投資銀行理論與實務(wù)國內(nèi)a股市場發(fā)行上市(編輯修改稿)
2025-10-06 09:44 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 自然人直接持股的家族企業(yè)模式，也有通過法人間接持股的模式。 ? 規(guī)模一般較小。 ? 主營業(yè)務(wù)收入在 2－ 5億元的居多。凈資產(chǎn)規(guī)模一般在1億元左右。而且規(guī)模有越來越小的趨勢。 ? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一般比較單一。 ? 民營企業(yè)一般是從單一產(chǎn)品領(lǐng)域起步并逐步在該領(lǐng)域占據(jù)比較優(yōu)勢。 ? 在某一領(lǐng)域具備特定的優(yōu)勢。包括： ? 在技術(shù)方面的優(yōu)勢：如擁有技術(shù)專利或排他性的專有技術(shù)，或技術(shù)創(chuàng)新能力極強(qiáng)。 ? 在市場方面的優(yōu)勢：如主要產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率能夠排在前幾名。 ? 在生產(chǎn)管理方面的優(yōu)勢：如企業(yè)能夠通過高效的管理，在行業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)的成本優(yōu)勢。 ? 其他優(yōu)勢，如：雖然企業(yè)在技術(shù)、市場、管理方面均沒有特別之處，但其開創(chuàng)了一種獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式，該業(yè)務(wù)模式能夠保證公司的可持續(xù)發(fā)展。 ? 發(fā)行前成長性和業(yè)績一般較好。 ? 從已上市的民營企業(yè)的前三年財務(wù)報表來看，企業(yè)的成長性一般較好，主營業(yè)務(wù)收入和利潤的年增長率較高。這不排除為了上市包裝，通過合理的手段使收入和利潤在年度之間進(jìn)行調(diào)節(jié)。 ? 企業(yè)上市前的凈資產(chǎn)收益率較好。因首次上市籌資額約為凈資產(chǎn)的 2倍，因此上市前需要有較高的收益率，以保證上市后第一年凈資產(chǎn)收益率不被過度攤薄。 問題五：證監(jiān)會在審核民營企業(yè)時關(guān)注的重點(diǎn) 除一般性要求外，證監(jiān)會在審核民營企業(yè)時還將重點(diǎn)關(guān)注以下問題： ? 業(yè)績的真實性問題 ? 銀廣夏、東方電子、藍(lán)田股份。 ? 是否具備可持續(xù)發(fā)展的能力。 ? 民營企業(yè)一般規(guī)模較小，成長性較好，但發(fā)行上市后，企業(yè)的規(guī)模將擴(kuò)大，因此能否實現(xiàn)持續(xù)的增長成為證監(jiān)會關(guān)注的問題。 問題六：中介機(jī)構(gòu)在發(fā)行上市過程中將起到哪些關(guān)鍵性的作用？ 除企業(yè)自身具備較好的基礎(chǔ)之外，中介機(jī)構(gòu)在發(fā)行上市中也將起到關(guān)鍵性的作用： ? 重組方案的設(shè)計 ? 2020年核準(zhǔn)制之后的發(fā)審會的統(tǒng)計結(jié)果表明，絕大多數(shù)未能通過發(fā)審會審核的企業(yè)并非經(jīng)營情況不好，而是因重組方案設(shè)計失誤，導(dǎo)致企業(yè)先天不足，難以適應(yīng)發(fā)行上市法律法規(guī)的變化。 ? 上市之前的規(guī)范。 ? 任何一家企業(yè)都會存在問題，中介機(jī)構(gòu)的作用在于：發(fā)現(xiàn)問題并恰當(dāng)解決問題，既使企業(yè)在申報材料前能夠符合中國證監(jiān)會的規(guī)定，又不致對企業(yè)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。 ? 協(xié)助企業(yè)制定戰(zhàn)略規(guī)劃。 ? 企業(yè)上市與其發(fā)展規(guī)劃密不可分，因此，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)該能夠根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)，提供戰(zhàn)略咨詢，并根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃確定發(fā)行上市的方案。 ? 對預(yù)審員和發(fā)審委委員的合理引導(dǎo)。 ? 對同一問題的不同描述會使讀者產(chǎn)生不同的印象。因此，如何采用恰當(dāng)?shù)拿枋龇绞?，合理引?dǎo)預(yù)審員和發(fā)審委委員需要很高的技巧。 ? 在發(fā)行過程中的作用。 ? 保薦機(jī)構(gòu)是否與機(jī)構(gòu)投資者具有良好的溝通能力將直接影響發(fā)行定價。 目 錄 一、 A股市場概況 二、 A股發(fā)行上市程序 三、 A股發(fā)行上市條件 四、 A股市場上市的利弊分析 五、案例分析 四、 A股發(fā)行上市利弊分析 有利方面： ? 提高可銷售性 ? 上市的股票一般比不通過交易所直接銷售的股票具有更強(qiáng)的流通性 ， 因為： ? （ 1） 公眾信任交易所上市要求的高標(biāo)準(zhǔn)； ? （ 2） 交易所市場的可見度； ? （ 3） 交易所的披露使上市公司必須面對市場壓力； ? （ 4）上市股票的買賣情況會即刻報道出來并顯示在字幕上。頻繁的交易縮短了買價與賣價的差價，使賣家有機(jī)會能以市價找到一個直接的買家。價格的小幅波動現(xiàn)象，即“價格的連續(xù)性”，是一個成熟市場的重要特征。 ? 增加股東數(shù)量 ? 上市發(fā)行有利于增加股東數(shù)量 。 這樣 ， 就能提高股價的穩(wěn)定性 ， 以推動進(jìn)一步的融資 。 各項獨(dú)立調(diào)查顯示 ， 增加股東數(shù)量還有另一個益處 ， 投資者傾向于購買其所持有股票的公司的產(chǎn)品和服務(wù) 。 ? 股票期權(quán)和股票購買計劃的益處 ? 股票期權(quán)和股票購買計劃將雇員和公司的利益緊密聯(lián)系起來 。 實際上 ， 這類計劃相當(dāng)普及 ， 對公司來說 ， 是對員工激勵機(jī)制中最經(jīng)濟(jì)的措施 。 要實現(xiàn)這些計劃的真正價值就必須要有一個即時的公眾報價和一個已作好準(zhǔn)備的市場 ， 當(dāng)然 ， 前提是股票已經(jīng)上市 。 ? 抵押價值 ? 在其他情況相等的條件下 ， 貸方趨向于將上市股票看作貸款的抵押價值 ， 而
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