【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 以股東或債權(quán)人的利益為代價(jià)追求自己的目標(biāo)時(shí)， 商業(yè) 銀行將面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。所以 商業(yè) 銀行的產(chǎn)權(quán)制度及其決定的治理結(jié)構(gòu)是影響 商業(yè) 銀行控制風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益和提高效率水平的關(guān)鍵因素。我國(guó)四大國(guó)有 商業(yè) 銀行的國(guó)家所有權(quán)這恰好是政府處于市場(chǎng)壟斷地位，因而它們可能表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好；而且，我國(guó) 商業(yè) 銀行的所有者（政 11 府）實(shí)際缺位及其導(dǎo)致的不完 善的法人治理結(jié)構(gòu)決定了四大國(guó)有 商業(yè) 銀行的效率水平比股份制銀行要低。 12 產(chǎn)權(quán)制度主要通過經(jīng)營(yíng)機(jī)制來影響銀行效率，特別是通過銀行激勵(lì)機(jī)制來影響銀行效率。萊賓斯坦首創(chuàng)的 X－效率理論分析表明，企業(yè)與排名 銀行名稱 自由分布估計(jì)值 X效率水平（ %） 1 民生銀行 2 招商銀行 3 中信實(shí)業(yè)銀行 4 交通銀行 5 華夏銀行 6 中國(guó)銀行 7 上海浦東銀行 8 福建興業(yè)銀行 9 深圳發(fā)展銀行 10 建設(shè)銀行 11 中國(guó)工商銀行 12 光大銀行 13 廣東發(fā)展銀行 14 農(nóng)業(yè)銀行 表 1 樣本銀行 X效率水平及排名 13 個(gè)人簽訂的勞動(dòng)合同是不完全的，雇傭合同并不能完全明確規(guī)定雇員的行為性質(zhì)和數(shù)量。個(gè)人的行為是分散的，個(gè)人行為與企業(yè)目標(biāo) 具有一定的偏離，需要更多的壓力和激勵(lì)來糾正。當(dāng)一個(gè)人面臨不同的激勵(lì)時(shí)，其表現(xiàn)會(huì)完全不同。我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行是從國(guó)有專業(yè)銀行演化而來的，中央政府是國(guó)有銀行的絕對(duì)所有者，它通過設(shè)立一個(gè)或幾個(gè)機(jī)構(gòu)來代表自己行使所有者權(quán)利，各 商業(yè) 銀行的分支行在總行的授權(quán)下經(jīng)營(yíng)，從而形成了長(zhǎng)長(zhǎng)的委托代理鏈條，政府代理者并不是 商業(yè) 銀行的真正所有者， 商業(yè) 銀行經(jīng)營(yíng)成敗與其個(gè)人利益得失并不存在多大的直接關(guān)系。同時(shí)，代理者本身是政界人物，他關(guān)注得更多的是自己的政治利益，存在個(gè)人目標(biāo)與國(guó)家目標(biāo)的先天不一致，因此，代理者不可能完全貫徹國(guó)家的目標(biāo)， 不會(huì)產(chǎn)生利潤(rùn)最大化沖動(dòng)，也不會(huì)自覺地不折不扣地維護(hù)所有者利益，不折不扣地貫徹所有者意圖。 因此，在委托代理鏈條中，商業(yè)銀行行長(zhǎng)與政府、商業(yè)銀行企業(yè)形成了一種雙重博弈關(guān)系 —— 行長(zhǎng)與政府之間的博弈和行長(zhǎng)與商業(yè)銀行組織（企業(yè)）之間的博弈。 行長(zhǎng)與政府之間的博弈是一種重復(fù)博弈，在博弈的過程中，行長(zhǎng)具有高昂的退出成本（包括政府對(duì)行長(zhǎng)各種現(xiàn)期和預(yù)期需要的滿足、沉淀成本等），他只有無條件服從行政組織的安排才能獲取各種利益。行長(zhǎng)與銀行組織之間是一次性博弈，銀行組織不具有人事權(quán)，對(duì)行長(zhǎng)沒有什么約束力，不能抑制行長(zhǎng)的各種機(jī)會(huì)主義 行為。這種雙重博弈決定了對(duì)行長(zhǎng)的雙重激勵(lì)：政府對(duì)行長(zhǎng)的行政級(jí)別激勵(lì)和銀行組織對(duì)行長(zhǎng)的貨幣激勵(lì)，政府成為強(qiáng)激勵(lì)主體，銀行組織成為弱激勵(lì)主體。我國(guó)的政府官員市場(chǎng)與 商業(yè) 銀行行長(zhǎng)市場(chǎng)是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的， 商業(yè) 銀行行長(zhǎng)轉(zhuǎn)化成政府官 14 員的成本非常低，在這樣的背景下，行長(zhǎng)行為必然具有很高的機(jī)會(huì)主義色彩，即行長(zhǎng)首先選擇“努力實(shí)現(xiàn)晉升，然后退出”，當(dāng)這一目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)時(shí)，行長(zhǎng)轉(zhuǎn)而尋求保住自己的職位；當(dāng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好或出現(xiàn)其它不利因素時(shí)，行長(zhǎng)會(huì)盡力轉(zhuǎn)入官員市場(chǎng)中，以逃避自己應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任?？