財(cái)務(wù)管理畢業(yè)論文--格力電器股利政策研究(編輯修改稿)
2024-10-16 12:51 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 利得適用稅率低于股利適用稅率，且可延期支付，投資者會(huì)偏好較低的股利支付率，愿意把大部分受益保留在公司中。因此在稅收偏差理論之下，零股利政策將使企業(yè)價(jià)值最大化。 我國(guó)上市公司股利政策現(xiàn)狀 不分配公司比例大，股利支付率偏低 股東投資上市公司的目的之一就是希望分享公司的經(jīng)營(yíng)成果，但我國(guó)上市公司股利分配的一大特點(diǎn)就是不分配的比例大。相關(guān)數(shù)據(jù)表明， 19972020 期間，不分配公司的比例占到所有公司的 %。此外，股利收益率大大低于西方發(fā)達(dá)國(guó)家上市公司的一般水準(zhǔn)。 2020 年各大個(gè)公司的年報(bào)中， 204 家分紅預(yù)案的公司僅有 5家公司股息率高于一年期存款利率 (%),僅占這些公司 2020年凈利潤(rùn)總和的 21%。 股利政策缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性 連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策是上市公司良好的盈利能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的體現(xiàn)。然而，我國(guó)上市公司無(wú)論是股利支付率還是股利分配形式都是頻繁多變，缺乏連續(xù)性，隨機(jī)性很大。我國(guó)的上市公司只有一小部分進(jìn)行股利分配，而且分配時(shí)也沒(méi)有一個(gè)穩(wěn)定的政策可以遵循。這也在一定程度上造成了市場(chǎng)股價(jià)的異常波動(dòng)。 高派現(xiàn)象日益突出 2020 年之后證券市場(chǎng)出現(xiàn)了高派現(xiàn)象，除了極少數(shù)的民營(yíng)公司，大多數(shù)上格力電器股利政策研究 第 3 頁(yè) 共 10 頁(yè) 市公司的大股東都有絕對(duì)的控股地位，借助“公司首次籌資上市 — 高比例派現(xiàn) —取得再融資資格 — 再融資 — 繼續(xù)高比例派現(xiàn)政策”這樣一種特殊的融資循環(huán)機(jī)制，通過(guò)現(xiàn)金股利套取上市公司自由支配的現(xiàn)金流。近年來(lái)高派現(xiàn)公司數(shù)量呈明顯的上升趨勢(shì)，高派現(xiàn)現(xiàn)象日益呈現(xiàn)。 3．格力電器股利政策的分析 格力電器股利分配實(shí)例 本文將就格力電器 2020 年至 2020 年的股 利分配情況以及對(duì)其所實(shí)施的股利分配政策進(jìn)行簡(jiǎn)要的分析。 表 1： 格力電器 2020— 2020 年盈利及股利發(fā)放情況一覽表 單位：元 項(xiàng)目 年度 本年凈利潤(rùn) 股利分配情況 2020 509,616, 10 轉(zhuǎn)增 5 股派 4 元 2020 628,159, 未知 2020 1,269,757, 10 轉(zhuǎn)增 5 股派 3 元 2020 2,102,744, 10 轉(zhuǎn)增 5 股派 3 元 2020 2,913,450, 10 轉(zhuǎn)增 5 股派 5 元 2020 4,275,721, 10 派 3 元 資料來(lái)源： 深圳證券交易所 表 2： 格力電器 20202020 年現(xiàn)金分紅情況表 單位：元 年度分紅 現(xiàn)金分紅金額（含稅） 分紅年度合并報(bào)表中歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn) 占合并報(bào)表中歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)的比率 年度可分配利潤(rùn) 2020 939,296, 2,913,450, % 5,902,215, 2020 375,718, 1,966,518, % 3,617,562, 2020 250,479, 1,269,757, % 1,983,984, 最近三年平均現(xiàn)金分紅金額占最近年均凈利潤(rùn)的比例（ %） % 資料來(lái)源：格力電器年度報(bào)告 由上表我們可以看出，格力電器的凈利潤(rùn)從 2020 年開(kāi)始一直到 2020 年每年都呈上升趨勢(shì)，并 且每年的增長(zhǎng)幅度越來(lái)越大， 2020 年比 2020 年增長(zhǎng) %，是近幾年漲幅最大的一年， 2020 年年凈利潤(rùn)高達(dá) 4,275,721, 元，比 2020格力電器股利政策研究 第 4 頁(yè) 共 10 頁(yè) 年增長(zhǎng)了約 %，這段時(shí)間可以看成是格力電器的成長(zhǎng)期。