【文章內(nèi)容簡介】 表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得 以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 12 由于賽事報(bào)道增加了主要報(bào)紙的版面和發(fā)行期數(shù)，這種需求增長是剛性的。 20xx 年是體育賽事的“大年”，除奧運(yùn)會(huì)外，歐洲足球錦標(biāo)賽、世界杯亞洲區(qū)預(yù)選賽等都將在 20xx 年舉行，相關(guān)賽事的報(bào)道力度都會(huì)很大，報(bào)紙的發(fā)行量，版面數(shù)量都會(huì)得到短期快速的提升，因此新聞紙的需求將會(huì)短期增長。 銅版紙的需求增長主要受益于奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)中的宣傳活動(dòng)增長，奧運(yùn)會(huì)自身的宣傳活動(dòng)，相 關(guān)贊助企業(yè)的宣傳推動(dòng)，廣告活動(dòng)的大量增加，都會(huì)較大幅度的增加銅版紙需求，這種需求也是剛性的，并且較新聞紙的短期需求持續(xù)的時(shí)間會(huì)更長，更穩(wěn)定。 奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的主要受益企業(yè) 奧運(yùn)經(jīng)濟(jì) 主要拉動(dòng)銅版紙、新聞紙需求，因此主營新聞紙和銅版紙的華泰、太陽、晨鳴是奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的最大受益者。在新聞紙產(chǎn)能和銅版紙產(chǎn)能都出現(xiàn)過剩的情況下，奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用將會(huì)在 20xx 年帶動(dòng)新聞紙和銅版紙需求出現(xiàn)較大的增長。 二、 造紙行業(yè)政策對行業(yè)發(fā)展影響深遠(yuǎn) 今年 11月 ，國家發(fā)改委發(fā)布了 《 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 ，《 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 針對造紙行業(yè)產(chǎn) 能規(guī)劃、環(huán)保、產(chǎn)業(yè)布局、纖維原料、行業(yè)準(zhǔn)入等方面做出了具體的規(guī)定。與之前出臺(tái)的行業(yè)政策相比，《 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 的相關(guān)規(guī)定更加具體，可執(zhí)行性更強(qiáng)，目標(biāo)也更明確。我們認(rèn)為，結(jié)合近年出臺(tái)的造紙行業(yè)相關(guān)環(huán)保政策，造紙行業(yè)政策對行業(yè)發(fā)展的影響將是深遠(yuǎn)的。 產(chǎn)能規(guī)劃將使未來造紙行業(yè)的競爭格局更加明晰 《 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 明確提出了 適度控制紙及紙板項(xiàng)目的建設(shè)，到 20xx年，紙及紙板新增產(chǎn)能 2650萬噸，淘汰現(xiàn)有落后產(chǎn)能 650萬噸，有效產(chǎn)能達(dá)到 9000萬噸。 目前，我國造紙工業(yè)企業(yè)3600家，能力約 7000萬噸 ， 20xx年達(dá)到 9000萬噸意味著年均產(chǎn)能增幅應(yīng)在 8%左右，略低于 GDP年均增速，這一規(guī)劃符合我國造紙行業(yè)發(fā)展的規(guī)律，基本可以保證未來造紙行業(yè)供需平衡。 產(chǎn)能規(guī)劃的推出基本決定了未來幾年產(chǎn)能投放量，結(jié)合行業(yè)準(zhǔn)入門檻的提高，未來新增產(chǎn)能將主要來自于大型造紙企業(yè)，行業(yè)集中度有望提高，龍頭上市企業(yè)將受益。 環(huán)保目標(biāo)更加具體，中小企業(yè)淘汰壓力加大 《 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 要求造紙行業(yè) 轉(zhuǎn)變增長方式，增強(qiáng)行業(yè) 行業(yè)研究報(bào)告 本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的正確性和完整性不作保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得 以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 13 和企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)，嚴(yán)格執(zhí)行國家有關(guān)環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約、勞動(dòng)保障、安全生產(chǎn)等法律法規(guī)。