傊?，銀行產(chǎn)權(quán)的國(guó)有獨(dú)資形式造成代理者與國(guó)家目標(biāo)的不 一致性，造成了銀行激勵(lì)約束機(jī)制的扭曲，降低了銀行的效率，所以，產(chǎn)權(quán)制度是國(guó)有 商業(yè) 銀行效率低于股份制銀行效率的主要因素。 影響商業(yè)銀行效率的宏觀因素分析 根據(jù)上面的分析，我國(guó)四大國(guó)有 商業(yè) 銀行雖然在存貸款業(yè)務(wù)中處于壟斷地位，但不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，也不存在范圍經(jīng)濟(jì)；而股份制銀行雖然規(guī)模小，不存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但股份制銀行多元化的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、完善的法人治理結(jié)構(gòu)、有效的激勵(lì)機(jī)制和靈活的用人機(jī)制等因素使得股份制銀行存在很高的范圍經(jīng)濟(jì)，收入和利潤(rùn)連續(xù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)且不良貸款率一直相對(duì)較低。 由圖 1 可知，樣本期間所有 商業(yè) 銀行的平均效 率先下降后上升，在1997 年達(dá)到最低點(diǎn)，這與國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)基本一致。 1997 年爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行產(chǎn)生了系統(tǒng)性的沖擊， 1997 年到 1999年的平均效率水平在低位徘徊，爾后三年有所提高。與國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的走勢(shì)相比較，所有銀行的平均效率與 GDP 增長(zhǎng)率的走勢(shì)非常吻合，與全社會(huì)固定資本投資增長(zhǎng)率基本吻合；而與貨幣供應(yīng)量（ M2）增長(zhǎng)率、居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)（ CPI）的走勢(shì)相反。 表 2 的回歸結(jié)果進(jìn)一步證實(shí)了圖 1 所顯示的結(jié)論： GDP 增長(zhǎng)率對(duì)銀 15 行效率有顯著正面影響且回歸參數(shù)最大。說明 我國(guó)商業(yè)銀行凈利潤(rùn)與GDP 增長(zhǎng)率之間呈明顯的同增同減關(guān)系 ，這 與成熟經(jīng)濟(jì)體大不相同。中國(guó) 商業(yè) 銀行業(yè)是一個(gè)典型的周期型行業(yè)。 中國(guó) 間接融資為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)，決定了 商業(yè) 銀行的貸款增速與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展同起伏。 我 國(guó) 商業(yè) 銀行經(jīng)營(yíng)收入的絕大部分來源于利差收入， 2021 年利差收入在上市銀行收入總和中占到超過 70%的比重，國(guó)有商業(yè)銀行超過 75％，這種盈利結(jié)構(gòu)決定銀行的利潤(rùn)水平最終與宏觀經(jīng)濟(jì) 周期 息息相關(guān)。 在理論上說明了在經(jīng)濟(jì)周期的高峰和低谷中，商業(yè)銀行利潤(rùn)如何波動(dòng)，繼而通過考察我國(guó)經(jīng)濟(jì)各周期固定資產(chǎn)投資額 與銀行貸款數(shù)量及銀行貸款凈利潤(rùn)的相關(guān)性，檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)周期與銀行效率的關(guān)系。一般來說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)的收入和利潤(rùn)會(huì)大幅度增長(zhǎng)；企業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期也較高，因而存在擴(kuò)大規(guī)模和加大固定資產(chǎn)投資的內(nèi)在要求，資金需求旺盛，這無疑為銀行提高經(jīng)營(yíng)效率提供了有利的外部條件；相反，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于衰退和蕭條階段時(shí)，企業(yè)入不敷出，資金需求減少。