由此同時(shí)，我們看到從 2020 年到 2020 年，格力電器每年都在發(fā)放股利，但是格力電器采取的股利政策并不固定。從 2020 年到 2020 年格力電器的現(xiàn)金分紅情況看，三年來(lái)公司的分紅大約都在本年凈利潤(rùn)的 20%以上，且有逐年增加的趨勢(shì)， 2020 年的公司分紅占合并報(bào)表中歸屬上市公司股東的凈利率的百分之 %，格力電器出現(xiàn)了高派現(xiàn)象。 在本案例中，從 20202020 年現(xiàn)金分紅情況表和 20202020 年格力電器的盈利情況來(lái)看，現(xiàn)金分紅金額從 2020 年的 250,479, 元增長(zhǎng)到 2020 年的939,296, 元，年均增長(zhǎng)率為 100%，相應(yīng)的格力電器的凈利潤(rùn)也從 2020 年的 1,269,757, 元增長(zhǎng)到 2020 年的 2,913,450, 元，年均增長(zhǎng)率為%。由此可以得出上市公司的股利政策與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈正相關(guān)關(guān)系，可見(jiàn)格力電器的管理者對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展和經(jīng)營(yíng) 情況有著比較樂(lè)觀的態(tài)度，這也會(huì)給股東和潛在的投資者帶來(lái)積極的信息，對(duì)格力電器有良好的前景。 格力電器股利政策的問(wèn)題 股利政策波動(dòng)多變，缺乏長(zhǎng)期目標(biāo)和連續(xù)性 連續(xù)、穩(wěn)定的股利政策是公司可持續(xù)發(fā)展的重要標(biāo)志和指標(biāo)。根據(jù)近幾年格力電器的股利分配情況來(lái)看，格力電器的股利政策變化較大，沒(méi)有一個(gè)長(zhǎng)期的目標(biāo)股利支付率，而且在股利分配上頻繁多變，缺乏連續(xù)性，隨意性很大，沒(méi)有一個(gè)穩(wěn)定的股利政策可以遵循。格力電器在股利分配中存在的短期行為和隨意性很不利于公司長(zhǎng)期的發(fā)展。 高派現(xiàn)象嚴(yán)重 格力電器的法人股 占絕對(duì)的控股地位，大股東在制定股利政策時(shí)出現(xiàn)了嚴(yán)重的權(quán)力濫用現(xiàn)象，從而導(dǎo)致高派現(xiàn)象的出現(xiàn)。通過(guò)格力電器 20202020 三年的現(xiàn)金分紅情況表可以看出，格力電器出現(xiàn)了異常的高派現(xiàn)行為， 2020 年現(xiàn)金分紅金額占合并報(bào)表中歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)的 %，最近三年平均現(xiàn)金分紅金額占最近年均凈利潤(rùn)的比例的 %。格力電器的高派現(xiàn)象有愈演愈烈的趨勢(shì)。 產(chǎn)生問(wèn)題的原因 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理 格力電器股利政策研究 第 5 頁(yè) 共 10 頁(yè) 表 3： 20202020 年格力電器未上市流通股份情況表 單位：股 年份 數(shù)量 比例 2020 324,000,000 % 2020 324,086,190 % 2020 399,931,491 % 資料來(lái)源：格力電器年度報(bào)告 由于我國(guó)特殊的國(guó)情，從我國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的那一天開(kāi)始就設(shè)計(jì)出三種不同性質(zhì)的股票，即法人股、國(guó)有股和公眾流通股。在 05 年股權(quán)分置改革之前，在我國(guó)證券市場(chǎng)占有較大比重的法人股和國(guó)有股不能在市場(chǎng)上流通。這種股權(quán)分支問(wèn)題造成上市公司股權(quán)為人為割裂，而非流通股占上市公司總股本的 65%左右。從 20202020 年格力電器未上市流通股份情況表看，
試題試卷相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1