到 20xx年實(shí)現(xiàn)造紙產(chǎn)業(yè)噸產(chǎn)品平均 取水量由 20xx年 103立方米降至 80立方米、綜合平均能耗（標(biāo)煤）由 20xx年 、污染物（ COD）排放總量由 20xx年 160萬噸減到 140萬噸，逐步建立資源節(jié)約、環(huán)境友好、發(fā)展和諧的造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式。 《 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 對行業(yè)環(huán)境保護(hù)以及資源消耗做出了較為具體的規(guī)定，結(jié)合此前推出的環(huán)保政策，應(yīng)該看到國家對于行業(yè)的環(huán)保要求越加嚴(yán)格，造紙行業(yè)企業(yè)的環(huán)保投入將需要繼續(xù)增加，污染型的中小企業(yè)仍將繼續(xù)面臨淘汰壓力。 對上市公司影響：目前重點(diǎn)上市公司基本都完成了環(huán)保改造，未來投資新項(xiàng)目也都屬于 高端低污染項(xiàng)目，因此環(huán)保政策越加嚴(yán)格對于該類企業(yè)沒有太大影響，反而可以進(jìn)一步鞏固龍頭地位。 因地制宜，產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃區(qū)域造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向 新的規(guī)劃指出， 長江以南是造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)地區(qū)，要以林紙一體化工程建設(shè)為主，加快發(fā)展制漿造紙產(chǎn)業(yè)。東南沿海地區(qū)是我國林紙一體化工程建設(shè)的重點(diǎn)地區(qū)；長江中下游地區(qū)在充分發(fā)揮現(xiàn)有骨干企業(yè)積極性的同時(shí)，要加快培育或引進(jìn)大型林紙一體化項(xiàng)目的建設(shè)主體，逐步發(fā)展成為我國林紙一體化工程建設(shè)的重點(diǎn)地區(qū)；西南地區(qū)要合理利用木、竹資源，變資源優(yōu)勢為經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，堅(jiān)持木漿、竹漿并舉； 長江三角洲 和珠江三角洲地區(qū)，特別要重視利用國內(nèi)外木漿和廢紙等造紙，原則上不再布局利用本地木材的木漿項(xiàng)目 。 長江以北是造紙產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整地區(qū)，重點(diǎn)調(diào)整原料結(jié)構(gòu)、減少企業(yè)數(shù)量、提高生產(chǎn)集中度。黃淮海地區(qū)要淘汰落后草漿產(chǎn)能，增加商品木漿和廢紙的利用，適度發(fā)展林紙一體化，控制大量耗水的紙漿項(xiàng)目，加快區(qū)域產(chǎn)業(yè)升級，確保在發(fā)展造紙產(chǎn)業(yè)的同時(shí)不增加或減少水資源消耗和污染物排放；東北地區(qū)加快造紙林基地建設(shè)，加大現(xiàn)有企業(yè)改造力度，提高其競爭力，原則上不再布局新的制漿造紙企業(yè)；西北地區(qū)要通過龍頭企業(yè)的兼并與重組，加快造紙產(chǎn)業(yè)的整合，嚴(yán)格控制 擴(kuò)大產(chǎn)能。重點(diǎn)環(huán)境保護(hù)地區(qū)、嚴(yán)重缺水地區(qū)、大城市市區(qū)，不再布局制漿造紙項(xiàng)目，禁止嚴(yán)重缺水地區(qū)建設(shè)灌溉型造紙林基地。 《 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 對全國的造紙行業(yè)發(fā)展進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)布局，該布局充分考慮了各地區(qū)資源的特點(diǎn)，確立了在長江以南地區(qū)重點(diǎn)發(fā)展造紙行業(yè)，長江以北地區(qū)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整的格局。該產(chǎn) 行業(yè)研究報(bào)告 本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的正確性和完整性不作保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得 以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 14 業(yè)布局基本指明了未來我國造紙行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，長江以南將成為造紙行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)地區(qū)，未來林紙一體化工程在該地區(qū)將獲得大發(fā)展，整個(gè)造紙業(yè)重心將進(jìn)一步南移。北方地區(qū)中，東北、西北地區(qū)造紙行業(yè)產(chǎn)能將保持現(xiàn)有水平的基礎(chǔ)上進(jìn)行行業(yè)整合，華北 黃淮地區(qū)則需要在環(huán)保控制下適度發(fā)展規(guī)模，進(jìn)行行業(yè)整合。 