[管理學]第六章資本成本(編輯修改稿)
2024-11-15 02:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 解決權益市場平均收益率的估計，市場風險溢價既可以解決。 估計權益市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析。 在分析時會碰到兩個問題： 較短的期間所提供的風險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應該選擇較長的時間跨度。例如用過去幾十年的數(shù)據(jù)計算權益市場平均收益率，其中包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期，要比只用最近幾年的數(shù)據(jù)計算更具有代表性。 在解決了無風險資產(chǎn)收益的估計問題以后，只要解決權益市場平均收益率的估計，市場風險溢價既可以解決。 估計權益市場收益率最常見的方法是進行歷史數(shù)據(jù)分析。 在分析時會碰到兩個問題： 算數(shù)平均數(shù)是該段時間內(nèi)年收益率的簡單平均數(shù)，幾何平均數(shù)是同一時期內(nèi)年收益率的復合平均數(shù)。 選擇算術平均數(shù)的理由 ： 更符合資本資產(chǎn)定價模型中平均方差的結構。 幾何平均數(shù)的理由 ： 幾何平均數(shù)的計算考慮了復合平均，能更好地預測長期平均風險溢價。 多數(shù)人傾向幾何平均。 二、股利增長模型 gPDKs ??01增長率 g估計 （一） 歷史增長率 （二） 可持續(xù)增長率 （三） 采用證券分析師的預測 三、債券收益加風險溢價法 價大風險所要求的風險溢：股東比債權人承擔更稅后債務成本；cd
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