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正文內(nèi)容

[管理學(xué)]第四章資本結(jié)構(gòu)決策(編輯修改稿)

2024-11-12 21:57 本頁(yè)面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算 ? 定義公式 ? 計(jì)算公式 2 結(jié)論 企業(yè)一般可以通過(guò)增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降,降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),但這往往受到條件的制約。 三、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算 定義公式 計(jì)算公式 結(jié)論 ( 1) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明的是息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)所引起的每股收益增長(zhǎng)幅度。 ( 2)在資本總額、息稅前利潤(rùn)相同的情況下,負(fù)債比率越高,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大,但預(yù)期每股收益也會(huì)相應(yīng)較高。 (三)控制財(cái)務(wù)杠桿的途徑 ? 負(fù)債比率是可以控制的。企業(yè)可以通過(guò)合理安排資本結(jié)構(gòu),適度負(fù)債,使財(cái)務(wù)杠桿利益抵銷風(fēng)險(xiǎn)增大所帶來(lái)的不利影響。 四、聯(lián)合杠桿系數(shù)(總杠桿系數(shù)) 總杠桿系數(shù)的計(jì)算 總杠桿作用的意義: ( 1)從中能夠估計(jì)出銷售額變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響。 ( 2)可看到經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系,即為了達(dá)到某一總杠桿系數(shù),經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以有很多不同的組合。 ( 3)影響因素,凡是影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素都會(huì)影響總杠桿系數(shù),而且影響方向是一致的。 [例題 ]某公司本年銷售額 100萬(wàn)元,稅后凈利 12萬(wàn)元,固定營(yíng)業(yè)成本 24萬(wàn)元,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) ,所得稅率 40%。據(jù)此,計(jì)算得出該公司的總杠桿系數(shù)為 。( ) 答案 :√ 解析:稅前利潤(rùn) =稅后凈利 /( 1所得稅率) =12/( 140%) =20萬(wàn)元 因?yàn)椋贺?cái)務(wù)杠桿系數(shù) =息稅前利潤(rùn) /稅前利潤(rùn) 所以: =息稅前利潤(rùn) /20 則 : 息稅前利潤(rùn) =30萬(wàn)元 邊際貢獻(xiàn) =息稅前利潤(rùn) +固定成本 =30+24=54 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn) /息稅前利潤(rùn) =54/30= 總杠桿系數(shù) = = 第三節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論 一、資本結(jié)構(gòu)的含義 廣義與狹義 ? 廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的各種構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? 狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系,尤其是指長(zhǎng)期債務(wù)資本與(長(zhǎng)期)股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系 。 ?資本結(jié)構(gòu)的種類 ? 資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu) – 一個(gè)企業(yè)全部資本就權(quán)屬而言,通常分為兩大類:一類是股權(quán)資本,另一類是債務(wù)資本。企業(yè)的全部資本按權(quán)屬區(qū)分,則構(gòu)成資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)。資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)是指企業(yè)不同權(quán)屬資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ? 資本的期限結(jié)構(gòu) – 一個(gè)企業(yè)的全部資本就期限而言,一般可以分為兩大類:一類是長(zhǎng)期資本;另一類是短期資本。這兩類資本構(gòu)成企業(yè)資本的期限結(jié)構(gòu)。資本的期限結(jié)構(gòu)是指不同期限資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系。 二 、 資本結(jié)構(gòu)的意義 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以降低企業(yè)的綜合資本成本率。 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。 ? 合理安排債務(wù)資本比例可以增加公司的價(jià)值。 三、資本結(jié)構(gòu)理論 1、 早期資本結(jié)構(gòu)理論 ? 凈收益(凈利)理論
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