該產(chǎn)業(yè)布局的推出短期內(nèi)不會(huì)對行業(yè)產(chǎn)生大的影響，但是卻可以在以下幾個(gè)方面影響行業(yè)的發(fā)展： 一是促進(jìn)行業(yè)整合，催生大企業(yè)集團(tuán)?！?造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》明確提出對北方地區(qū)的造紙行業(yè)發(fā)展將進(jìn)行限制，促進(jìn)北方企業(yè)進(jìn)行整合，在整體行業(yè)投資規(guī)模受到控制的條件下，華泰、太陽、晨鳴、博匯、銀鴿幾家北方企業(yè)可以通過擴(kuò)大產(chǎn)能，兼并重組地方企業(yè)，成為未來的行業(yè)龍頭企業(yè)。 二是促進(jìn)長江以南造紙行業(yè)的發(fā)展。北方造紙行業(yè)受到一定的限制，意味著北方企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資將逐步南移，而且明確鼓勵(lì)在 東南沿海地區(qū)發(fā)展林紙一體化項(xiàng)目，也將對于造紙企業(yè)積極增加在該地區(qū)的投資帶來積極影響。南方造紙行業(yè)上市公司都是區(qū)域性的龍頭企業(yè)，在本地實(shí)施林紙一體化項(xiàng)目是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，加快發(fā)展的良好機(jī)遇。 增加國內(nèi)原材料比例，估計(jì)原材料自給 規(guī)劃指出， 充分利用國內(nèi)外兩種資源，提高木漿比重、擴(kuò)大廢紙回收利用、合理利用非木漿，逐步形成以木纖維、廢紙為主、非木纖維為輔的造紙?jiān)辖Y(jié)構(gòu)。到 20xx年，木漿、廢紙漿、非木漿結(jié)構(gòu)達(dá)到 26%、 56%、 18%。加快推進(jìn)林紙一體化工程建設(shè)，大力發(fā)展木漿，鼓勵(lì)利用木材采伐剩余物、木材加工剩余物 、進(jìn)口木材和木片等生產(chǎn)木漿，合理進(jìn)口國外木漿。到 20xx年，力爭實(shí)現(xiàn)建設(shè)造紙林基地 500萬公頃、新增木漿生產(chǎn)能力 645萬噸的目標(biāo)。支持國內(nèi)有條件的企業(yè)到國外建設(shè)造紙林基地和制漿造紙項(xiàng)目。加大國內(nèi)廢紙回收，提高國內(nèi)廢紙回收率和廢紙利用率，合理利用進(jìn)口廢紙。盡快制定廢紙回收分類標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)地方制定廢紙回收管理辦法，培育大型廢紙經(jīng)營企業(yè)，建立廢紙回收交易市場，規(guī)范廢紙回收行為。到 20xx年，使我國國內(nèi)廢紙回收率由目前的 31%提高至 34%，國內(nèi)廢紙利用率由 32%提高至 38%。堅(jiān)持因地制宜，合理利用非木纖維資源。充分利 用竹類、甘蔗渣和蘆葦?shù)荣Y源制漿造紙 ,嚴(yán)格控制禾草漿生產(chǎn)總量，加快對現(xiàn)有禾草漿生產(chǎn)企業(yè)的整合，原則上不再新建禾草化學(xué)漿生產(chǎn)項(xiàng)目。淘汰年產(chǎn) 、 行業(yè)研究報(bào)告 本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的正確性和完整性不作保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得 以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 15 蒸球等制漿生產(chǎn)技術(shù)與裝備，以及窄幅寬、低車速的高消耗、低水平造紙機(jī)。禁止采用石灰法制漿，禁止新上項(xiàng)目采用元素氯漂白工藝（現(xiàn)有企業(yè)應(yīng)逐步淘汰）。禁止進(jìn)口淘汰落后的二手制漿造紙?jiān)O(shè)備。 造紙行業(yè)原料問題一直困擾國內(nèi)造紙行業(yè)的發(fā)展， 《 造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》 提出 到 20xx年，木漿、廢紙漿、非木漿結(jié)構(gòu)達(dá)到 26%、56%、 18%，使國內(nèi)造紙行業(yè)原料結(jié)構(gòu)進(jìn)一步 合理，鼓勵(lì)發(fā)展林紙一體化，發(fā)展廢紙回收， 合理利用非木纖維資源 。明確提出鼓勵(lì)國內(nèi)企業(yè)到海外開展林紙一體化項(xiàng)目投資。 目前上市公司中，已經(jīng)有岳陽紙業(yè)、美利紙業(yè)、華泰股份、晨鳴紙業(yè)、景興紙業(yè)開展了林紙一體化項(xiàng)目建設(shè)，產(chǎn)業(yè)政策對于該類項(xiàng)目的鼓勵(lì)將進(jìn)一步促進(jìn)上市公司開展林紙一體化項(xiàng)目建設(shè)。同時(shí)，國內(nèi)大規(guī)模開展林紙一體化項(xiàng)目，將逐步降低對進(jìn)口木漿的依賴，對行業(yè)盈利能力的提升也大有裨益。 支持造紙企業(yè)整合，催生大型造紙集團(tuán) 規(guī)劃指出， 支持國內(nèi)企業(yè)通過兼并、聯(lián)合、重組和擴(kuò)建等形式，發(fā)展 10家左右 100萬噸至 300萬噸具有先進(jìn)水平的制漿造紙企業(yè)，發(fā)展若干家年產(chǎn) 300萬噸以上跨地區(qū)、跨部門、跨所有制的、具有國際競爭力的大型制漿造紙企業(yè)集團(tuán)。 