1000 (1+2 3%)=1060(元 ) 復(fù)利下： 1000 (1+3%) (1+3%)=(元 ) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 三、終值與現(xiàn)值 （一）終值 (future value) 復(fù)利計(jì)息下 某項(xiàng)資產(chǎn) 現(xiàn)在價(jià)值的將來(lái)值，一般用 FV表示 ( 1 ) nF V P V i?? （ 31） FV終值， PV現(xiàn)值， 復(fù)利終值系數(shù) (1 )ni?復(fù)利終值舉例 : ? 例 1：將 1000元存入銀行，年利率是 5%，10年后的終值？ ? FV=1000 （ 1+5%)10 ? = 1000 =1629=1000+629 ? =本金 +利息 . 終值計(jì)算再舉例 假設(shè)某公司管理層決定將 140,000元存入銀行以備興建一棟倉(cāng)庫(kù)。根據(jù)預(yù)算整個(gè)工程需要 300, 000元。假定銀行存款利率為 8%，每年復(fù)利一次，那么需要存多少年才能獲得建倉(cāng)庫(kù)所需要的資金？ 解：依題意，可以列出： 300 000=140 000 =300 000/140 000= (1 8 % ) n?(1 8 % ) n?終值計(jì)算舉例 查 “ 復(fù)利終值系數(shù)表 ” ，可得i=8%欄中找到最接近 ，相應(yīng)的期數(shù)為 9；再在此欄中找到一個(gè)最接近 終值系數(shù)為 ，其相應(yīng)的期數(shù)為 10。因此，要求的 n值介于 9和 10之間。 用插值法 (或稱試錯(cuò)法 )進(jìn)行計(jì)算： x/(109)=()/() 解之得 x=（年） n=（年） 9 n x 10 1 年 復(fù)利終值系數(shù) 插值法示意圖 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 （二）現(xiàn)值 (present value) 復(fù)利計(jì)息下某項(xiàng)資產(chǎn)的將來(lái)值的現(xiàn)在價(jià)值，一般用 PV表示 （ 32） ( 1 )nnFVPVi?? FV終值， PV現(xiàn)值， 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) (1 ) ni ??? 復(fù)利現(xiàn)值 是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一 規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。將未來(lái)的現(xiàn)金折成現(xiàn)在的值。因此，貼現(xiàn)時(shí)所用的利息率 i也稱為貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率。 ? PV FV ? ? 0 1 2 3 … n 例 1: 10年末的 1000元 ,在年利率為 5%下 ,現(xiàn)值 ? PV= = 1000 =614 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) ,查表得 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 四、普通年金與即付年金 年金 (annuity)指間隔期限相等的等額現(xiàn)金流入或流出。年金的主要形式 : ? 普通年金 (ordinary annuity) ? 即付年金 (annuity in advance) ? 永續(xù)年金 (perpetuity) ? 增長(zhǎng)年金 (growing annuity) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 （一）普通年金 普通年金 (ordin
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