[管理學]財務管理估價-wenkub.com
2024-10-16 02:11 本頁面
【正文】 （ 2） 債權(quán)人價值是依據(jù)未來利息確定的，且歸屬于債權(quán)人的現(xiàn)金流量相對固定，因此，最大化剩余現(xiàn)金流量也就間接等于最大化股東現(xiàn)金流量，從而最大化股東價值。 （ 3）從長期看，兩者的信息含量應當是相等的。但最基礎(chǔ)的方法是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。 思考？ ? 股市上經(jīng)常提及公司成長性這一概念。 第三節(jié) 股票估價 股票投資收益可以看作股利收益與資本利得之和，即 代表股票在 時的每股價格； 代表預期股票在 時的未來價格； 代表股票的當期每股紅利； 代表在 時的股票收益率。 第三節(jié) 股票估價 一、股票及其收益率 ? 股票 (stocks)是一種有價證券，投資者購買公司股票后即成為公司股東。 += 1 0 0 %??賣 出 價 格 買 入 價 格 債 券 持 有 期 間 利 息持 有 期 間 收 益 率 買 入 價 格 持 有 年 數(shù)第二節(jié) 債券估價 三、債券估價：未來現(xiàn)金流的現(xiàn)在值 （一）復利計息下的內(nèi)含價值 1P ( 1 ) ( 1 )ntnt ddIMKK??? ???（ 310） P債券內(nèi)含價值 I每期利息額（債券計息期內(nèi)的票面利率 債券面值 ） 折現(xiàn)率（即市場利率） n付息期數(shù) dK第二節(jié) 債券估價 （二）不復利計息下的內(nèi)含價值 一次還本付息，且不計復利的債券內(nèi)含價值計算公式為： P( 1 ) ndM M i nK? ? ???（ 311） 第二節(jié) 債券估價 四、債券內(nèi)含價值、發(fā)行價格與債券投資決策 ? 內(nèi)含價值是根據(jù)債券票面利率、投資期限和投資者必要報酬率等因素確定的。 APVig??（ 38） A第一年年末現(xiàn)金流 i折現(xiàn)率 g年金增長率 第二節(jié) 債券估價 一、債券的概念 債券 (bond)是企業(yè)或政府發(fā)行的一種債務性證券。問：該租金收入的現(xiàn)值總額是多少？ 解 ：兩種處理方法 （ 1）將該即付年金當作兩部分：第一年為期初支付，而后 19年看成是普通年金，則 現(xiàn)值 =50 000+50 000 （利率為 8%，期限為 19年的普通年金現(xiàn)值系數(shù)） =530 200（元） 即付年金舉例 （２）將該即付年金直接轉(zhuǎn)化為計息期數(shù)多一年的 20年期普通年金，其現(xiàn)值為在 20年普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上乘以（ 1+i） 現(xiàn)值總額 =50 000 （ 利率為 8%，期限為 20年的普通年金現(xiàn)值系數(shù) ） （ 1+8%） =530 172（元） ? 舉一例計算即付年金終值 . ？ 第一節(jié) 貨幣時間價值 五、永續(xù)年金與增長年金 （一）永續(xù)年金 永續(xù)年金 (perpetuity)指計息期數(shù)永遠持續(xù)的年金。它是年金終值的逆運算。如首付 20%，年利率為 8%，銀行提供 20年按揭貸款，則每年應付款多少？如果每月不計復利的話，每月的付款額是多少？ 解：依題意， 購房總共需貸款額 =100 （ 120%） =80（萬元） 每年分期付款額 =80/=（萬元） （ 20年、年利率為 8%的年金現(xiàn)值系數(shù)） 則每月付款額 =（萬元） PVA A 第一節(jié) 貨幣時間價值 每期期末收入或支出等額現(xiàn)金流的復利終值之和，一般用 FVA表示， A為每期的收付額。 ? PV FV ? ? 0 1 2 3 … n 例 1: 10年末的 1000元 ,在年利率為 5%下 ,現(xiàn)值 ? PV= = 1000 =614 復利現(xiàn)值系數(shù) ,查表得 第一節(jié) 貨幣時間價值 四、普通年金與即付年金 年金 (annuity)指間隔期限相等的等額現(xiàn)金流入或流出。因此，要求的 n值介于 9和 10之間。 第一節(jié) 貨幣時間價值 例：某儲戶存入銀行 1000元，假定 1年期的存款利率為 3%，則一年以后該筆存款的本息和為 1030元。 實務中 ，通常以相對量（利率或稱貼 現(xiàn)率）代表貨幣的時間價值，人們常常將 政府債券利率 視為貨幣時間價值。第 3章 財務估價原理 核心內(nèi)容： 1 ★ 貨幣時間價值 2 ★ 債券估價 3 ★ 股票估價 4 ★ 公司估價 想想 今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？ 如果一年后的 1元變?yōu)?， 這 ？ 第一節(jié) 貨幣時間價值 一、貨幣時間價值 (time value of mo
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