在新建大型木漿生產(chǎn)企業(yè)的同時(shí)，加快整合現(xiàn)有木漿生產(chǎn)企業(yè)，關(guān)停規(guī)模小、技術(shù)落后的木漿生產(chǎn)企業(yè)。鼓勵(lì)發(fā)展若干大中型商品木漿生產(chǎn)企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)；充分利用竹子資源，支持發(fā)展一批年產(chǎn) 10萬噸以上的竹漿生產(chǎn)企業(yè)；改變小型廢紙漿造紙企業(yè)數(shù)量過多的現(xiàn)狀，促進(jìn)中小型廢紙漿造紙企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，提高集中度；原則上不再興建化學(xué)草 漿生產(chǎn)企業(yè)。 努力提高產(chǎn)業(yè)集中度水平，到 20xx年，排名前 30名的制漿造紙企業(yè)紙及紙板產(chǎn)量之和占總產(chǎn)量的比重由目前的 32%提高至40%。 支持國內(nèi)企業(yè)通過兼并、聯(lián)合、重組和擴(kuò)建等形式，發(fā)展 10家左右 100萬噸至 300萬噸具有先進(jìn)水平的制漿造紙企業(yè)，發(fā)展若干家年產(chǎn) 300萬噸以上跨地區(qū)、跨部門、跨所有制的、具有國際競爭力的大型制漿造紙企業(yè)集團(tuán)。 這意味著造紙行業(yè)將因此出現(xiàn)前幾年鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)的整合并購熱潮，目前看來，產(chǎn)能超過100萬噸的造紙企業(yè)數(shù)量仍然較少，而能進(jìn)入 300萬噸產(chǎn)能級別的企業(yè)也就是晨鳴、玖龍等極少數(shù)， 因此如果想要打造若干產(chǎn)能超 300萬噸的造紙企業(yè)，行業(yè)的并購重組是必要的。 現(xiàn)有木漿企業(yè)規(guī)模較小，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但是如果能夠?qū)? 行業(yè)研究報(bào)告 本報(bào)告中的信息均來源于已公開的資料，我公司對這些信息的正確性和完整性不作保證。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成所述證券買賣的出價(jià)或征價(jià)。我公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭取投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。本報(bào)告的版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得 以任何形式翻版、復(fù)制、刊登、發(fā)表或引用。 16 現(xiàn)相互之間以及與大型造紙企業(yè)的整合，則是互利雙贏的局面，我們認(rèn)為這種縱向整合會(huì)成為行業(yè)的主導(dǎo)潮流之一。 目前上市公司中，晨鳴、太陽、華泰規(guī)模較大，有望成為具有國際競爭力的企業(yè)，造紙行業(yè)發(fā)展政策“抓大放小”將使幾家龍頭上市公司受益。 行業(yè)門檻提高， 限制 壟斷，促進(jìn)企業(yè)多元化發(fā)展 規(guī)劃指出， 進(jìn)入造紙產(chǎn)業(yè)的國內(nèi)外投資主體必須具備技術(shù)水平高、資金實(shí)力強(qiáng)、管理經(jīng)驗(yàn)豐富、信譽(yù)度高的條件。企業(yè) 資產(chǎn)負(fù)債率在 70%以內(nèi)，銀行信用等級 AA級以上。造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展要實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，突出起始規(guī)模。新建、擴(kuò)建制漿項(xiàng)目單條生產(chǎn)線起始規(guī)模要求達(dá)到：化學(xué)木漿年產(chǎn) 30萬噸、化學(xué)機(jī)械木漿年產(chǎn)10萬噸、化學(xué)竹漿年產(chǎn) 10萬噸、非木漿年產(chǎn) 5萬噸；新建、擴(kuò)建造紙項(xiàng)目單條生產(chǎn)線起始規(guī)模要求達(dá)到：新聞紙年產(chǎn) 30萬噸、文化用紙年產(chǎn) 10萬噸、箱紙板和白紙板年產(chǎn) 30萬噸、其他紙板項(xiàng)目年產(chǎn) 10萬噸。薄頁紙、特種紙及紙板項(xiàng)目以及現(xiàn)有生產(chǎn)線的改造不受規(guī)模準(zhǔn)入條件限制。 單一企業(yè)（集團(tuán)）單一紙種國內(nèi)市場占有率超過 35%，不得再申請核準(zhǔn)或備案該紙種 建設(shè)項(xiàng)目；單一企業(yè)（集團(tuán)）紙及紙板總生產(chǎn)能力超過當(dāng)年國內(nèi)市場消費(fèi)總量的 20%，不得再申請核準(zhǔn)或備案制漿造紙項(xiàng)目。 新建項(xiàng)目噸產(chǎn)品在 COD排放量、取水量和綜合能耗（標(biāo)煤）等方面要達(dá)到先進(jìn)水平。其中漂白化學(xué)木漿為 10千克、 45立方米和500千克 。漂白化學(xué)竹漿為 15千克、 60立方米和 600千克 ?；瘜W(xué)機(jī)