[管理學(xué)]第六章資本成本(編輯修改稿)
2024-11-15 02:04 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 解決權(quán)益市場(chǎng)平均收益率的估計(jì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)既可以解決。 估計(jì)權(quán)益市場(chǎng)收益率最常見(jiàn)的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析。 在分析時(shí)會(huì)碰到兩個(gè)問(wèn)題： 較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度。例如用過(guò)去幾十年的數(shù)據(jù)計(jì)算權(quán)益市場(chǎng)平均收益率，其中包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計(jì)算更具有代表性。 在解決了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的估計(jì)問(wèn)題以后，只要解決權(quán)益市場(chǎng)平均收益率的估計(jì)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)既可以解決。 估計(jì)權(quán)益市場(chǎng)收益率最常見(jiàn)的方法是進(jìn)行歷史數(shù)據(jù)分析。 在分析時(shí)會(huì)碰到兩個(gè)問(wèn)題： 算數(shù)平均數(shù)是該段時(shí)間內(nèi)年收益率的簡(jiǎn)單平均數(shù)，幾何平均數(shù)是同一時(shí)期內(nèi)年收益率的復(fù)合平均數(shù)。 選擇算術(shù)平均數(shù)的理由 ： 更符合資本資產(chǎn)定價(jià)模型中平均方差的結(jié)構(gòu)。 幾何平均數(shù)的理由 ： 幾何平均數(shù)的計(jì)算考慮了復(fù)合平均，能更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 多數(shù)人傾向幾何平均。 二、股利增長(zhǎng)模型 gPDKs ??01增長(zhǎng)率 g估計(jì) （一） 歷史增長(zhǎng)率 （二） 可持續(xù)增長(zhǎng)率 （三） 采用證券分析師的預(yù)測(cè) 三、債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 價(jià)大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢：股東比債權(quán)人承擔(dān)更稅后債務(wù)成本；cd
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