企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)導(dǎo)致銀行呆帳、壞帳增加， 16 銀行效率下降。因而作為反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的最重要的指標(biāo) — GDP 增長(zhǎng)率與銀行效率成正向變化。 表 2 影響 X效率的宏觀因素的回歸結(jié)果 從理論上講，全部國(guó)有及規(guī)模以上非國(guó)有工業(yè)企業(yè)的自有資本利潤(rùn)率（ PR） 是影響銀行效率的重要因素；然而，引進(jìn) PR 進(jìn)行回歸時(shí)，其參數(shù)雖然為正， 但并不顯著；當(dāng)把 PR 剔除出模型時(shí)， GDP 增長(zhǎng)率的回歸系數(shù)變大，顯著性提高，且模型的擬合優(yōu)度并未減小，這說明 PR 與 GDP增長(zhǎng)率高度相關(guān)，因而表 2 沒有顯示 PR 的回歸結(jié)果。 股票市場(chǎng)籌資額在一定程度上可以替代銀行貸款額，股票市場(chǎng)籌資額增加時(shí)，銀行貸款額會(huì)相應(yīng)減少，因而變量 BS 應(yīng)對(duì)銀行效率產(chǎn)生負(fù)面影響；但在回歸時(shí)，變量 BS 的回歸系數(shù)雖然為負(fù)，但絕對(duì)值非常小變量 SUR 估計(jì) T 檢驗(yàn)值 截距 E/A GDP 增長(zhǎng)率 全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率 CPI M2 增長(zhǎng)率 虛擬變量 17 且不顯著，所以表 2 也未列出。其原因是股票市場(chǎng)籌資額占銀行貸款額的比例非常小，樣本期間平均為 %，因而我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)銀行產(chǎn)生的沖擊很小。另一方面，銀行貸款 是我國(guó)企業(yè)流動(dòng)資金尤其是固定資產(chǎn)投資的主要來源，因而全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率對(duì)銀行效率會(huì)產(chǎn)生直接的正面影響，表 2 的回歸結(jié)果證實(shí)了這一點(diǎn)；但其貢獻(xiàn)度遠(yuǎn)小于GDP 增長(zhǎng)率。 貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率和 CPI 兩個(gè)宏觀指標(biāo)對(duì)銀行效率產(chǎn)生了顯著負(fù)面影響。當(dāng)貨幣供應(yīng)量增加時(shí)，銀行的可貸資金增多，因而會(huì)增加銀行的利息收入，并對(duì)銀行效率產(chǎn)生積極影響；但是，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)促使市場(chǎng)利率降低，因而會(huì)減少銀行貸款利息收入，對(duì)銀行效率產(chǎn)生負(fù)面影響。貨幣供應(yīng)量增加對(duì)銀行效率究竟產(chǎn)生正面影響還是負(fù)面影響，取決于銀行效率對(duì)貨幣供應(yīng)量的彈性大小， 所以理論上講，貨幣供應(yīng)量的變化對(duì)銀行效率的影響是不確定的；但表 2 的實(shí)證結(jié)果顯示，貨幣供應(yīng)量對(duì)銀行效率產(chǎn)生顯著負(fù)面影響。其原因是在樣本期間我國(guó)處于通貨緊縮時(shí)期， 緊縮政策尤其是緊縮的貨幣政策，客觀上放緩了銀行規(guī)模擴(kuò)張的速度。在央行實(shí)行緊縮貨幣政策的環(huán)境下，商業(yè)銀行都在上收貸款權(quán)，對(duì)流動(dòng)資金的貸款也相對(duì)減少。對(duì)于以銀行貸款作為外部融資主要渠道的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，緊縮的效果無疑是全面的，其直接的后果就是流動(dòng)資金供應(yīng)偏緊，民間高利貸激增。 緊縮同時(shí)會(huì)帶來壞賬準(zhǔn)備的增加。在通貨緊縮時(shí)期，即使利率不斷降低，但銀行貸款增加所導(dǎo)致 的利息收入增加額小于利率降低所導(dǎo)致的銀行貸款利息收入減少額。如何看待呢？由于價(jià)格的起伏影響銀行貸款的質(zhì)量，從而影響銀行的效益，面對(duì)通貨膨 18 脹，商業(yè)銀行作為貸款人，會(huì)面臨損失。而在相反的情況下，通貨緊縮則有利于商業(yè)銀行作為債權(quán)人的地位。但是，不對(duì)稱信息所導(dǎo)致的逆向選擇和道德行為會(huì)限制商業(yè)銀行的借貸行為，從而導(dǎo)致惜貸行為的產(chǎn)生。惜貸直接減少商業(yè)銀行的存貸款利差獲取，商業(yè)銀行在面對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)的情況下必然尋求新的獲利渠道，這又在一定程度上刺激商業(yè)銀行的合法的創(chuàng)新行為和違規(guī)行為，從而在相悖的兩個(gè)方面影響