商貿(mào)零售行業(yè)耿邦昊華泰聯(lián)合證券研究所20xx年9月(編輯修改稿)
2024-11-04 11:30 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 貨毛利率 超市毛利率 家電連鎖毛利率 10 ? 規(guī)模越大、布局越廣的百貨憑借更強的經(jīng)營能力和向上下游占款能力，獲得更高的資金周轉(zhuǎn)效率； ? 較強的抗風(fēng)險能力及資金優(yōu)勢使其在重資產(chǎn)化的擴張中承壓能力更強。 大市值、大龍頭：強者恒強 重點百貨營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)變化 重點百貨應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 資料來源 ： Wind， 華泰 聯(lián)合證券研究所 2020 2020 2020 2020 2020 1H2020全國百貨 大區(qū)域百貨 小區(qū)域百貨 單體百貨 全行業(yè)平均 2020 2020 2020 2020 2020 1H2020全國百貨 大區(qū)域百貨 小區(qū)域百貨 單體百貨 全行業(yè)平均 11 大市值、大龍頭：強者恒強 ? 不同規(guī)模、不同階段的零售公司，通常呈現(xiàn)不同的市值分布 ? 擁有全國布局優(yōu)勢的龍頭公司市值在 150億元左右； ? 大區(qū)域零售公司市值多分布在 100億元左右（重百和百聯(lián)突破 150億元，主要由于： 1）所在區(qū)域的社銷總量； 2）完成并購重組） 全國性百貨公司市值變化（億元） 大區(qū)域百貨公司市值變化（億元） 資料來源 ： Wind， 華泰 聯(lián)合證券研究所 2020010620200407200607072020092920201229200703302020062220200914200712142020030720200530200808222020112120200220200905152020080720201030202001222020042320200716202010082020123120200325王府井 天虹商場 大商股份 合肥百貨 鄂武商 西單商場 銀座股份 友阿股份 重慶百貨（右） 百聯(lián)股份（右） 12 ? 不同規(guī)模、不同階段的零售公司，通常呈現(xiàn)不同的市值分布 ? 小區(qū)域零售公司市值多在 4060億元間，視區(qū)域分化及公司區(qū)域壟斷力不同而互有差異； ? 單體百貨可能面臨 40億元左右的市值瓶頸，其背后的原因是擴張能力及業(yè)態(tài)升級能力上的欠缺。 大市值、大龍頭：強者恒強 小區(qū)域百貨公司市值變化（億元） 單體百貨公司市值變化（億元） 資料來源 ： Wind， 華泰 聯(lián)合證券研究所 2020010620200407200607072020092920201229200703302020062220200914200712142020
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